中部四省宏觀經濟波動比較投資分析 --基于SVAR模型
時間：2020-06-25 來源：51mbalunwen作者：vicky
本文是一篇投資分析論文，首先，本文將經濟波動和 SVAR 模型的概念作為理論基礎，在此基礎上通過描述性統計的方式對中部四省宏觀經濟總體情況和要素發展情況進行分析，再使用多元回歸方程分析各要素對各自省份經濟發展的作用和貢獻，為后續進行宏觀經濟波動分析打下基礎。然后，本文從凱恩斯需求理論出發，以 1980—2017 年中部四個省份為研究對象，構建包含 5 個變量的 SVAR 模型，最后通過脈沖分析和方差分解方法對中部四省宏觀經濟波動情況進行分析，再對脈沖結果和方差分解結果進行總結，分析中部四省宏觀經濟波動的相同之處和差異。
3 中部四省宏觀經濟統計分析 ................................... 11
3.1 宏觀經濟總量比較分析 .......................................... 11
3.2 宏觀經濟發展要素比較分析 ................................... 13
4 中部四省宏觀經濟波動實證分析 ...................................... 22
4.1 模型變量選取和模型設定 ................................ 22
4.1.1 變量選取 ............................................ 22
4.1.2 模型設定 ................................... 22
5 結論與建議 ........................................ 42
5.1 結論 ............................................ 42
5.2 建議 .................................... 42
4 中部四省宏觀經濟波動實證分析
4.1 模型變量選取和模型設定
4.1.1 變量選取
本文用國內生產總值(GDP)變動狀況來衡量中部四省宏觀經濟波動。投資、消費等因素是影響經濟波動的內因，出口是影響經濟波動的外因。根據凱恩斯總需求決定理論，考慮四部門經濟情況，影響經濟波動的主要因素是投資、消費和出口。在考慮數據的可得性情況之后，在本文中，投資水平將用固定資產投資完成額表示，需求水平將用社會消費品零售總額加上出口表示，與此同時，考慮到民間投資對經濟發展具有非常重要的作用，將民間投資占全社會固定資產投資的比重也作為一個重要的變量。因此，本文選擇以下指標作為研究變量: GDP、出口、社會消費品零售總額、全社會固定資產投資、民間投資占全社會固定資產投資的比重。
5 結論與建議
5.1 結論
首先，本文將經濟波動和 SVAR 模型的概念作為理論基礎，在此基礎上通過描述性統計的方式對中部四省宏觀經濟總體情況和要素發展情況進行分析，再使用多元回歸方程分析各要素對各自省份經濟發展的作用和貢獻，為后續進行宏觀經濟波動分析打下基礎。
然后，本文從凱恩斯需求理論出發，以 1980—2017 年中部四個省份為研究對象，構建包含 5 個變量的 SVAR 模型，最后通過脈沖分析和方差分解方法對中部四省宏觀經濟波動情況進行分析，再對脈沖結果和方差分解結果進行總結，分析中部四省宏觀經濟波動的相同之處和差異。 通過上述理論研究和實證研究，得到研究結果如下。
第一，湖南省和安徽省宏觀經濟總體發展情況類似，無論從總體水平還是各要素發展水平來看，在中部四省里相對良好，而江西省和山西省經濟發展總體情況較為類似，在中部四省里相對落后。
第二，中部四省的宏觀經濟發展大都靠消費和全社會固定資產投資驅動，出口對經濟發展的貢獻不足，民間投資對四省經濟發展的貢獻較弱。
第三，從消費沖擊、全社會固定資產投資沖擊、民間固定資產沖擊、出口沖擊對各自省份經濟波動的貢獻大小來看，江西省和山西省的經濟波動情況比較類似，但也還有細微差別；湖南省和安徽省宏觀經濟波動情況是類似的，也就是消費沖擊、全社會固定資產投資沖擊、民間投資沖擊、出口沖擊對宏觀經濟波動的貢獻分別處在第一二三四位。
第四，從消費沖擊、投資沖擊、民間投資沖擊和出口沖對中部四省宏觀經濟波動的作用方向來看，依然是江西和山西兩省總體情況比較類似，也就是消費沖擊、投資沖擊、出口沖擊對宏觀經濟波動發揮正向拉動作用，而民間投資對宏觀經濟發揮負向拉動作用；湖南省和安徽省總體情況比較類似，也就是消費沖擊、投資沖擊、出口沖擊、民間投資沖擊對宏觀經濟波動都發揮正向拉動作用。
參考文獻（略）
1 緒論
1.1 研究背景與意義
1.1.1 研究背景
改革開放以來，為了實現社會主義現代化建設，中央及各省都制定了相應的經濟政策來實現經濟發展。從 1980—2017 年，我國及各省經濟都實現了跨越式發展，在此期間，我國以及各省經濟發展始終保持以中高速甚至高速的速度持續增長。目前我國已經成為世界第二大經濟體，世界貿易總額持續增長，人均可支配收入持續增加，人生生活水平不斷提高。
但我國以及各省在實現經濟快速增長的同時，也不可避免地存在經濟波動。當前，東部地區經濟增速開始放緩，中部地區經濟發展依然較良好，對我國宏觀經濟的貢獻率不斷提高，2016 年 12 月，國務院常務會議審議通過了《促進中部地區崛起規劃（2016—2025 年）》①，這可以進一步說明中部地區具有重要戰略地位，因此中部地區經濟波動值得研究，考慮到湖北省和河南省經濟體量過大，本文選擇江西、安徽、湖南、山西這四個省進行研究。根據已有的理論和經驗可以得知，一個國家或地區在經濟發展的任何階段，實施任何經濟政策，都會有經濟波動產生。將美國作為西方市場經濟國家的代表，回顧美國近百年的發展歷程，美國經濟發展無疑實現了飛躍式的增長，但是在經濟發展過程中仍然會有繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。我國從 1978 年開始實施改革開放政策，這大大刺激了經濟發展，但是在經濟高速發展的同時，經濟增長也并不穩定，在 20 世紀八九十年代，我國曾發生過較為嚴重的通貨膨脹，這使得當時我國的宏觀經濟產生了較大的波動。最終中央政府和人民銀行根據當時的情形制定了一系列的經濟政策，并在 1997年左右實現經濟“軟著陸”，消除了通貨膨脹的影響。在這之后，一方面國內的產權改革對我國宏觀經濟產生了負面的影響，另外又有國際經濟衰退的負面因素，這使得我國宏觀經濟出現了通縮的現象，這又導致我國宏觀經濟出現波動。到了2008 年，美國爆發了“次貸危機”并且引發經濟危機，進而席卷全球，我國也受到了波及。在我國經濟增速放緩并且有下行趨勢的背景下，我國政府借鑒凱恩斯主義的思想，陸續制定和推動了十項措施和 4 萬億投資計劃，為的是提振內需，刺激經濟增長，最終避免了大的宏觀經濟波動，并且實現了經濟的快速發展，此后世界經濟步入了后危機時代。
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1.1 研究背景與意義
1.1.1 研究背景
改革開放以來，為了實現社會主義現代化建設，中央及各省都制定了相應的經濟政策來實現經濟發展。從 1980—2017 年，我國及各省經濟都實現了跨越式發展，在此期間，我國以及各省經濟發展始終保持以中高速甚至高速的速度持續增長。目前我國已經成為世界第二大經濟體，世界貿易總額持續增長，人均可支配收入持續增加，人生生活水平不斷提高。
但我國以及各省在實現經濟快速增長的同時，也不可避免地存在經濟波動。當前，東部地區經濟增速開始放緩，中部地區經濟發展依然較良好，對我國宏觀經濟的貢獻率不斷提高，2016 年 12 月，國務院常務會議審議通過了《促進中部地區崛起規劃（2016—2025 年）》①，這可以進一步說明中部地區具有重要戰略地位，因此中部地區經濟波動值得研究，考慮到湖北省和河南省經濟體量過大，本文選擇江西、安徽、湖南、山西這四個省進行研究。根據已有的理論和經驗可以得知，一個國家或地區在經濟發展的任何階段，實施任何經濟政策，都會有經濟波動產生。將美國作為西方市場經濟國家的代表，回顧美國近百年的發展歷程，美國經濟發展無疑實現了飛躍式的增長，但是在經濟發展過程中仍然會有繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。我國從 1978 年開始實施改革開放政策，這大大刺激了經濟發展，但是在經濟高速發展的同時，經濟增長也并不穩定，在 20 世紀八九十年代，我國曾發生過較為嚴重的通貨膨脹，這使得當時我國的宏觀經濟產生了較大的波動。最終中央政府和人民銀行根據當時的情形制定了一系列的經濟政策，并在 1997年左右實現經濟“軟著陸”，消除了通貨膨脹的影響。在這之后，一方面國內的產權改革對我國宏觀經濟產生了負面的影響，另外又有國際經濟衰退的負面因素，這使得我國宏觀經濟出現了通縮的現象，這又導致我國宏觀經濟出現波動。到了2008 年，美國爆發了“次貸危機”并且引發經濟危機，進而席卷全球，我國也受到了波及。在我國經濟增速放緩并且有下行趨勢的背景下，我國政府借鑒凱恩斯主義的思想，陸續制定和推動了十項措施和 4 萬億投資計劃，為的是提振內需，刺激經濟增長，最終避免了大的宏觀經濟波動，并且實現了經濟的快速發展，此后世界經濟步入了后危機時代。
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1.2 文獻綜述
1.2.1 國內研究現狀
專家學者對宏觀經濟波動的研究有很多，主要分為定性和定量研究兩種。
第一種，定性的研究大多數是專家對政策變化和國內外經濟形勢進行主觀綜合分析，對目前或者未來一段時間宏觀經濟波動做出判斷。趙曉[1]（2002）綜合考慮產業升級、國際環境等多個因素，分析政策對宏觀經濟帶來的影響是有利還是不利的，最終對中國經濟發展提出一定的建議。楊鳳林、高山行[2]（1997）測算了中國和其他國家的經濟增長率,認為中國經濟增長是低基數的增長,綜合要素生產率貢獻不足、經濟波動、低度化產業結構對經濟長遠增長不利。李善民、盛軍鋒[3]（2007）對產出增長的投資貢獻進行研究，得出高投資在長期對經濟增長會帶來不利影響。吳俊培、毛飛[4]（2005）從經濟周期劃分入手，提出經濟“常態”概念，并認為應該用經濟“常態”當新的坐標對經濟周期進行劃分。楊燦明和詹新宇[5]（2016）基于動態隨機一般均衡模型，從宏觀稅負角度入手，得出宏觀稅負對中國宏觀經濟波動具有重要影響，當宏觀稅負政策偏向存在差異時，宏觀經濟波動并趨向穩態所用時間也有明顯區別。薛立國[6]等（2016）對財政政策與宏觀經濟波動進行研究，并且考慮了金融加速器的影響，得出在不考慮金融加速器的情形下，會導致錯誤估計相應政策對宏觀經濟波動的影響。
1.2.1 國內研究現狀
專家學者對宏觀經濟波動的研究有很多，主要分為定性和定量研究兩種。
第一種，定性的研究大多數是專家對政策變化和國內外經濟形勢進行主觀綜合分析，對目前或者未來一段時間宏觀經濟波動做出判斷。趙曉[1]（2002）綜合考慮產業升級、國際環境等多個因素，分析政策對宏觀經濟帶來的影響是有利還是不利的，最終對中國經濟發展提出一定的建議。楊鳳林、高山行[2]（1997）測算了中國和其他國家的經濟增長率,認為中國經濟增長是低基數的增長,綜合要素生產率貢獻不足、經濟波動、低度化產業結構對經濟長遠增長不利。李善民、盛軍鋒[3]（2007）對產出增長的投資貢獻進行研究，得出高投資在長期對經濟增長會帶來不利影響。吳俊培、毛飛[4]（2005）從經濟周期劃分入手，提出經濟“常態”概念，并認為應該用經濟“常態”當新的坐標對經濟周期進行劃分。楊燦明和詹新宇[5]（2016）基于動態隨機一般均衡模型，從宏觀稅負角度入手，得出宏觀稅負對中國宏觀經濟波動具有重要影響，當宏觀稅負政策偏向存在差異時，宏觀經濟波動并趨向穩態所用時間也有明顯區別。薛立國[6]等（2016）對財政政策與宏觀經濟波動進行研究，并且考慮了金融加速器的影響，得出在不考慮金融加速器的情形下，會導致錯誤估計相應政策對宏觀經濟波動的影響。
另一種，定量量化研究，即選取合適的數據和變量、綜合運用計量經濟學和統計學方法對宏觀經濟進行建模和預測。曹斌、李國平[7]（2005）從產業結構角度出發，探討產業結構變動與經濟增長測度的關系。李穎、胡日東[8]（2011）通過運用面板自回歸模型，對我國房地產價格變動同宏觀經濟波動的關系進行分析。根據最終結果，GDP 和房產價格雙向影響，互相拉動又相互牽絆。紀明[9]（2012）從需求側出發，運用索羅模型研究需求對經濟增長的影響，得出消費需求對經濟增長具有原生性影響，并且能對投資需求產生影響，需求結構不平衡也不利與經濟均衡發展。張世晴[10]（2004）運用一定技術手段得出我國 GDP 增長 50 年數據，在實證分析后，認為中國實際經濟增長經歷了四次類型轉換。
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2 相關概念界定與理論模型
2.1 宏觀經濟波動
Morley 和 Piger[44] (2012) 認為有三種宏觀經濟波動的概念，第一種關于宏觀經濟波動的觀點較為傳統，也就是認為宏觀經濟波動就是一種經濟擴張與緊縮不斷循環的經濟現象，并且這種經濟更替是可以自循環的，可以理解為經濟活動是有周期的，能環環相扣，一個階段的經濟繁榮為下一個階段的經濟緊縮埋下了線索，一個階段的緊縮也同樣對經濟繁榮產生作用。這種觀點與 Burns 和 Mitchell[45] (1946)提出的定義是一致的。第二種觀點認為經濟波動就是經濟周期，經濟存在一種長期趨勢，當現實經濟與長期趨勢并不一致時，就存在經濟波動。 Blinder 和Fischer[46] (1978)是這一觀點的代表。也就是經濟波動指在時間推移的過程中，經濟變量難免會圍繞經濟長期趨勢進行波動。長期趨勢是指經濟變量的長時間并且較為穩定的趨勢，可以是穩定上升，也可以是穩定下降。也可以這樣理解，它代表在剔除經濟波動的影響之后，經濟變量本身所帶有的上升或下降趨勢。一般將經濟波動分為周期波動、季節波動和隨機波動。周期波動也可以理解為經濟周期。季節波動是一種具有規律性的活動，因為天氣和人們生產生活密切相關，因此季節變化會帶來經濟的季節波動。隨機波動一般是在較短時間里出現，通常由隨機事件和一些外因引起。第三種經濟波動所對應的概念就是一種更為普遍的概念，包含了所有短期經濟波動，無論經濟出現增長還是下降，只要經濟出現變化，就是經濟波動。
2.1 宏觀經濟波動
Morley 和 Piger[44] (2012) 認為有三種宏觀經濟波動的概念，第一種關于宏觀經濟波動的觀點較為傳統，也就是認為宏觀經濟波動就是一種經濟擴張與緊縮不斷循環的經濟現象，并且這種經濟更替是可以自循環的，可以理解為經濟活動是有周期的，能環環相扣，一個階段的經濟繁榮為下一個階段的經濟緊縮埋下了線索，一個階段的緊縮也同樣對經濟繁榮產生作用。這種觀點與 Burns 和 Mitchell[45] (1946)提出的定義是一致的。第二種觀點認為經濟波動就是經濟周期，經濟存在一種長期趨勢，當現實經濟與長期趨勢并不一致時，就存在經濟波動。 Blinder 和Fischer[46] (1978)是這一觀點的代表。也就是經濟波動指在時間推移的過程中，經濟變量難免會圍繞經濟長期趨勢進行波動。長期趨勢是指經濟變量的長時間并且較為穩定的趨勢，可以是穩定上升，也可以是穩定下降。也可以這樣理解，它代表在剔除經濟波動的影響之后，經濟變量本身所帶有的上升或下降趨勢。一般將經濟波動分為周期波動、季節波動和隨機波動。周期波動也可以理解為經濟周期。季節波動是一種具有規律性的活動，因為天氣和人們生產生活密切相關，因此季節變化會帶來經濟的季節波動。隨機波動一般是在較短時間里出現，通常由隨機事件和一些外因引起。第三種經濟波動所對應的概念就是一種更為普遍的概念，包含了所有短期經濟波動，無論經濟出現增長還是下降，只要經濟出現變化，就是經濟波動。
由于 GDP 是衡量經濟發展狀況最常用的綜合指標，所以本文將 GDP 增長率受需求沖擊影響所產生的變化理解為經濟波動。這里的沖擊來自于脈沖分析，它可以分析一個變量的沖擊因素對另一變量的動態影響路徑。
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2.2 凱恩斯經濟周期理論
現代主流宏觀經濟學流派對于經濟周期波動理論有著不同的理解，凱恩斯經濟周期理論、貨幣主義經濟周期理論、新古典經濟周期理論、實際經濟周期理論和新凱恩斯經濟周期理論是主流的理論流派。本文將基于凱恩斯經濟周期理論，從總需求角度探討宏觀經濟波動。
現代主流宏觀經濟學流派對于經濟周期波動理論有著不同的理解，凱恩斯經濟周期理論、貨幣主義經濟周期理論、新古典經濟周期理論、實際經濟周期理論和新凱恩斯經濟周期理論是主流的理論流派。本文將基于凱恩斯經濟周期理論，從總需求角度探討宏觀經濟波動。
凱恩斯經濟周期理論，最早是由凱恩斯在上個世紀 30 年代提出，然后希克斯和薩繆爾森對它進行總結完善之后，逐步完成的，在相當長的一段時期內，它具有相當強的影響力。凱恩斯的經濟理論的現實基礎就是大蕭條事件，它對大蕭條這種經濟波動進行解釋和回應，一般講凱恩斯的經濟周期分為三個部分，第一部分是提出有效需求不足理論，第二部分是分析經濟周期波動原因，最后就是針對經濟衰退提出相應的對策。 凱恩斯并不贊同經典理論的前提假設，并在自己的著作中一開始就進行了否定。凱恩斯將經典學派的基本假設總結為三點：1.現行就業量的邊際負效應等于實際工資；2.嚴格來說，非自愿失業是不存在的；3.供給可以自己創造匹配的需求。這可以理解為，無論產量與就業量處在任何水平，總需求價格與總供給價格總是可以匹配的，這就表明存在著均衡價格。但是凱恩斯認為經典假設只適用于某些特定情況，對于一般情況不夠適用。針對于此，凱恩斯提出了有效需求理論，他認為經濟整體是否能夠實現均衡，取決于有效需求。經濟整體要實現在充分就業情況下的均衡，必須有充足的有效需求。凱恩斯認為在資本主義經濟體系下，存有有效需求不足的情況，且“有效需求不足能夠對經濟繁榮帶來影響”。
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3 中部四省宏觀經濟統計分析 ................................... 11
3.1 宏觀經濟總量比較分析 .......................................... 11
3.2 宏觀經濟發展要素比較分析 ................................... 13
4 中部四省宏觀經濟波動實證分析 ...................................... 22
4.1 模型變量選取和模型設定 ................................ 22
4.1.1 變量選取 ............................................ 22
4.1.2 模型設定 ................................... 22
5 結論與建議 ........................................ 42
5.1 結論 ............................................ 42
5.2 建議 .................................... 42
4 中部四省宏觀經濟波動實證分析
4.1 模型變量選取和模型設定
4.1.1 變量選取
本文用國內生產總值(GDP)變動狀況來衡量中部四省宏觀經濟波動。投資、消費等因素是影響經濟波動的內因，出口是影響經濟波動的外因。根據凱恩斯總需求決定理論，考慮四部門經濟情況，影響經濟波動的主要因素是投資、消費和出口。在考慮數據的可得性情況之后，在本文中，投資水平將用固定資產投資完成額表示，需求水平將用社會消費品零售總額加上出口表示，與此同時，考慮到民間投資對經濟發展具有非常重要的作用，將民間投資占全社會固定資產投資的比重也作為一個重要的變量。因此，本文選擇以下指標作為研究變量: GDP、出口、社會消費品零售總額、全社會固定資產投資、民間投資占全社會固定資產投資的比重。
本文數據均來自 2017 中國統計年鑒、中經網統計數據庫、國泰安數據庫?？紤]全部數據的可得性和可比性，因此本文的數據選取從 1980—2017 年的數據。
數據整理的方法如下：采用 1980 年不變價，換算出 1981－2017 年期間各年可比價 GDP；利用固定資產投資價格指數換算固定資產投資額，對于少量價格指數缺失的情況，使用 100 進行補缺；利用各年人民幣兌美元的年平均匯率換算出人民幣計價的出口額，再使用居民消費價格指數將出口額轉換成 1980 年不變價出口額；最后采用居民消費價格指數對社會消費品零售價格總額進行調整。另外，為了減少數據序列的波動性，避免數據產生異方差，分別對調整后的 GDP、投資、民間投資占全社會固定資產投資的比重、消費和出口做對數變換，得到各變量的對數序列。
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數據整理的方法如下：采用 1980 年不變價，換算出 1981－2017 年期間各年可比價 GDP；利用固定資產投資價格指數換算固定資產投資額，對于少量價格指數缺失的情況，使用 100 進行補缺；利用各年人民幣兌美元的年平均匯率換算出人民幣計價的出口額，再使用居民消費價格指數將出口額轉換成 1980 年不變價出口額；最后采用居民消費價格指數對社會消費品零售價格總額進行調整。另外，為了減少數據序列的波動性，避免數據產生異方差，分別對調整后的 GDP、投資、民間投資占全社會固定資產投資的比重、消費和出口做對數變換，得到各變量的對數序列。
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5.1 結論
首先，本文將經濟波動和 SVAR 模型的概念作為理論基礎，在此基礎上通過描述性統計的方式對中部四省宏觀經濟總體情況和要素發展情況進行分析，再使用多元回歸方程分析各要素對各自省份經濟發展的作用和貢獻，為后續進行宏觀經濟波動分析打下基礎。
然后，本文從凱恩斯需求理論出發，以 1980—2017 年中部四個省份為研究對象，構建包含 5 個變量的 SVAR 模型，最后通過脈沖分析和方差分解方法對中部四省宏觀經濟波動情況進行分析，再對脈沖結果和方差分解結果進行總結，分析中部四省宏觀經濟波動的相同之處和差異。 通過上述理論研究和實證研究，得到研究結果如下。
第一，湖南省和安徽省宏觀經濟總體發展情況類似，無論從總體水平還是各要素發展水平來看，在中部四省里相對良好，而江西省和山西省經濟發展總體情況較為類似，在中部四省里相對落后。
第二，中部四省的宏觀經濟發展大都靠消費和全社會固定資產投資驅動，出口對經濟發展的貢獻不足，民間投資對四省經濟發展的貢獻較弱。
第三，從消費沖擊、全社會固定資產投資沖擊、民間固定資產沖擊、出口沖擊對各自省份經濟波動的貢獻大小來看，江西省和山西省的經濟波動情況比較類似，但也還有細微差別；湖南省和安徽省宏觀經濟波動情況是類似的，也就是消費沖擊、全社會固定資產投資沖擊、民間投資沖擊、出口沖擊對宏觀經濟波動的貢獻分別處在第一二三四位。
第四，從消費沖擊、投資沖擊、民間投資沖擊和出口沖對中部四省宏觀經濟波動的作用方向來看，依然是江西和山西兩省總體情況比較類似，也就是消費沖擊、投資沖擊、出口沖擊對宏觀經濟波動發揮正向拉動作用，而民間投資對宏觀經濟發揮負向拉動作用；湖南省和安徽省總體情況比較類似，也就是消費沖擊、投資沖擊、出口沖擊、民間投資沖擊對宏觀經濟波動都發揮正向拉動作用。
參考文獻（略）
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