1.緒論

 

1.1 問(wèn)題的提出及研究意義

人們對(duì)金融的定義有許多不同的理解。傳統(tǒng)金融的概念是指貨幣資金流通的學(xué)科。隨著金融行業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)代金融逐漸演變?yōu)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本化過(guò)程。羅斯①認(rèn)為“金融基本的中心點(diǎn)是資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)、資本資產(chǎn)的供給和定價(jià)；其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價(jià)。”博迪和默頓②認(rèn)為金融學(xué)是一門(mén)研究人們?cè)诓淮_定環(huán)境下如何進(jìn)行稀缺資源跨時(shí)間配置的學(xué)科，金融學(xué)有三大支柱：時(shí)間優(yōu)化、資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為金融制度的安排通過(guò)改變資本生產(chǎn)率、金融系統(tǒng)效率、儲(chǔ)蓄率而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在因果關(guān)系，并指出“需求引導(dǎo)型”和“供給推動(dòng)型”兩種發(fā)展模式。Patrick 認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，金融發(fā)展路徑有所差異。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，“供給推動(dòng)型”對(duì)金融發(fā)展起著主要作用，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定程度后，“需求引導(dǎo)型”就顯示出了更強(qiáng)的引領(lǐng)作用。此外，“供給推動(dòng)型”的金融發(fā)展模式，對(duì)發(fā)展中國(guó)家更有借鑒意義。Levine 認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用主要體現(xiàn)在金融業(yè)的職能上。金融主要涉及商品、服務(wù)貿(mào)易和未來(lái)收益的資金轉(zhuǎn)移；從更高層次上看，金融業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)只能是：（1）配置資本，特別是生產(chǎn)性投資資本。（2）確保資金的配置準(zhǔn)確合理。（3）擴(kuò)寬儲(chǔ)蓄及其運(yùn)用渠道。（4）通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)匯總降低風(fēng)險(xiǎn)，以及讓風(fēng)險(xiǎn)偏好者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是互相促進(jìn)、共同發(fā)展的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中決不可忽視金融的重要作用。金融業(yè)的主要活動(dòng)是從事資金管理、證券發(fā)行和交易以及降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融業(yè)大體可分為三大類(lèi)：銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司。如果從這三大類(lèi)別所從事的業(yè)務(wù)來(lái)看，還可以衍生出許多中介類(lèi)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如各類(lèi)經(jīng)紀(jì)公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所等。這些不同的金融類(lèi)別，其功能和管理方式都不同，表現(xiàn)出多樣性。

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1.2 研究方法及創(chuàng)新

本文把理論、歷史和現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行比較研究。比較系統(tǒng)的研究了金融業(yè)集聚的微觀過(guò)程，并重點(diǎn)分析了國(guó)際金融中心形成的微觀因素，引入一般均衡分析法，為中國(guó)建設(shè)國(guó)際金融中心提供了新的事業(yè)和思路。本文還考察了國(guó)際金融中心城市發(fā)展的歷史軌跡及特征，為上海建設(shè)國(guó)際金融中心提供了有益的歷史借鑒。本文的創(chuàng)新之處在于以金融機(jī)構(gòu)集聚研究作為研究金融業(yè)集聚的出發(fā)點(diǎn)，研究金融機(jī)構(gòu)集聚程度，進(jìn)而可以得出金融業(yè)集聚的一些一般性特征。并以倫敦和新加坡從一般城市到國(guó)際金融中心的歷史演進(jìn)過(guò)程為背景，著重分析為何金融會(huì)在這兩座城市集聚，追溯集聚原因，總結(jié)二者的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)及其對(duì)上海的啟示，并結(jié)合我國(guó)和上海的實(shí)際，對(duì)上海建設(shè)國(guó)際金融中心提出思路建議。

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2.金融業(yè)集聚的性質(zhì)、動(dòng)力與模式

 

2.1 金融業(yè)集聚的含義

“集聚”概念產(chǎn)生于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的產(chǎn)業(yè)集聚概念。產(chǎn)業(yè)集聚是指集中在某些特定區(qū)域的企業(yè)，依靠比較穩(wěn)定的分工協(xié)作而形成的具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的空間企業(yè)集合體。產(chǎn)業(yè)集聚是產(chǎn)業(yè)發(fā)展演化過(guò)程中的一種地緣現(xiàn)象，是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織的一種新形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這種產(chǎn)業(yè)組織形式進(jìn)行了持續(xù)研究，經(jīng)過(guò)馬歇爾、韋伯、克魯格曼、波特等人的研究，產(chǎn)業(yè)集聚理論日臻完善，并發(fā)展成為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。馬歇爾在一百多年前就提出了產(chǎn)業(yè)區(qū)概念。產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)集中了大量種類(lèi)相似的中小型企業(yè)，他們規(guī)模經(jīng)濟(jì)較低，但專(zhuān)業(yè)化分工程度高，聯(lián)系十分密切。馬歇爾認(rèn)為這些工業(yè)區(qū)可以形成外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即技術(shù)外溢，可以得到一個(gè)專(zhuān)業(yè)技術(shù)共享的勞動(dòng)市場(chǎng)，并能提供共享的中間投入品。韋伯首先提出了產(chǎn)業(yè)集聚理論。韋伯在《工業(yè)區(qū)位論》中闡述了由于微觀企業(yè)互相協(xié)作、動(dòng)力使用、組成分布而在選址決策中趨向于集中。韋伯認(rèn)為他把區(qū)位因素分為區(qū)域因素和集聚因素。區(qū)域因素使工業(yè)定位于運(yùn)費(fèi)最小或勞動(dòng)力成本最小的區(qū)域，集聚因素是由于分工協(xié)作或低價(jià)上漲的原因使工業(yè)趨于集中或分散。克魯格曼將規(guī)模報(bào)酬分析工具與產(chǎn)業(yè)集聚真正結(jié)合了起來(lái)。他認(rèn)為最初的產(chǎn)業(yè)集聚歸于一種歷史的偶然，初始的優(yōu)勢(shì)因路徑依賴(lài)而被放大，從而產(chǎn)生“鎖定”效應(yīng)，所以集聚的產(chǎn)業(yè)和集聚的區(qū)位都有歷史依賴(lài)性。他認(rèn)為當(dāng)一個(gè)地區(qū)提供的中間產(chǎn)品越多，廠商就會(huì)向該地區(qū)集中，與此同時(shí)，廠商的集中意味著對(duì)中間產(chǎn)品的需求量加大，同時(shí)能降低中間產(chǎn)品的供給成本，而中間產(chǎn)品成本下降又降低了廠商的成本。這種前后相聯(lián)系產(chǎn)生了強(qiáng)大的向心力，集聚得以發(fā)生。克魯格曼為產(chǎn)業(yè)政策扶持提供了理論依據(jù)，產(chǎn)業(yè)政策有可能成為地方產(chǎn)業(yè)集聚誕生和不斷自我強(qiáng)化的促成因素。

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2.2 金融業(yè)集聚的理論基礎(chǔ)

金融集聚理論為金融集聚研究提供了理論基礎(chǔ)，其是金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)集聚、金融地理、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等理論的綜合理論。1973 年，麥金農(nóng)(Mckilinon，R，I)在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》中對(duì)金融增長(zhǎng)，也就是金融發(fā)展進(jìn)行了更為系統(tǒng)的闡述。他的闡述是，金融的發(fā)展首先表現(xiàn)為金融在量上的絕對(duì)值增長(zhǎng)；然后才是金融變量的相對(duì)值增長(zhǎng)，如實(shí)際貨幣余額/實(shí)際國(guó)民收入、國(guó)民儲(chǔ)蓄/國(guó)民生產(chǎn)總值、金融資產(chǎn)/名義收入等。同年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》①?gòu)?qiáng)調(diào)了貨幣金融的重要性，從而彌補(bǔ)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中的理論缺陷。肖首先提出了“金融深化”概念，這種表達(dá)比“金融發(fā)展”更加全面。“金融深化”體現(xiàn)了金融市場(chǎng)機(jī)制的健全、機(jī)構(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大，以及金融工具的優(yōu)化。金融發(fā)展的含義十分豐富，它不僅包括一國(guó)或地區(qū)金融總量的增長(zhǎng)和金融工具與金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)化，還包括金融秩序的健全，資源配置的合理等質(zhì)的增長(zhǎng)，是量與質(zhì)的有機(jī)統(tǒng)一。金融發(fā)展既包括量的增加，也包括質(zhì)的提升。如果一個(gè)國(guó)家僅僅是金融資產(chǎn)數(shù)量大幅提高，這不能稱(chēng)為金融發(fā)展。只有一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融體制完善、金融效率提高時(shí)，才能說(shuō)明金融發(fā)展。也就是說(shuō)，金融發(fā)展的決定因素是質(zhì)的改變。

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3.金融業(yè)集聚過(guò)程理論分析........14

3.1 集聚起點(diǎn)：金融業(yè)選址....14

3.2 金融業(yè)集聚路徑與戰(zhàn)略....18

3.2.1 金融業(yè)選址的現(xiàn)實(shí)選擇........ 18

3.2.2 政府對(duì)金融業(yè)選址的影響..... 19

4.金融業(yè)集聚與金融中心形成的關(guān)系....21

4.1 金融中心的含義與形成模式........21

4.1.1 金融中心的含義......... 21

4.1.2 金融中心形成模式..... 22

4.2 金融業(yè)集聚是金融中心形成的前提和基礎(chǔ)........25

4.3 金融業(yè)集聚過(guò)程與金融中心形成過(guò)程的一致性............27

5.金融業(yè)集聚路徑與金融中心形成模式：以倫敦和新加坡為例.......30

5.1 倫敦國(guó)際金融中心的興起、停滯和復(fù)興............30

5.2 倫敦國(guó)際金融中心的啟示............32

5.3 新加坡國(guó)際金融中心發(fā)展歷程概述........32

5.4 政府在新加坡國(guó)際金融中心形成過(guò)程中的作用............33

 

6.金融業(yè)集聚對(duì)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的啟示

 

上海國(guó)際金融中心建設(shè)自 1992 年啟動(dòng)以來(lái)，經(jīng)歷了十分坎坷的發(fā)展道路，經(jīng)過(guò)十多年的努力，上海國(guó)際金融中心建設(shè)取得了重要進(jìn)展。上海已成為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系比較齊全、金融機(jī)構(gòu)比較集中、具有較強(qiáng)國(guó)內(nèi)影響力的以金融市場(chǎng)為核心的國(guó)內(nèi)金融中心，并在向國(guó)際金融中心邁進(jìn)。金融業(yè)集聚是金融中心形成的前提和基礎(chǔ)，金融業(yè)集聚與金融中心的互相強(qiáng)化，使得金融中心進(jìn)一步發(fā)展。這就是金融業(yè)集聚與金融中心形成具有一致性，這對(duì)金融中心的形成和發(fā)展，尤其是對(duì)政府主導(dǎo)型國(guó)際金融中心建設(shè)具有重要指導(dǎo)意義，即政府可以通過(guò)制定和實(shí)施金融集聚戰(zhàn)略來(lái)加速建設(shè)國(guó)際金融中心。

 

6.1 中國(guó)金融業(yè)在上海集聚的原因

1992 年黨的十四大報(bào)告就明確提出“加快把上海建成國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易中心之一，帶動(dòng)長(zhǎng)三角和整個(gè)長(zhǎng)江流域地區(qū)經(jīng)濟(jì)的新飛躍”，正式把上海國(guó)際金融中心建設(shè)確立為國(guó)家戰(zhàn)略。中央這個(gè)正確決策是建立在上海擁有國(guó)內(nèi)其他城市所不具備的條件和比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢(shì)下，上海面臨著新的發(fā)展機(jī)遇。上海有輝煌的人文史和人文優(yōu)勢(shì)。自 1840 年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)被迫開(kāi)放港口、揭開(kāi)上海金融發(fā)展史以來(lái)，上海金融業(yè)迅速發(fā)展。上海金融業(yè)最輝煌的時(shí)期是 20 世紀(jì) 20 年代末到 30 年代全面抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，這個(gè)時(shí)期，上海成為具有世界影響力的國(guó)際金融中心。上海當(dāng)時(shí)就是中國(guó)金融企業(yè)總部集聚地，在上海的 43 家銀行公會(huì)會(huì)員銀行中，有 35 家銀行總部設(shè)在上海；1936 年上海的外資銀行有 27 家，值得注意的是，同時(shí)期香港外資銀行和東京外資銀行分別只有 17 和 11 家；當(dāng)時(shí)的上海還是全國(guó)金銀和外匯市場(chǎng)中心，是貨幣發(fā)行的樞紐，當(dāng)時(shí)上海黃金市場(chǎng)規(guī)模之大和交易量之巨，遠(yuǎn)超巴黎和東京。

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結(jié)論

 

國(guó)際金融中心首先是金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)、金融交易十分頻繁的地方。市場(chǎng)的廣度、深度和集中度都是其他地區(qū)不可比擬的。因此，上海要建設(shè)具有世界影響力的國(guó)際金融中心，必須在一下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)。積極推動(dòng)離岸金融發(fā)展離岸金融市場(chǎng)主要是為境外非居民服務(wù)，基本不受所在國(guó)法規(guī)和監(jiān)管限制。發(fā)展離岸業(yè)務(wù)對(duì)于上海開(kāi)發(fā)國(guó)際資本市場(chǎng)資源、融通國(guó)際融資渠道、推動(dòng)資本和貿(mào)易國(guó)際化具有重要促進(jìn)作用。目前，上海市已經(jīng)開(kāi)啟洋山保稅港區(qū)建設(shè)，這有利于大力吸引外資金融企業(yè)，集聚境外資本。在建設(shè)上海國(guó)際金融中心過(guò)程中，必須把離岸金融業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)的組成部分。打造上海成為離岸人民幣及其衍生工具的交易結(jié)算中心，上海的融資渠道也由單一國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資向在岸和離岸市場(chǎng)雙向融資轉(zhuǎn)變。金融行業(yè)絕非一個(gè)孤立發(fā)展的行業(yè)，而是國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體的一個(gè)有機(jī)組成部分。經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、航運(yùn)中心必然要求與之相稱(chēng)的金融服務(wù)，金融中心也必須以經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、航運(yùn)中心為基礎(chǔ)和依托。上海在實(shí)施金融業(yè)集聚戰(zhàn)略過(guò)程中，可以通過(guò)制定一系列金融發(fā)展政策，進(jìn)一步吸引大型國(guó)內(nèi)外企業(yè)在此集聚；鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)；加快和鼓勵(lì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)，使金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步專(zhuān)業(yè)化、系統(tǒng)化發(fā)展，規(guī)范金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為，提高金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，以此吸引更多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)落戶上海，并形成金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)、相互支撐的良性發(fā)展循環(huán)，逐漸形成具有世界影響力的上海國(guó)際金融中心。

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參考文獻(xiàn)（略）