第 1 章  緒論 

 

1.1  論文的研究背景和研究意義 

20 世紀(jì)以來，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，金融危機(jī)始終間歇性爆發(fā)。有關(guān)金融危機(jī)的系統(tǒng)研究最早也可以追溯到 20 世紀(jì) 30 年代的“大蕭條”，這場(chǎng)危機(jī)的影響十分深遠(yuǎn)，造成了全球性經(jīng)濟(jì)衰退。“大蕭條”引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，成為學(xué)者們研究金融危機(jī)的樣本。此后的幾十年間，全球經(jīng)濟(jì)雖然發(fā)生過幾次金融危機(jī)，但是影響范圍都不是很廣，破壞程度也并不是很嚴(yán)重，這使得學(xué)者們一度認(rèn)為金融危機(jī)是危言聳聽，甚至是杞人憂天。 然而 20 世紀(jì) 90 年代之后，在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，破壞力度不斷加深，其中一些典型的金融危機(jī)——如歐洲貨幣體系危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)以及剛剛席卷全球的美國(guó)次貸危機(jī)——對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的危害十分嚴(yán)重，綜合這些金融危機(jī)的共同特點(diǎn)就是傳染性、突然性、破壞性和頻繁性。尤其是亞洲金融危機(jī)之后，金融危機(jī)所具有的傳染性成為金融危機(jī)最顯著的特點(diǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化程度的迅速提高，金融危機(jī)的傳播速度越來越快，擴(kuò)散范圍越來越廣，傳染性越來越強(qiáng)，破壞力度越來越深已經(jīng)成為學(xué)者們的普遍共識(shí)。 為何在一國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)會(huì)迅速地?cái)U(kuò)散至全球各個(gè)國(guó)家？這其中復(fù)雜的傳染機(jī)制是什么？頻頻爆發(fā)的金融危機(jī)使得金融危機(jī)的傳染渠道、傳染機(jī)制和傳染后果成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)表明國(guó)際金融危機(jī)主要通過季風(fēng)效應(yīng)、金融渠道、貿(mào)易渠道、凈傳染效應(yīng)等幾種方式傳染，其中金融渠道傳染和貿(mào)易渠道傳染是最主要的傳染。由于我國(guó)金融市場(chǎng)開放程度不是很高，在 1998 年亞洲金融危機(jī)和 2007 年美國(guó)次貸危機(jī)這兩次系統(tǒng)性金融危機(jī)中，金融危機(jī)通過金融渠道對(duì)我國(guó)的傳染有限。然而我國(guó)是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，如下表 1-1 所示，2001 年 12 月 11 日我國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織（WTO）之后，對(duì)外貿(mào)易依存度節(jié)節(jié)攀升，2007 年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之前，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度已經(jīng)超過 60％。

.........

 

1.2 文獻(xiàn)綜述 

亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)這樣傳染性很強(qiáng)的系統(tǒng)性金融危機(jī)之后，在全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化背景下爆發(fā)于一國(guó)的金融危機(jī)會(huì)迅速地蔓延演變?yōu)閰^(qū)域性甚至是全球性的金融危機(jī)這一現(xiàn)象引起了世界各國(guó)學(xué)者的廣泛關(guān)注，掀起了金融危機(jī)相關(guān)研究的熱潮。目前世界各國(guó)學(xué)者的研究取得了很大進(jìn)展，研究成果龐雜而又豐富,這、其中針對(duì)金融危機(jī)傳染的研究是金融危機(jī)相關(guān)研究的研究重點(diǎn)，這主要是因?yàn)閺慕鹑谖C(jī)傳染理論入手，既可以揭示一國(guó)受金融危機(jī)傳染的原因，又可以為金融危機(jī)預(yù)警與防范奠定理論基礎(chǔ)。金融危機(jī)傳染通常分為國(guó)內(nèi)傳染和國(guó)際傳染，金融危機(jī)的國(guó)內(nèi)傳染是指金融危機(jī)在危機(jī)爆發(fā)國(guó)的的逐步深化進(jìn)而從單一的貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)或資本危機(jī)演變?yōu)槿娴慕鹑谖C(jī)的過程；金融危機(jī)的國(guó)際傳染是指爆發(fā)于一國(guó)的金融危機(jī)通過某種傳播渠道和傳染機(jī)制向其他國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)散。已有的理論和實(shí)證研究中金融危機(jī)傳染大多專指金融危機(jī)的國(guó)際傳染。 以往國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融危機(jī)傳染的相關(guān)研究大致可以總結(jié)為兩類，第一類是理論研究，主要是針對(duì)金融危機(jī)內(nèi)涵的界定、金融危機(jī)的爆發(fā)根源、傳染渠道、傳染機(jī)制（ 尤其是貿(mào)易傳染機(jī)制）以及國(guó)際金融危機(jī)防范和預(yù)警的對(duì)策建議的理論探討；第二類是實(shí)證研究，主要是應(yīng)用數(shù)學(xué)模型和經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型檢驗(yàn)?zāi)承﹪?guó)家或地區(qū)是否遭受到金融危機(jī)的傳染，以及金融危機(jī)通過各傳染渠道對(duì)一國(guó)（或地區(qū)）經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響程度的定量分析。 

.........

 

第 2 章 現(xiàn)代金融危機(jī)理論 

 

20 世紀(jì)以來，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，金融危機(jī)始終間歇性爆發(fā)，歐洲貨幣危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)以及美國(guó)次貸危機(jī)等幾次大規(guī)模、災(zāi)難性金融危機(jī)的爆發(fā)使得金融危機(jī)成為全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界的研究熱點(diǎn)，相關(guān)研究成果十分豐富，經(jīng)過研究者們不斷地改進(jìn)和完善，形成了較為成熟的現(xiàn)代金融危機(jī)理論。 

 

2.1 基本概念界定   

雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融危機(jī)的研究成果十分豐富，但遺憾的是研究者們對(duì)于金融危機(jī)的定義還存在爭(zhēng)論，尚未形成統(tǒng)一明確的定義3，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯(Raymond Goldsmith)曾將金融危機(jī)比作西方文化中的美女，很難定義但如果遇上很容易識(shí)別。 戈德史密斯本人在 1969 年給出的金融危機(jī)定義是：“所有或絕大部分金融指標(biāo)的一次急劇的、短暫的、超周期的惡化，這些指標(biāo)包括短期利率、資產(chǎn)（股票，房地產(chǎn)）價(jià)格、廠商的償債能力以及金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)等。”金德爾伯格在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中也采用了戈德史密斯對(duì)金融危機(jī)的定義，目前這是應(yīng)用最廣泛的金融危機(jī)定義。然而這一金融危機(jī)定義認(rèn)為外匯短缺不是金融危機(jī)的必要特征，這與 20 世紀(jì) 90 年代以來爆發(fā)的幾次典型金融危機(jī)的特征明顯不符。 米切爾? 鮑度(Michael Bordo)給出的金融危機(jī)定義是：“十大因素或十大關(guān)系：預(yù)期的變動(dòng)，對(duì)某些金融機(jī)構(gòu)資不抵債的擔(dān)心，試圖將不動(dòng)產(chǎn)或流動(dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣等”。 

.........

 

2.2 金融危機(jī)的類型 

金融危機(jī)按照不同的分類方法可以分為不同類型，以金融危機(jī)的影響地域?yàn)榉诸悩?biāo)準(zhǔn)，可以將其劃分為國(guó)內(nèi)金融危機(jī)、區(qū)域金融危機(jī)和世界金融危機(jī)；以金融風(fēng)險(xiǎn)來源為分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將其劃分為系統(tǒng)性金融危機(jī)和非系統(tǒng)性金融危機(jī)。IMF(國(guó)際貨幣基金組織)在其1998 年 5 月發(fā)表的《World Economic Outlook》中根據(jù)金融危機(jī)的性質(zhì)和內(nèi)容將其分為“貨幣危機(jī)(Currency Crisis)”、“銀行危機(jī)(Banking Crisis)”、“債務(wù)危機(jī)(Foreign Debt Crisis)”和“系統(tǒng)性金融危機(jī)(Systematic Financial Crisis)”，這一劃分得到了研究者們的普遍認(rèn)可。貨幣危機(jī) 又稱貨幣匯率危機(jī)或貨幣市場(chǎng)危機(jī)。貨幣危機(jī)往往爆發(fā)于釘住匯率制或者是固定匯率制的國(guó)家。當(dāng)這些國(guó)家出現(xiàn)本幣匯率高估時(shí)，投機(jī)者會(huì)在外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣發(fā)起投機(jī)性攻擊，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣大幅貶值，這就迫使該國(guó)金融當(dāng)局為維持本幣匯率動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備干預(yù)貨幣市場(chǎng)或急劇提高國(guó)內(nèi)利率，從而造成該國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，甚至是原有匯率制度崩潰，因此稱之為貨幣危機(jī)6。貨幣危機(jī)容易引發(fā)銀行危機(jī)、資本市場(chǎng)危機(jī)以及債務(wù)危機(jī)等其他多種危機(jī)。1997 年的亞洲金融危機(jī)中的泰國(guó)危機(jī)是典型的貨幣危機(jī)。 

...........

 

第 3 章  金融危機(jī)傳染機(jī)制研究 ........ 44 

3.1 金融危機(jī)傳染 ............... 44 

3.2 金融危機(jī)傳染機(jī)制 ....... 45

3.3 典型金融危機(jī)傳染機(jī)制研究 ............... 56 

第 4 章  美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易傳染 ............ 69 

4.1 我國(guó)對(duì)外貿(mào)易方式 ....... 69 

4.2.美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊影響 ........... 72 

4.3 經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法 ............... 74 

4.4 基于動(dòng)態(tài)因子模型的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易傳染研究 ............... 83 

第 5 章  美國(guó)次貸危機(jī)與亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易傳染........ 99 

5.1 亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊影響 ........... 99 

5.2  多元因果檢驗(yàn) ............ 101 

5.3 亞洲金融危機(jī)期間我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的動(dòng)態(tài)因子模型 ......... 103 

5.4 基于多元因果檢驗(yàn)的比較研究 ......... 107 

 

第 6 章 對(duì)策建議 

 

第 4 章與第 5 章的定量分析結(jié)果表明我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易在亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)中蒙受了巨大損失，這留給我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和啟示是值得深思的。美國(guó)次貸危機(jī)之后,世界貿(mào)易格局發(fā)生了深刻的變化，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易也面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。我國(guó)應(yīng)以此為契機(jī)未雨綢繆從國(guó)家層面進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)整，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易抵抗國(guó)際金融危機(jī)的能力，確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。本章為我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易更好地防范與應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)提出對(duì)策建議。

 

6.1 我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展環(huán)境新變化 

世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足，經(jīng)濟(jì)低迷將持續(xù)一段時(shí)間17。目前雖然世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出弱勢(shì)復(fù)蘇的局面，但是世界經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)很難從根本上發(fā)生改變。首先，做為我國(guó)前三大貿(mào)易伙伴的世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)、歐盟和日本等正在掙扎著從金融危機(jī)中復(fù)蘇，失業(yè)率仍然較高，居民收入增長(zhǎng)受到抑制，消費(fèi)能力尚未完全恢復(fù)。其次，發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)依然處于高位，歐債危機(jī)尚未徹底根除，2013 年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)下滑的跡象，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制。最后，商務(wù)部發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告（2013）春季》中指出雖然學(xué)者們認(rèn)為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，但是近期這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速也出現(xiàn)放緩跡象。綜合以上因素，世界經(jīng)濟(jì)增速難以恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前水平，低速增長(zhǎng)將持續(xù)一段時(shí)間，2012 年世界經(jīng)濟(jì)增速為 3.2%，據(jù) IMF 預(yù)計(jì)，2013 年世界經(jīng)濟(jì)增速僅能比 2012 年提高 0.1%個(gè)百分點(diǎn)，這意味著我國(guó)出口貿(mào)易的外需不振的情況短時(shí)期內(nèi)難有根本好轉(zhuǎn)，我國(guó)過度依賴外部需求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將不可持續(xù)。美國(guó)次貸危機(jī)之后全球貿(mào)易保護(hù)愈演愈烈，我國(guó)成為貿(mào)易壁壘重災(zāi)區(qū)。歷次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后都會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的趨勢(shì)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國(guó)為減輕金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的損失，都努力擴(kuò)大出口，貿(mào)易保護(hù)主義出現(xiàn)爆發(fā)高峰。我國(guó)作為貿(mào)易出口大國(guó)，頻頻成為世界各國(guó)貿(mào)易保護(hù)措施的指向?qū)ο螅槍?duì)我國(guó)的貿(mào)易摩擦案件越來越多，涉案金額越來越大，貿(mào)易保護(hù)形式也越來越多樣化。

........

 

結(jié)    論

 

在后危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)形勢(shì)瞬息萬變的背景下，通過對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易傳染的研究剖析國(guó)際金融危機(jī)與我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)關(guān)系，探索金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的傳染機(jī)制以及影響因素，發(fā)掘我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的脆弱性之所在對(duì)增強(qiáng)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。 本文吸收國(guó)內(nèi)外前沿研究成果，依據(jù)金融危機(jī)、金融危機(jī)傳染理論以及國(guó)際貿(mào)易理論，從貿(mào)易方式的視角研究國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的傳染。本文為亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)期間我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)口、出口總額和一般貿(mào)易進(jìn)口、出口總額建立動(dòng)態(tài)因子模型，提取出代表這四個(gè)變量協(xié)同變動(dòng)的共同因子和分別代表它們自身波動(dòng)特點(diǎn)的特定因子，利用 VAR 模型、Granger 因果檢驗(yàn)、多元因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析等經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法考察國(guó)際金融危機(jī)與我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)關(guān)系，研究國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊影響，并通過亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的傳染效應(yīng)比較研究，得到了金融危機(jī)向我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易傳染的主要影響因素以及我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的脆弱性所在。本文的研究成果與主要結(jié)論如下： 

第一、論文在評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)外前沿研究成果的優(yōu)缺點(diǎn)基礎(chǔ)上，確定了從貿(mào)易方式的視角研究國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)一般貿(mào)易與加工貿(mào)易的傳染。論文全面總結(jié)了學(xué)術(shù)界有代表性的研究成果，選取一般貿(mào)易進(jìn)口、出口總額和加工貿(mào)易進(jìn)口、出口總額這四個(gè)變量構(gòu)建動(dòng)態(tài)因子模型，并利用我國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的實(shí)際 GDP 以及人民幣匯率等指標(biāo)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的傳染進(jìn)行實(shí)證研究。 

第二、論文通過對(duì)金融危機(jī)傳染機(jī)制系統(tǒng)地理論研究指出金融危機(jī)通過貿(mào)易渠道、金融渠道、季風(fēng)效應(yīng)以及凈傳染效應(yīng)進(jìn)行傳染；在危機(jī)的貿(mào)易渠道傳染中，收入、匯率以及貿(mào)易政策是影響貿(mào)易傳染的重要因素。論文依據(jù)現(xiàn)代金融危機(jī)理論、金融危機(jī)傳染理論，對(duì)亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)根源與傳染機(jī)制進(jìn)行實(shí)例考察，得出亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因是：政府金融監(jiān)管不力情況下的過度的國(guó)內(nèi)投資與大量引入的外資為危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆，加之僵化的匯率制度使得美元升值造成的東南亞國(guó)家匯率高估最終導(dǎo)致了亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)；而美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因是：不當(dāng)?shù)拇碳そ?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀政策種下了危機(jī)的種子，泛濫的金融衍生品將房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞到整個(gè)金融系統(tǒng)，而利率的上升和房?jī)r(jià)的下跌直接導(dǎo)致了次貸危機(jī)的爆發(fā)；亞洲金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)的傳播擴(kuò)散是貿(mào)易渠道傳染、金融渠道傳染、季風(fēng)效應(yīng)與凈傳染效應(yīng)等多種傳染機(jī)制共同作用的結(jié)果。

.........

參考文獻(xiàn)（略）