第一章 緒論

 

第一節(jié) 研究背景與意義

近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，宏觀環(huán)境在不斷發(fā)生變化，一大批傳統(tǒng)的商業(yè)零售企業(yè)面臨著收入增速放緩、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大等困境。我們可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看作企業(yè)在大環(huán)境各類風(fēng)險(xiǎn)中的信號(hào)燈，它會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力、盈利能力產(chǎn)生很大的影響。如今我們?cè)賮韽暮暧^角度分析 20 世紀(jì)末席卷亞洲的金融風(fēng)暴，會(huì)發(fā)現(xiàn)發(fā)生財(cái)務(wù)困境和危機(jī)是金融風(fēng)暴的表現(xiàn)形式之一；從微觀角度分析，即企業(yè)內(nèi)部發(fā)展來看是由于企業(yè)杠桿率高，長(zhǎng)期過度利用杠桿，投資決策前沒有做好調(diào)研而盲目擴(kuò)張，使得企業(yè)資本負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，最終使得企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力變?nèi)酢．?dāng)企業(yè)要去面對(duì)已產(chǎn)生并且不斷惡化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要付出極大的成本與代價(jià)，才有可能轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)狀況惡化的不良局面。所以，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確評(píng)價(jià)，進(jìn)而防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)及時(shí)應(yīng)對(duì)并采取措施保證其正常有序發(fā)展，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理者的重要任務(wù)。由此我們得出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正確評(píng)價(jià)與及時(shí)防范是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中應(yīng)關(guān)注的重中之重。與此同時(shí)，中國(guó)的傳統(tǒng)零售業(yè)市場(chǎng)漸漸成為了全球零售企業(yè)關(guān)注的重要市場(chǎng)，受到的關(guān)注越多，意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在日趨激烈。同時(shí)，利弊同存導(dǎo)致中國(guó)傳統(tǒng)零售業(yè)市場(chǎng)面臨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速、市場(chǎng)需求的多樣與電商發(fā)展不斷沖擊而引發(fā)的多方面問題。在傳統(tǒng)零售業(yè)發(fā)展的同時(shí)，大批的零售企業(yè)因?yàn)楦黝惒煌驎一ㄒ滑F(xiàn)。而業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張對(duì)零售業(yè)資金管理提出了更高的要求。目前來看，傳統(tǒng)零售企業(yè)在擴(kuò)張時(shí)，由于自身資金周轉(zhuǎn)率高，可進(jìn)行投資擴(kuò)張的資金儲(chǔ)備少，所以很大程度上需要借助營(yíng)運(yùn)負(fù)債等短期借款資金，因此當(dāng)無法籌得足夠的外部資金時(shí)，擴(kuò)張步伐過快會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)上升，償還借款壓力增大。所以，如何設(shè)立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系是目前零售企業(yè)需要特別關(guān)注的問題之一。

.......

 

第二節(jié) 國(guó)內(nèi)外研究綜述

關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都已經(jīng)進(jìn)行了許多討論，也設(shè)計(jì)出了不同種類的指標(biāo)模型與實(shí)證研究相結(jié)合，這使得企業(yè)可以使用這些模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并且可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)低風(fēng)險(xiǎn)日常運(yùn)營(yíng)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的不同研究方向，大致可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性與定量分析兩種方法。上世紀(jì)三十年代，國(guó)外學(xué)者就通過單變量模型開始對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別研究，隨著科技進(jìn)步，學(xué)者們又使用多變量模型從多方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行研究。再后來由于全球化進(jìn)程的加快，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類增多，又出現(xiàn)了多種其它方法可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與評(píng)價(jià)。通過分析能夠增強(qiáng)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力，也可以促使企業(yè)及時(shí)采取相應(yīng)措施去修正。自 1930 年左右起，國(guó)外學(xué)者就已開始了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究，主要以研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的辨別模型為主。單變量辨別模型是指用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于破產(chǎn)狀態(tài)的預(yù)測(cè)模型。單變量辨別模型分析中最關(guān)鍵的一點(diǎn)是尋找判別閾值。通常需要將樣本分為兩組：一組為構(gòu)建預(yù)測(cè)模型的估計(jì)樣本（Estimation sample）；另一組為測(cè)試預(yù)測(cè)模型的有效樣本（Validation sample）。先排列好預(yù)測(cè)樣本（包括破產(chǎn)企業(yè)與非破產(chǎn)企業(yè)）所選定的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，再對(duì)判別閾值點(diǎn)進(jìn)行篩選，力求兩組數(shù)據(jù)能夠得到最小的誤判率。然后再測(cè)試選擇好的測(cè)試樣本。

........

 

第二章 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念界定及相關(guān)理論基礎(chǔ)

 

第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

風(fēng)險(xiǎn)一詞在早期的航海貿(mào)易與保險(xiǎn)業(yè)中就已出現(xiàn)，來自于意大利語risque的變形。風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)詞語在人們的日常生活中應(yīng)用十分廣泛，經(jīng)常在人們的財(cái)產(chǎn)有可能受損或人員有可能受到傷亡的危險(xiǎn)情況時(shí)使用。或是人們從事某件事面臨損失的情況，或是人們?yōu)榱双@得某種利益而甘愿付出的代價(jià)。這些說法反映出了人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的樸素認(rèn)識(shí)，但也只是從生活中出發(fā)，未能把握住風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)與特征。雖然學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)做了很多研究，但至今都沒有一個(gè)被大家所公認(rèn)的定義。《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，或說不確定性或不完全信息的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中無處不在[38]。美國(guó)學(xué)者 J.Heynes 認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)意味著損失的可能性。學(xué)者William 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義為：在特定條件及特定時(shí)期某一事件發(fā)生的結(jié)果與預(yù)期結(jié)果偏離的可能性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Frank.Knight 將風(fēng)險(xiǎn)與不確定性做出了明確區(qū)分，指出風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)量的不確定性。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)大師 Robert.Mehr 在與 Hedges 合著的《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理》中認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是費(fèi)用、損失或損失相關(guān)的不確定性[39]。綜合各國(guó)學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同定義，主要有三種分類：一是風(fēng)險(xiǎn)損失觀，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的未來危險(xiǎn)和損失；二是不確定觀，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是事件的未來不確定性；三是結(jié)果差異觀，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差值。隨著各國(guó)學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)研究的不斷深入，人們普遍接受認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，無論人們是否已經(jīng)感知察覺，它都存在在客觀環(huán)境中。

.......

 

第二節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

1949 年法國(guó)管理理論學(xué)家法約爾首次在其著作《工業(yè)管理與一般管理》提出風(fēng)險(xiǎn)管理這一概念，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)是企業(yè)的基本活動(dòng)，屬于企業(yè)的六大管理活動(dòng)之一[47]。美國(guó)管理學(xué)家 Gleason 在《財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理－加入 WTO 后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)策》中將風(fēng)險(xiǎn)管理分為三個(gè)方面，分別為風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別測(cè)量、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制防范[48]。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理作為風(fēng)險(xiǎn)管理的一項(xiàng)分支，是指經(jīng)營(yíng)主體對(duì)其理財(cái)過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范和控制，以經(jīng)濟(jì)合理可行的方法進(jìn)行處理，以保障理財(cái)活動(dòng)安全正常開展，保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過程。本文按照 Gleason 的研究從三方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行介紹。德爾菲法通過集群策力集中專家的意見從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別，因此也稱為專家意見法。德爾菲法要求將具有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)的專家組成專家小組，通過匿名問卷的形式，向?qū)＜野l(fā)放問卷進(jìn)行意見獲取，在互相無交集的情況下回收他們的反饋意見，通過對(duì)這些意見的收集整理進(jìn)行歸納，再將歸納后的二次問卷以匿名的形式讓專家再進(jìn)行填寫，這樣反復(fù)多次進(jìn)行后，能夠得到相對(duì)統(tǒng)一且有價(jià)值的最終結(jié)果。德爾菲法雖經(jīng)過反復(fù)意見反饋，但仍具有一定的主觀性。

..........

 

第三章 西安M集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 ..... 19

第一節(jié) 西安M集團(tuán)概況 ............ 19

一、零售商業(yè)概述 ...... 19

二、西安M集團(tuán)介紹 ..... 20

第二節(jié) 西安M集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析 .... 20

第三節(jié) 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)分析 ........ 24

一、基于Z-Score模型的集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 ............ 24

二、集團(tuán)面臨風(fēng)險(xiǎn)分析 ........... 26

第四章 西安M集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建 ..... 29

第一節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建 .......... 29

一、指標(biāo)體系構(gòu)建原則 ........... 29

二、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì) ......... 29

第二節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì) ..... 35

一、評(píng)價(jià)體系的計(jì)算方法 ......... 35

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的劃分 ......... 36

第五章 西安M集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系 ........... 37

第一節(jié) 西安M集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用 ............ 37

第二節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果分析及模型有效性驗(yàn)證 ....... 42

第三節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施 ......... 45

 

第五章 西安 M 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

 

第一節(jié) 西安 M 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用

前文采用了西安 M 集團(tuán) 2007-2016 共 10 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的設(shè)定，現(xiàn)根據(jù)西安 M 集團(tuán) 2014-2016 年三年間的報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出評(píng)價(jià)體系中各財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際值，西安 M 集團(tuán)屬于我國(guó)的批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)商業(yè)貿(mào)易中的綜合零售業(yè)，因此本文以國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局定期頒發(fā)的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)綜合零售業(yè)全行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值為本文財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的優(yōu)秀、良好、平均、較低、較差值分別為本文中的無警、輕警、中警、中警、巨警值。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重反映了每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，權(quán)重比重越大，在計(jì)算時(shí)要考慮的因素就越多，反之越小。本文在權(quán)重指標(biāo)選取時(shí)使用專家評(píng)分法作為確定指標(biāo)權(quán)重的方法，因?yàn)檫@種方法的可實(shí)用性更高，更便于企業(yè)日后的操作，此方法也較為容易被大多數(shù)人所掌握應(yīng)用。因此，本文擬采用專家評(píng)分法進(jìn)行指標(biāo)權(quán)重的確認(rèn)。通過對(duì)同行業(yè)的管理者及企業(yè)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行問卷調(diào)查，通過專家分析各指標(biāo)的重要性大小，從而計(jì)算出指標(biāo)權(quán)重。本次共發(fā)放問卷 10 份，收回問卷 10 份，問卷有效性 100%。其中五人為西安 M 集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)專家與管理層領(lǐng)導(dǎo)，五人為同行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)專家。專家評(píng)分的方法采用 10 分制評(píng)定，問卷中共有兩級(jí)指標(biāo)需要評(píng)分。每級(jí)指標(biāo)的評(píng)分總和均為 10 分。通過對(duì)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力及發(fā)展能力四個(gè)方面共 10個(gè)指標(biāo)的評(píng)分，確定盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力及發(fā)展能力及 10 個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。問卷調(diào)查樣表見附錄所示。

......

 

結(jié)論

 

本文以西安 M 集團(tuán)為研究對(duì)象，結(jié)合其行業(yè)特點(diǎn)及企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，通過西安 M 集團(tuán) 10 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析了集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，探討了集團(tuán)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建原則結(jié)合優(yōu)化后的功效系數(shù)法構(gòu)建了適用于西安 M 集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系；然后基于構(gòu)建好的模型對(duì)西安 M 集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)分析，將其 2014-2016 年的各一級(jí)指標(biāo)及二級(jí)指標(biāo)代入模型進(jìn)行計(jì)算得出綜合得分與總得分，將得分與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)劃分表對(duì)照，得出 2014-2016 年西安 M 集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分別為中警、中警與輕警。最后提出具體的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效建議與措施。具體步驟如下：

1．對(duì)西安 M 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別本文首先通過對(duì)西安 M 集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析以及使用 Z-Score 模型，對(duì)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判別，認(rèn)為集團(tuán)目前存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)集團(tuán)面臨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。

2．財(cái)務(wù)指標(biāo)選取與權(quán)重的確定本文通過結(jié)合第三章西安 M 集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況分析以及對(duì)各指標(biāo)的相關(guān)性分析結(jié)果，從西安 M 集團(tuán)盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展這四個(gè)能力中選取了十個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過問卷調(diào)查法整理了行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)專家對(duì)指標(biāo)的評(píng)分，確定了各指標(biāo)權(quán)重。

3．建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系通過對(duì)傳統(tǒng)功效系數(shù)法進(jìn)行改進(jìn)優(yōu)化，結(jié)合西安 M 集團(tuán)自身特點(diǎn)構(gòu)建了適用于西安 M 集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。功效系數(shù)法相比于其它方法更加簡(jiǎn)單明了，易于企業(yè)操作，它不僅可以根據(jù)綜合指標(biāo)得分來判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，還可以根據(jù)單項(xiàng)指標(biāo)得分對(duì)應(yīng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值檔次分析出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所面臨的問題與方向，從而能夠迅速幫助企業(yè)解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

..........

參考文獻(xiàn)（略）