1.1 本研究課題的來源

本研究課題源于導師給出的題目范圍，同時結合了筆者本人的興趣愛好以及導師指導意見，筆者在導師指導下搜集了大量的文獻資料，最終確定了本研究課題。在大學學習過程中，筆者逐漸對我國股票市場以及實體經濟發展現狀的問題產生研究的沖動，并為此投入了大量的分析研究，因此本研究以這個問題作為研究題目。

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1.2 課題研究的背景和意義

盡管我國股票市場出現時間并不晚，但發展并不完善，無論是上市公司的審核，還是股票市場運行機制，都存在著不同程度的不足。另外，即使有些國家已經建立起相對完善的資本市場體系，該國的股票市場與經濟增長之間的關系也并不統一，所以深入研究我國股票市場對經濟增長的影響，不但有助于深入認識股票市場在經濟建設中的作用，而且還有助于我們對股票市場的未來發展做出準確預測[1]。之所以建立股票市場，主要目的是解決企業融資問題，使企業保持較高的經濟發展速度，可是從現實來看，卻出現了股票變動趨勢與宏觀經濟發展趨勢不適應的現象。為什么會出現這一現象呢？起初，國家的目的是為了推動國企改革的發展，可是卻并沒有達到相應的目的。這一問題的答案將會對我國制定經濟決策產生影響，也會對股票市場的未來發展法相產生影響。從證券交易市場的角度來分析，投資者必須掌握證券市場的規律，提前預料證券市場的未來發展方向，然后再與實體經濟的未來發展變化結合在一起，以便做出更準確的投資決策[2]。從這一角度來分析，采用實證研究的方法研究股票市場對實體經濟發展的影響具有很大的理論價值和實踐價值。

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第 2 章 股票市場與實體經濟的理論聯系

 

2.1 引言

實體經濟指的是與產品生產、服務以及產品流通等存在密切關聯的經濟活動，通常情況下，股票價格從投資和消費兩個角度對總需求產生影響，并最終影響實體經濟的發展。本文正是從消費和投資兩個角度來展開研究，通過分析宏觀經濟發現，消費和投資是其中兩大基本變量，共同構成總需求，因此這兩大因素對實體經濟的影響最大[9]。我國經濟不斷向前發展，居民收入水平以及存款量有了明顯上升，企業融資需求與家庭的資金供應之間的相關性日益明顯，而且在金融體系發展的影響下，股票市場的出現促進了儲存向投資的轉化。由此可見，針對股票價格對消費和投資渠道和效果的影響作用展開深入研究，有助于我們探索股票市場與實體經濟之間的關系。

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2.2 股票市場對消費的分析

 

2.2.1 經典消費理論分析

凱恩斯（Keynes，1936）是提出消費函數理論的第一人，他是在《就業、利息和貨幣通論》這本書中提出的這一概念。從整個理論界來看，凱恩斯消費理論的影響很大，這一理論主要分析了當期收入對消費行為的影響作用。在凱恩斯看來，總收入與總消費之間存在正相關性，前者的增加會帶動后者的增加，收入與繳費之間構成穩定的函數關系，另外，當期收入變化量會大于當期消費變化量。凱恩斯消費理論強調居民可支配收入與消費支出之間的關系十分密切，可是該理論沒有考慮到消費支出與未來收入預期變動以及生命周期的關系[10-11]。隨后的經濟學家以凱恩斯消費理論為基礎進行了更加深入的研究，使這一理論不斷完善。假定 A 股中小投資者擁有相對比較固定的未來收入，其他資本市場不存在投資替代品，即資本市場為零利率。中小投資者的全部收入會用于兩個方面，一是用于日常支出，二是用于股票支出。除此之外，假定投資者擁有固定的日常支出，以上公式中的收入 Y 與預期財富 We對股票消費量具有決定作用。當居民收入相對比較穩定的時候，居民股票數額會在很大程度上影響居民的消費心理，持有股票的居民短時間內不會變動日常支出[12]。當股票組合預期價格增加，股民手中的股票價值隨之上漲，股民會產生擁有的財富增多的想法，如此一來，他在股票市場中的消費就會增多，而股票市場的成交量會隨之上升，而股民的預期實現也會一直繼續，但是股民轉變對股市的未來預期時會停止。

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第 3 章 我國股票市場發展背景與功能分析.....15

3.1 引言 .....15

3.2 我國股票市場發展歷程分析 .........16

3.2.1 我國的股票市場發展背景...........16

3.2.2 股權分置改革的背景........19

3.2.3 股權分置改革的歷程和意義.......20

3.3 我國股票市場在經濟轉軌背景下的功能 ...........21

3.4 本章小結 ........23

第 4 章 股票市場對實體經濟的實證分析.......24

4.1 引言 .....24

4.2 SWARM 的結構與建模 .......24

4.3 股票市場對實體經濟的實證分析 ............26

4.3.1 Swarm 仿真程序的結構和對象分析 ......27

4.3.2 股票市場與實體經濟的理論模型..........29

4.3.3 股票市場對實體經濟的仿真算例..........30

4.4 本章小結 ........32

第 5 章 基于實證分析對股票市場的政策建議..........34

5.1 引言 .....34

5.2 我國目前股票市場發展存在的問題 ........34

5.3 對股票市場與實體經濟發展政策建議 ....35

5.4 本章小結 ........36

 

第 5 章 基于實證分析對股票市場的政策建議

 

5.1 引言

隨著 2012 年的到來，股票市場開始邁入全流通時代，這標志著股權分置改革順利完成，因而擺在當前最重要的任務是改革股票市場制度。2012 年盡管是痛苦的一年，可是也是充滿了發展機遇的一年，政府在這一年將經濟增長速度主動降低，資本市場的中心工作不再是擴大規模，而是進一步構建完善的市場制度，使投資者權益不受損害。通過分析證監會近些年公布的數據可知，如果將直接融資中的政策性金融債和政府債排除在外，直接融資增長速度依然保持緩慢的狀態。年企業部門通過證券市場籌措的資金只占左右，比年還有所下降；全部貸款余額萬億元，全部股票市值和公司債券余額約萬億元；金融體系結構不平衡，銀行業占比最高，而證券機構和保險機構所占比例僅達到 8%。正是由于我國尚未建立起成熟的金融市場，才會引發嚴重的金融體系結構失衡現象，而這一現象將會大大增加金融市場的風險性，同時它也會降低資源配置效率，使金融體系功能難以得到充分發揮。鑒于截至年底，流通股中我國自然人持有的市值占比達企業法人持有的市值占比專業機構投資者占比為但整個市場自然人的交易量占以上。散戶在新股認購中占發行股數的左右，在上市首日的交易賬戶中占。散戶投資者在對上市公司的信息收集，投資理性上存在著嚴重的不足現象，導致我國的股票市場較容易出現泡沫化的現象。

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結 論

 

經過前文分析研究，本文得出如下主要研究結論：（1）從整體來看，我國股票市場有利于推動經濟的發展。中國股票市場規模的發展拉動經濟增長的作用更明顯，而流動性的作用略遜一籌。我國股票市場缺乏完善機制，流通市值所占總市值的比例不斷上升，而股票市場在促進經濟增長中的作用日漸突出。（2）我國股票市場存在嚴重的投機性。周轉率與經濟增長之間呈負相關性，周轉率的上升使經濟下滑，投資者很難在長期投資中獲得更多的收益，因此更傾向于高價出售股票獲得短期資本利得。如此一來，上市公司需要提高信息披露過程中的透明度，而上市公司改革企業制度的行為并沒有帶動經濟的增長。（3）隨著我國股票市場流動性的增加以及規模的擴大，投資者的投資組合收益隨之增加，可是由于市場上存在莊家，導致散戶投資者在投資過程中產生負收益。（4）我國很多投資者缺乏對股票市場的信心，他們不確定股票市場能否為他們帶來長期收益，大多數投資者都沒有樹立長期投資的意識。當檢驗股票市場對新增固定資產投資作用時發現，我國股票市場在推動創新企業發展中發揮了重要作用，股票市場的直接融資渠道使上市公司將投資的重點轉向風險高、回收周期長、科技含量高的項目，有利于我國先進技術的創新應用。

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參考文獻（略）