經濟新常態下人民幣國際金融化影響因素及測度研究
時間：2020-03-06 來源：51mbalunwen.com作者：vicky
本文是一篇國際金融論文，本文在闡述人民幣國際化的研究背景和現實意義的前提下，梳理國內外有關貨幣國際化的相關理論、影響因素和程度度量的文獻，在貨幣國際化的相關理論分析背景下，進一步分析人民幣國際化的國際機遇和國內情況以及具體的的發展現狀，根據人民幣國際化的影響因素構建指標體系，選取的指標全面，利用因子分析測算出人民幣國際化程度指數，并對這一指數進行了趨勢分析和平滑分析預測。得出結論，影響人民幣國際化程度的因子眾多，主要有經濟、貿易、金融、幣值穩定等因素，在多種因素的共同影響下，人民幣國際化程度指數總體呈現出不斷上升的趨勢，但在不同年份，由于各影響因素的變動情況不同，人民幣國際化程度指數存在波動。在經濟新常態背景下，利用指數平滑法對人民幣國際化程度指數做出分析和預測，可知在經濟新常態的前期，受經濟情況變化的影響，人民幣國際化程度指數的上升趨勢有所平穩，但是在后期，人民幣國際化程度將繼續上升，提高人民國際化程度要促進其影響因素的發展和改善。
第三章 人民幣國際化的現狀分析 ...................................... 19
第一節 人民幣國際化的現實背景 ....................................... 19
一、當前國際貨幣體系的利弊 ......................................... 19
二、人民幣國際化的歷史機遇 ......................................... 19
第四章 人民幣國際化的影響因素分析 ...................................... 31
第一節 經濟發展水平與人民幣國際化 ................................... 31
第二節 幣值穩定與人民幣國際化 ....................................... 36
第五章 人民幣國際化測度指標體系構建及趨勢分析 ............................ 46
第一節 實證方法介紹與指標的選取 ..................................... 46
一、實證方法介紹 .............................. 46
二、指標的選取與數據 ............................. 47
第五章 人民幣國際化測度指標體系構建及趨勢分析
第一節 實證方法介紹與指標的選取
一、實證方法介紹
對貨幣國際地位的衡量，不同學者采用的方法大不相同，但總體大致可以分為三類， 第一類為僅僅用指標分析國際貨幣的一種單一職能或分別分析不同職能；第二類為使用一個單一指標來衡量貨幣的國際地位，通常用貨幣國際官方外匯儲備份額這一指標；第三類為將選取的一些單項指標簡單平均或者加權平均來構建貨幣國際化指數，綜合體現貨幣的國際化程度。本文選擇第三類方法，因為國際貨幣的三大職能之間是協同一體的，本文選取的指標體系體現貨幣的三大職能和各重要影響因素，綜合測算人民幣國際化程度。
因子分析最早是由英國心理學家 C.E.Spearman 提出的研究從變量群中提取共性因子的一種統計技術。因子分析根據研究對象的差異和緯度相關關系的強弱分組緯度，使同組內的維度之間的相關性更大，異組的維度之間的相關性更小，每組維度表示一個公共因子，可用最少個數的公共因子的線性函數和特殊因子相加描述原先觀測的每一個維度。綜上所述，因子分析是將一些存在相關性的變量間不可直接觀測但對可以直接觀測變量起作用的潛在因子進行分析的方法，是一種用來降低變量的維數，方便描述、理解、分析的多元變量統計方法，它是主成分分析方法的推廣。
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第一章 緒論
第一節 研究背景與研究意義
一國國際地位的提升，會促使該國謀求本國貨幣在國際上的影響力，同樣，一國的貨幣能夠成為國際貨幣，也是該國國際地位的象征，國際地位和貨幣影響力互相促進。歷史上，英國、美國在自身綜合實力得到發展的同時，會積極促成國際貨幣體系的完善，進而促使本國貨幣發展為國際貨幣，英國通過金本位制確定英鎊的國際地位，美國通過布雷頓森林體系確定美元的國際地位。即使是后來金本位制和布雷頓森林體系瓦解，憑借本國貨幣作為國際貨幣的歷史影響力，英、美兩國仍然能夠保持著巨大的綜合實力和國際影響力。
第一節 研究背景與研究意義
一國國際地位的提升，會促使該國謀求本國貨幣在國際上的影響力，同樣，一國的貨幣能夠成為國際貨幣，也是該國國際地位的象征，國際地位和貨幣影響力互相促進。歷史上，英國、美國在自身綜合實力得到發展的同時，會積極促成國際貨幣體系的完善，進而促使本國貨幣發展為國際貨幣，英國通過金本位制確定英鎊的國際地位，美國通過布雷頓森林體系確定美元的國際地位。即使是后來金本位制和布雷頓森林體系瓦解，憑借本國貨幣作為國際貨幣的歷史影響力，英、美兩國仍然能夠保持著巨大的綜合實力和國際影響力。
一、研究背景
隨著布雷頓森林體系的瓦解，1976 年至今，牙買加體系確立為新的國際貨幣體系，美元的國際地位和其國際儲備職能有所削弱，但在牙買加體系下，美元仍是國際貨幣體系的核心。現在的國際貨幣體系中存在一個難題，即“特里芬難題”，保持美元幣值穩定與美元國際供給之間存在矛盾，當美國國內發生經濟問題時，美國為了解決國內經濟問題，一般會采取擴張性政策，加大了美國國內通貨膨脹的壓力，進一步造成美元貶值，而美元作為世界貨幣具有國際儲備的職能，其他國家如果大量持有美元作為外匯儲備便會導致外匯大幅縮水，損害了美元持有者的利益。2008 年爆發的全球經濟危機，以美元為基礎的貨幣體系遭到動搖，為了解決這次經濟危機，美國多次實施量化寬松政策，造成美元貶值，這種以損害他國利益來挽救本國經濟的做法導致了各國的不滿，各國逐漸喪失對美元的信心。在經濟危機之后的十多年時間內，各國紛紛意識到現存貨幣體系的弊端，改革現存貨幣體系的愿景也越來越強烈。
經濟新常態下，人民幣國際化不僅能夠帶動我國經濟發展，也能提升我國的國際影響力，更能促使我國在國際上樹立一個良好的形象，我國積極尋求人民幣的國際化具有現實意義。2009 年 4 月，人民幣跨境貿易結算試點業務開展，標志著人民幣國際化拉開序幕，近幾年，跨境貿易采用人民幣進行結算的比例不斷提升，我國與多個國家簽訂了雙邊貿易協定。2013 年我國相繼提出有關建立“一帶一路”經濟區的倡議，有利于我國與相關國家雙邊機制的建立，更有利于打造一個經濟共同進步的區域合作平臺。2014 年中央經濟工作會議提出要穩步推進人民幣國際化，重視人民幣國際化的發展程度。2016 年 10 月，人民幣正式加入 SDR 貨幣籃子，我國實行主動開放的戰略促進人民幣國際化發展。
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第二節 國內外文獻綜述
國外一些發達國家對貨幣國際化的研究較早，且研究內容較為系統、全面，近十年來，人民幣國際化這一話題備受國內外學者的關注。研究人民幣國際化要界定貨幣國際化的概念和職能等相關理論，要采用合理有效的方法度量出人民幣國際化水平，對人民幣國際化影響因素的研究有利于提出推進人民幣國際化的建議。因此，本文擬從貨幣國際化定義和職能的相關理論、影響因素和度量方法方面整理歸納國內外學者的相關研究。
國外一些發達國家對貨幣國際化的研究較早，且研究內容較為系統、全面，近十年來，人民幣國際化這一話題備受國內外學者的關注。研究人民幣國際化要界定貨幣國際化的概念和職能等相關理論，要采用合理有效的方法度量出人民幣國際化水平，對人民幣國際化影響因素的研究有利于提出推進人民幣國際化的建議。因此，本文擬從貨幣國際化定義和職能的相關理論、影響因素和度量方法方面整理歸納國內外學者的相關研究。
一、貨幣國際化相關理論文獻綜述
學術界尚未對國際貨幣有統一的定義，一些學者從不同的角度出發，對貨幣的國際化進行了定義。Cohen（1971）最早從貨幣所具有的基本職能方面出發，對國際貨幣進行定義，他認為如果一個國家的貨幣由于各種原因不再局限于在國內使用，本國之外的其他國家也會使用該貨幣，該國貨幣的基本職能在國際上得以發揮，則此貨幣即成為國際貨幣。Hartmann(1998)對國際貨幣的定義進行擴展，并且對一個國家貨幣國際化的開始時間進行了界定，他指出如果某個國家貨幣所具有的的職能在國外使用，就可以認為該貨幣已經開始了國際化之路，根據貨幣的國際化程度，他將國際貨幣進行劃分，并將其中使用較廣且國際地位重要的貨幣定義為“關鍵貨幣”。Krugman（1984）指出國內貨幣和國際貨幣的主導情況不一致，國內貨幣是由供給主導，但是國際貨幣是由需求主導。蒙德爾（2003）指出，一國貨幣在發行時都會指定其流通使用的范圍，如果該國貨幣的使用范圍超過了這個界定范圍，那么該國貨幣即走上了國際化的道路。由上可知，大部分學者都認為國內貨幣的職能在國際上得到發揮即為該種貨幣的國際化，可以看出，國際貨幣并不是一個靜態的定義，而是一個動態的過程，即本國貨幣走向國際的過程。
國際貨幣所具有的職能即是由貨幣所具有的基本職能在全球內的擴展，大部分學者都認為國際貨幣有三種基本職能，但對這些職能的表述略有不同。Cohen(1971)對國際貨幣職能在私人部門和政府部門的運用進行了一定的界定，具體見下表 1-1：
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第二章 貨幣國際化的理論基礎
第一節 國際貨幣與貨幣國際化
要理解貨幣國際化的概念，首先要了解國際貨幣的概念和由來，馬克思定義貨幣為商品交換的產物，為充當一般等價物的商品。貨幣天生具有三種基本職能，在商品交換中充當媒介作用的交換職能、度量商品價值的計價職能和作為價值體現的儲藏職能。當一國發行的貨幣沖出本國界限，在國際上發揮其職能的部分或者全部，則稱此貨幣為國際貨幣，本國貨幣成為國際貨幣的過程即為貨幣國際化，本國貨幣的使用區域范圍和職能發揮的程度可看作貨幣國際化的程度。貨幣國際化與國際貨幣的概念有區別，簡單來說，后者是前者的目的和歸宿，而前者是后者成立的必須過程，貨幣國際化是動態的過程，國際貨幣是一種狀態特征。為了更好理解貨幣國際化問題，下面介紹幾種主要貨幣的國際化過程：
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第二章 貨幣國際化的理論基礎
第一節 國際貨幣與貨幣國際化
要理解貨幣國際化的概念，首先要了解國際貨幣的概念和由來，馬克思定義貨幣為商品交換的產物，為充當一般等價物的商品。貨幣天生具有三種基本職能，在商品交換中充當媒介作用的交換職能、度量商品價值的計價職能和作為價值體現的儲藏職能。當一國發行的貨幣沖出本國界限，在國際上發揮其職能的部分或者全部，則稱此貨幣為國際貨幣，本國貨幣成為國際貨幣的過程即為貨幣國際化，本國貨幣的使用區域范圍和職能發揮的程度可看作貨幣國際化的程度。貨幣國際化與國際貨幣的概念有區別，簡單來說，后者是前者的目的和歸宿，而前者是后者成立的必須過程，貨幣國際化是動態的過程，國際貨幣是一種狀態特征。為了更好理解貨幣國際化問題，下面介紹幾種主要貨幣的國際化過程：
十七世紀中后期的海外殖民掠奪為英國十八世紀六十年代進行工業革命積累了大量的資本，英國率先完成工業革命并基于此成為世界工廠，世界各地進口的廉價原材料在英國被制造成工業品后再銷往世界各地。貿易發展迅速，經濟總量成為世界第一后，英國便尋求本國的金融中心地位，成立倫敦證券交易中心。之前國際間貿易結算一般使用黃金，隨著各國之間貿易往來的增加和全球經濟聯系的增強，英鎊憑借英國世界第一的經濟地位迅速脫穎而出，成為國際間貿易往來、商品計價的重要貨幣，金本位制的建立確定了英鎊的國際地位，英鎊成為第一個國際貨幣。
十九世紀到二十世紀初，世界大戰和經濟危機爆發，美國迅速發展起來，其經濟總量超過英國位于世界第一，英鎊的國際地位受到美元的威脅。美元代替英鎊的地位并不是迅速實現的，中間也經歷了漫長的過程，最終在第二次世界大戰后的二十世紀四十年代，布雷頓森體系成為新的世界貨幣體系，美國基于其世界第一的經濟地位、世界金融中心、政治和軍事實力確認了美元的國際地位。新的國際貨幣體系下美國不得不面對“特里芬難題”，即在保持美元幣值穩定和美元國際供給之間存在矛盾，當美國國內發生經濟問題時，美國會采取擴張性政策來解決國內經濟問題，但是這會造成美元貶值，損害其他國家的利益。1973 年，美國放棄固定匯率制，1976 年，牙買加體系成立，新的國際貨幣體系下，各個國家紛紛謀求本國貨幣的國際化。
第二節 貨幣國際化的相關理論
一、最優貨幣區理論
二戰后，布雷頓森林體系瓦解以及美元危機的頻頻出現都給世界經濟帶來了一定沖擊，同時，在學術界也展開了關于固定匯率制和浮動匯率制孰優孰劣的爭論，金德爾伯格等認為固定匯率制更優，弗里德曼等認為浮動匯率制更優。不同于前面兩派學者的觀點，蒙代爾在 1961 發表的論文《最適貨幣區域理論》中指出固定匯率制和浮動匯率制沒有絕對的優劣之分，匯率制度的選擇應當以本國的具體情況為依據，這是最優貨幣區理論（Optimum Currency Area，簡稱 OCA）首次被提出。
最優貨幣區理論也被稱為最優通貨區理論，經蒙代爾提出后在麥金農等學者的發展和完善下逐漸成熟。一般而言，最優貨幣區指的是一種“最優”的地理范疇，在此范疇內，支付載體要么是單一的共同貨幣，要么是幾種貨幣，且這幾種貨幣之間存在無限的可兌換性，在進行經常交易和資本交易時其匯率保持不變，互相盯住，但是地理范疇內的國家與地理范疇外的國家之間的匯率維持浮動機制，最優貨幣區意味著能夠同時實現內部均衡和外部均衡。最優貨幣區理論的核心思想是說明在什么條件下，幾個國家間構建貨幣聯盟乃至使用統一的貨幣并施行固定匯率是最優的。最優貨幣區理論不僅說明了固定匯率制和浮動匯率制的選擇問題，也在一定程度上說明了區域內使用同一貨幣需要具備的條件，為貨幣國際化提供了理論借鑒。歐元區就是在最優貨幣區理論的基礎上建立的，它的的建立有利于相關國家間的貿易往來和交易成本的降低，有利于促進要素、產品和服務的流動，有利于建立一個開放型的經濟體。
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第二節 貨幣國際化的相關理論
一、最優貨幣區理論
二戰后，布雷頓森林體系瓦解以及美元危機的頻頻出現都給世界經濟帶來了一定沖擊，同時，在學術界也展開了關于固定匯率制和浮動匯率制孰優孰劣的爭論，金德爾伯格等認為固定匯率制更優，弗里德曼等認為浮動匯率制更優。不同于前面兩派學者的觀點，蒙代爾在 1961 發表的論文《最適貨幣區域理論》中指出固定匯率制和浮動匯率制沒有絕對的優劣之分，匯率制度的選擇應當以本國的具體情況為依據，這是最優貨幣區理論（Optimum Currency Area，簡稱 OCA）首次被提出。
最優貨幣區理論也被稱為最優通貨區理論，經蒙代爾提出后在麥金農等學者的發展和完善下逐漸成熟。一般而言，最優貨幣區指的是一種“最優”的地理范疇，在此范疇內，支付載體要么是單一的共同貨幣，要么是幾種貨幣，且這幾種貨幣之間存在無限的可兌換性，在進行經常交易和資本交易時其匯率保持不變，互相盯住，但是地理范疇內的國家與地理范疇外的國家之間的匯率維持浮動機制，最優貨幣區意味著能夠同時實現內部均衡和外部均衡。最優貨幣區理論的核心思想是說明在什么條件下，幾個國家間構建貨幣聯盟乃至使用統一的貨幣并施行固定匯率是最優的。最優貨幣區理論不僅說明了固定匯率制和浮動匯率制的選擇問題，也在一定程度上說明了區域內使用同一貨幣需要具備的條件，為貨幣國際化提供了理論借鑒。歐元區就是在最優貨幣區理論的基礎上建立的，它的的建立有利于相關國家間的貿易往來和交易成本的降低，有利于促進要素、產品和服務的流動，有利于建立一個開放型的經濟體。
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第三章 人民幣國際化的現狀分析 ...................................... 19
第一節 人民幣國際化的現實背景 ....................................... 19
一、當前國際貨幣體系的利弊 ......................................... 19
二、人民幣國際化的歷史機遇 ......................................... 19
第四章 人民幣國際化的影響因素分析 ...................................... 31
第一節 經濟發展水平與人民幣國際化 ................................... 31
第二節 幣值穩定與人民幣國際化 ....................................... 36
第五章 人民幣國際化測度指標體系構建及趨勢分析 ............................ 46
第一節 實證方法介紹與指標的選取 ..................................... 46
一、實證方法介紹 .............................. 46
二、指標的選取與數據 ............................. 47
第五章 人民幣國際化測度指標體系構建及趨勢分析
第一節 實證方法介紹與指標的選取
一、實證方法介紹
對貨幣國際地位的衡量，不同學者采用的方法大不相同，但總體大致可以分為三類， 第一類為僅僅用指標分析國際貨幣的一種單一職能或分別分析不同職能；第二類為使用一個單一指標來衡量貨幣的國際地位，通常用貨幣國際官方外匯儲備份額這一指標；第三類為將選取的一些單項指標簡單平均或者加權平均來構建貨幣國際化指數，綜合體現貨幣的國際化程度。本文選擇第三類方法，因為國際貨幣的三大職能之間是協同一體的，本文選取的指標體系體現貨幣的三大職能和各重要影響因素，綜合測算人民幣國際化程度。
因子分析最早是由英國心理學家 C.E.Spearman 提出的研究從變量群中提取共性因子的一種統計技術。因子分析根據研究對象的差異和緯度相關關系的強弱分組緯度，使同組內的維度之間的相關性更大，異組的維度之間的相關性更小，每組維度表示一個公共因子，可用最少個數的公共因子的線性函數和特殊因子相加描述原先觀測的每一個維度。綜上所述，因子分析是將一些存在相關性的變量間不可直接觀測但對可以直接觀測變量起作用的潛在因子進行分析的方法，是一種用來降低變量的維數，方便描述、理解、分析的多元變量統計方法，它是主成分分析方法的推廣。
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第六章 結論及對策建議
第一節 結論
本文在闡述人民幣國際化的研究背景和現實意義的前提下，梳理國內外有關貨幣國際化的相關理論、影響因素和程度度量的文獻，在貨幣國際化的相關理論分析背景下，進一步分析人民幣國際化的國際機遇和國內情況以及具體的的發展現狀，根據人民幣國際化的影響因素構建指標體系，選取的指標全面，利用因子分析測算出人民幣國際化程度指數，并對這一指數進行了趨勢分析和平滑分析預測。得出結論，影響人民幣國際化程度的因子眾多，主要有經濟、貿易、金融、幣值穩定等因素，在多種因素的共同影響下，人民幣國際化程度指數總體呈現出不斷上升的趨勢，但在不同年份，由于各影響因素的變動情況不同，人民幣國際化程度指數存在波動。在經濟新常態背景下，利用指數平滑法對人民幣國際化程度指數做出分析和預測，可知在經濟新常態的前期，受經濟情況變化的影響，人民幣國際化程度指數的上升趨勢有所平穩，但是在后期，人民幣國際化程度將繼續上升，提高人民國際化程度要促進其影響因素的發展和改善。
第一節 結論
本文在闡述人民幣國際化的研究背景和現實意義的前提下，梳理國內外有關貨幣國際化的相關理論、影響因素和程度度量的文獻，在貨幣國際化的相關理論分析背景下，進一步分析人民幣國際化的國際機遇和國內情況以及具體的的發展現狀，根據人民幣國際化的影響因素構建指標體系，選取的指標全面，利用因子分析測算出人民幣國際化程度指數，并對這一指數進行了趨勢分析和平滑分析預測。得出結論，影響人民幣國際化程度的因子眾多，主要有經濟、貿易、金融、幣值穩定等因素，在多種因素的共同影響下，人民幣國際化程度指數總體呈現出不斷上升的趨勢，但在不同年份，由于各影響因素的變動情況不同，人民幣國際化程度指數存在波動。在經濟新常態背景下，利用指數平滑法對人民幣國際化程度指數做出分析和預測，可知在經濟新常態的前期，受經濟情況變化的影響，人民幣國際化程度指數的上升趨勢有所平穩，但是在后期，人民幣國際化程度將繼續上升，提高人民國際化程度要促進其影響因素的發展和改善。
人民幣國際化不僅是中國經濟發展乃至中國國際地位提升的體現，也是國際貨幣體系進一步完善的要求。結合文章以上分析，給出以下幾點對策建議，以期能更好推動人民幣國際化的發展。
參考文獻（略）
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