1.1 選題背景 

隨著我國企業會計改革的不斷深入，企業對管理會計的要求也逐漸提高，然而現有的有關管理會計理論和實踐工作與復雜多變的經濟形勢顯然已經不能相匹配。因此，2014 年我國財政部下達了專門針對加快管理會計體系建設的意見，并明確了管理會計主要是面向企業內部經營管理活動，需要深入到企業組織內部的各個層級，并為企業在日常經營過程中的一系列管理活動提供有用的信息以及科學的方法，以此加快改革管理會計的步伐，由此可以看出我國越來越重視管理會計。 預算管理是管理會計重要的組成部分之一，也是企業相關管理的手段與資源管理的載體，它可以將企業的目標、業績評價、激勵與約束等各種控制手段融合到一起，是聯系戰略目標和戰略實施的紐帶，可見預算對企業的生存發展起著至關重要的作用(王卓玲，2015)。在上世紀 90 年代，我國從企業管理較為先進的國家引進預算并把預算作為企業一項管理工具(中國會計學會，2008)。近些年來，經過多方的努力，預算管理已經在我國企業中廣泛應用，這一過程中企業也積累了豐富的經驗(于增彪，2006)。但由于種種原因，預算管理在企業中的作用并不顯著，往往達不到預期效果甚至相差很大，這會導致實施預算管理的企業面臨成本大于收益的壓力，到最后可能只好放棄預算管理(夏寬云，2006)。 企業預算管理過程中人與人的關系多為委托代理關系，作為代理方的管理層是理性經濟人，在條件允許的情況下就會有機會主義行為，表現在預算中就是預算機會主義行為，最典型的就是預算松弛，因此，預算松弛是預算管理研究中的焦點之一。預算松弛不僅會造成預算的不準確、資源分配的不均衡，使預算形同虛設，增加企業的成本，還會降低管理層工作的熱情、難以挖掘管理層的潛力，降低預算管理的有效性。這最終會導致企業預算管理的目標不能實現，由此也可以看出，企業預算管理效果較差的原因之一就是預算松弛，預算松弛是企業在預算管理過程中必須克服的困難。

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1.2 選題的目的及意義

預算管理是企業核心的管理控制手段之一，其主要職能為計劃職能和激勵職能。計劃職能主要體現在事前對資源的優化配置，以達到企業的戰略目標；激勵職能則表現為企業員工的業績評價考核是基于預算管理過程中制定的預算目標。隨著我國從西方國家 3  引進先進的管理方式——預算管理之后，它的重要性漸漸凸顯出來，并廣泛的被我國企業接受和運用，很多企業還特意設置了與預算相關的部門。隨著這一理念在企業中的不斷深入，預算管理已應用到企業經營活動的各個方面，并且還從企業全局著手對資源進行優化配置以及對企業戰略進行調整。 但由于種種原因，預算管理在企業中的作用并不顯著，往往達不到預期效果甚至相差很大，這會導致實施預算管理的企業面臨成本大于收益的壓力，到最后可能只好放棄預算管理(夏寬云，2006)。眾多學者對其失敗的原因進行研究，發現預算松弛是導致其失敗的主要原因之一。從代理理論的角度來看，現代企業普遍存在兩類沖突，一種是股權較為分散的情況下股東與管理者之間的沖突，另一種是股權較為集中的情況下大股東與小股東之間的沖突。我國的上市公司由于各種原因所呈現出來的特點是股權較為集中，即大股東與中小股東的矛盾成為主要矛盾，并且大股東為獲得更多的控制權通過金字塔結構或者交叉持股的形式形成控制權與現金流權的不匹配，即控制權與現金流權相分離。這種形式的兩權分離對預算松弛會有影響嗎，以及有什么影響。與此同時，我國企業正面臨經濟體質的改革以及產業結構的調整，企業外部環境不確定性增加，在這種情況下我國上市公司兩權分離度與預算松弛的關系是否會有所改變。本文正是基于此，對環境的不確定性、兩權分離與預算松弛之間的關系進行實證研究，用上市公司公開的數據進行驗證，試圖尋找出三者之間的關系，以便企業以后做好防控預算松弛的相關措施，期望對企業有所幫助。結合我國上市公司所面臨的外部現狀以及控制權與現金流權之間的分離度的特點研究對預算松弛的影響不僅是理論上的需要，更具有現實緊迫性。

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2.國內外相關文獻回顧 

 

2.1 預算松弛

Schiff 和 Lewin(1970)研究發現，如果預算參與人的薪酬與預算任務的難度呈負相關關系，那么預算參與人就會隱藏私有信息，增加自己與委托人之間的信息不對稱，并將預算目標制定在較為容易實現的水平上，即預算參與人最終制定的預算目標遠遠低于自身能力所能達到的目標，預算松弛隨之產生。依據 Schiff 和 Lewin(1970)的研究結果可知，預算松弛是預算參與人在制定過程中的機會主義行為，即逆向選擇，預算參與人將預算目標制定在較容易實現的水平，有利于本身獲得更高的薪酬。他們認為，只有在編制預算時才能產生預算松弛，預算參與是預算松弛產生的客觀條件。Merchant(1985)從資源耗費的角度對預算松弛進行界定，他認為預算松弛是指，預算制定的標準超出實際需要的部分。Young(1985)則從對員工績效考核的角度界定預算松弛，他指出，如果員工可以選擇自身績效考核的標準，那么員工會隱藏信息，低估自己的產能。Lukka(1988)則認為預算松弛是一種相對現象，是不真實的預算相對于真實的預算來說的一種現象。Dunk 和 Nouri(1993)在前任研究的基礎上進行了歸納總結，他們把預算松弛定義為：預算參與人在完成某一任務時，一方面可能會故意隱藏自身所能創造的收入或利潤，另一方面可能會高估自身所需的成本或費用。Dunk 和 Nouri 較為全面的對預算松弛進行了界定，并指出預算松弛產生的時間是在完成某一任務時。  

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2.2 兩權分離

兩權分離的概念最早由 Berle et al.(1932)提出，他在研究現代企業的所有制結構時發現，大部分公司的所有權與經營權在不同的人手中，這就是一般意義上的兩權分離。傳統的公司治理研究則認為，公司中股權高度分散是經營權與所有權分離的根本原因。然而從上世紀 80 年代起，各國學者漸漸擴寬了公司治理的研究范圍，并經過實證檢驗證明，在絕大多數國家中，上市公司的股權結構是相對集中的，并不是像之前所說的高度分散，即一般意義上的兩權并非是完全分離的。Shleifer 和 Vishny(1986)與  Morck et al. (1988)的研究證明，即使是美國的上市公司，股權結構也出現了不同程度的集中，而不是典型的高度分散。La Porta et al.(1998)在隨后的研究中擴大了地域范圍也證明了，在全球經濟富裕的國家中，上市公司的股權也是顯著集中的。這些都從側面表明上市公司股權結構不能導致經營權與所有權的完全分離。LLSV(1999)沿著所有權鏈進一步研究表明，單一的控制性股東是大部分國家的上市公司共同存在的現象。Claessens et al.(1999)以亞洲東半部各個國家的上市公司為樣本，研究上市公司的股權結構，結果證明除日本以外的其他國家中大部分上市公司的股權結構特征均為股權高度集中，且被家族控制，有單一的實際控制人。La Porta et al.(1997)與 Claessens et al.(1999)進行了深入研究，他們認為，大多數上市公司中的大股東經常憑借金字塔結構或者交叉持股等方式達到以較少的現金流獲取上市公司最終控制權的目的，單一的實際控制人(終極控制人)也由此產生。從終極控制人角度看，兩權分離則實際為現金流權與控股權的偏離，即另一種形式的兩權分離，同時也是本文研究的對象。 

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3.理論基礎與研究假設 ........... 13 

3.1 代理理論 .... 13 

3.2 交易費用理論 .... 13 

3.3 研究假設 .... 14 

4.實證檢驗 ....... 17 

4.1 數據的來源與樣本的選取 ........ 17 

4.2 研究設計 .... 17 

4.2.1 變量設計 ......... 17 

4.2.2 模型設計 ......... 20 

4.3 全樣本多元回歸結果與分析 .... 21

4.4 分組樣本的多元回歸結果與分析 .... 25 

5.穩健性檢驗 ........... 31 

5.1 全樣本多元線性回歸結果分析 ........ 31

5.2 分組樣本的多元線性回歸結果分析 ........ 32 

 

5.穩健性檢驗 

 

5.1 全樣本多元線性回歸結果分析

為驗證假設 1，采用全樣本對模型進行多元線性回歸分析的結果具體如下圖所示的表 5—1。 由表 5—1 可以看出，數據經過篩選共有 1197 家符合要求，使用全樣本對模型回歸時該模型的 F 值為 48.04，在 1%的水平上顯著，R2為 0.2845，說明模型中各解釋變量和控制變量對被解釋變量預算松弛的解釋力較強。模型中各主要變量的方差膨脹因子系數 VIF 均小于 2，這表明，在模型中各個主要解釋變量之間的相關性較小，變量之間不存在多重共線性，模型多元線性回歸分析的結果較為真實可靠。兩權分離 SEP 的回歸系數為 0.04105，且在 1%的水平上顯著正相關，這代表在其他條件一定的情況下，兩權分離度越高預算松弛就越高，這與我們的假設 1 一致，即可驗證假設 1。控制變量中企業性質 SHARE 這一變量回歸系數為 0.095818，在 1%的水平上顯著正相關，也就是說，與非國有企業相比，國有企業的預算松弛會更大。這與之前眾多學者的研究是相同的。企業的凈資產收益率 ROE 與企業的成長性 GROW 的回歸系數均為正且都與預算松弛在1%的水平上顯著。即企業業績越好或企業處在成長階段時，預算松弛會越大，這也是和之前學者研究的結論是相同的。企業的資產負債率 LEV 與企業的經營杠桿系數 DOL的回歸系數均為負，企業資產負債率 LEV 在 10%的水平上顯著，企業的經營杠桿系數在 5%的水平上顯著。可以說企業的資產負債率越高或者經營風險越高，預算松弛水平越低.

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結論 

 

本文運用 2012-2014 年滬深兩市 A 股市場上市公司的公開數據，實證檢驗了環境不確定性、兩權分離與預算松弛之間的關系，經研究發現：

(1)經過數據的收集和處理發現，2012 至 2014 三年中披露預算的企業呈現出增長的態勢，這反映出我國企業對預算的重視程度逐年增加，有越來越多的企業把預算運用到企業的生產經營活動中。同時還發現，我國約有 40%以上的上市公司均存在不同程度的預算松弛問題，這表明在我國企業中預算松弛這一現象是普遍存在的，也反映出企業在使用預算時存在一些問題亟需解決。 

(2)我國上市公司的股權結構較為集中，大股東通過金字塔結構或者交叉持股等方式實現了現金流權與控制權的不對稱，即終極控制人用較少的現金流獲得很大的控制權，進而形成了終極控制人的兩權分離。這種兩權分離不是存在于某些企業，而是在我國企業中普遍存在的現象，約有 70%的企業兩權分離度大于 1。 

(3)由上文對全樣本實證檢驗結果得知，兩權分離與預算松弛呈正相關。即在其他條件一定的情況下，兩權分離度越高，預算松弛也就越高。這是因為上市公司的終極控制人如果存在控制權與現金流權相分離的狀態，為方便自己獲取控制權私利，會向管理層出賣監督權，并收取租金，兩權分離度越大，終極控制人向管理層的出賣監督權并收取租金的情況更嚴重。而管理層一方面受到監督機制、激勵約束機制較弱，另一方面要迎合控股股東，有向其支付租金的壓力，會出于自利動機會在編制預算時制造預算松弛。 

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參考文獻（略）