攜程網并購去哪兒網的財務風險控制案例研究
時間：2020-08-24 來源：51mbalunwen作者：vicky
融資與支付、股權反稀釋和整合風險，積極采取了一系列有效的控制措施。為應對估值風險，開展盡職調查，完善估值流程和方法；通過股權置換代替現金支付、發行可轉換債券進行融資、制定反收購計劃來防范并購中的財務風險；為防控并購后的整合風險，攜程網成立了并購整合委員會，同時調整經營戰略、加強對人力資源的整合、重視財務機制的整合、注重雙方文化的整合。二是通過以上措施攜程網減少了信息的不對稱，取得了較為合理的估值，使資本結構保持在合理范圍之內，同時沒有因并購給現金流量帶來影響，實現了并購后的協同效應。可見其風險控制措施有效降低了并購帶來的財務風險，為其他在線旅游業并購提供了借鑒作用。啟示在線旅游企業在并購中，實施并購方應聘請專業機構以完善盡職調查；在估值階段，要注重優化企業的估值方法以取得合理估值。在并購中，結合自身情況選擇合理的支付方式；當采用股權支付時，應該合理控制換股比例防止惡意收購。而在并購后，要加強對各方面整合的持續關注，必須注重并購后的整合工作。
3 攜程網并購去哪兒網案例概況與財務風險...................................... 14
3.1 在線旅游行業發展概況及并購宏觀環境分析.....................................14
3.1.1 在線旅游業發展概況......................................14
3.1.2 在線旅游行業并購宏觀環境分析——PEST 分析.......................... 14
4 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制策略..................................... 25
4.1.并購前的財務風險控制策略.............................25
4.1.1 對目標企業進行盡職調查.................................25
4.1.2 完善估值的流程和方法............................26
5 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果與案例啟示.............................31
5.1 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果.........................................31
5.1.1 減少了信息不對稱.........................................31
5.1.2 取得較為合理的估值..................................31
5 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果與案例啟示
5.1 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果
5.1.1 減少了信息不對稱
全面了解被并購單位是實現成功并購的重要前提，為避免由于故意隱瞞或獲取信息有誤而帶來的財務風險，必須對被并購方開展盡職調查。攜程網通過對去哪網開展的近一年的調查，獲取到了充分而詳盡的信息，對去哪兒網的財務狀況、經營成果、現金流量等情況有了全面的了解，對企業有了全方位的認識，再加上攜程網在盡職調查期間，還聘請了專業的機構予以協助，增強了信息的真實可靠性，由此降低了信息不對稱帶來的不利影響。
合理估值的重要前提是能夠充分獲取到被并購企業的相關信息，而攜程網之所以能取得去哪兒網合理的估值，正是因為通過盡職調查減少了信息的不對稱性。可見，對去哪兒網企業價值進行了合理評估正是減少了信息不對稱的佐證。不僅如此及，也是由于攜程網降低了信息不對稱帶來的影響，獲取到了去哪兒網充分詳盡的信息，了解了其真實的經營狀況和發展方向，才為攜程網制定并購策略提供了基礎和保障，降低了引發財務風險的可能，推動并購走向成功。
1 緒論
1.1 選題背景
伴隨著我國經濟的不斷發展，日益增長的物質生活水平使人們對精神世界有了更高的要求，出行旅游越來越受到人們的青睞。而由于互聯網技術的發展和進步，傳統的旅游服務已經不足以滿足人們的出行需要，在線旅游行業由此應運而生。在線旅游業通過提供線上機票、車票、食宿、景點攻略等查詢和預定服務，為旅客出游帶來了極大的便利。而隨著在線旅游行業的興起和發展，很多企業紛紛涉足在線旅游行業，使得市場被不斷細分，由此引發了激烈的市場爭奪戰。為了在這場戰爭中贏得勝利，搶占市場，有的企業采用“價格戰”來吸引客戶，降低價格使利潤也隨之下降，這使得新進入市場的企業有著巨大的資金壓力，因此面臨著極大的被淘汰的風險。在這場市場爭奪戰中，為了角逐最終的勝利，有的企業則走上了并購之路，企圖通過規模優勢來降低成本。在發展的鼎盛時期，我國的在線旅游市場上存在300 家以上企業，經過不斷的發展，形成了攜程、同程和藝龍三分天下的格局。這種局面，隨著攜程網不斷的并購活動而被打破。攜程網通過對藝龍和去哪兒網的并購成為了在線旅游市場上的領頭羊，占據了 70%以上的市場，鞏固了在線旅游業的霸主地位。盡管如此，在線旅游市場中的戰爭尚未平息，仍然有很多企業在全新的競爭格局下奮力角逐，以爭取屬于自己的一席之地。
通過并購的方式雖然能擴大規模、形成優勢，但由于在并購過程中可能涉及巨大的交易金額，也就可能存在著一系列的風險，而這其中最值得我們關注的便是由并購帶來的財務風險。由于在線旅游行業依托著互聯網技術而不斷發展，其不斷革新的行業特點會加大并購帶來的財務風險。所以，對在線旅游行業的并購活動中存在的財務風險的控制研究至關重要。本文選擇攜程網并購去哪兒網作為研究案例，希望通過對并購的財務風險及其控制措施進行分析，能夠為在線旅游行業并購提供一些參考和啟示，從而更好地防范并購中的財務風險。
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1.1 選題背景
伴隨著我國經濟的不斷發展，日益增長的物質生活水平使人們對精神世界有了更高的要求，出行旅游越來越受到人們的青睞。而由于互聯網技術的發展和進步，傳統的旅游服務已經不足以滿足人們的出行需要，在線旅游行業由此應運而生。在線旅游業通過提供線上機票、車票、食宿、景點攻略等查詢和預定服務，為旅客出游帶來了極大的便利。而隨著在線旅游行業的興起和發展，很多企業紛紛涉足在線旅游行業，使得市場被不斷細分，由此引發了激烈的市場爭奪戰。為了在這場戰爭中贏得勝利，搶占市場，有的企業采用“價格戰”來吸引客戶，降低價格使利潤也隨之下降，這使得新進入市場的企業有著巨大的資金壓力，因此面臨著極大的被淘汰的風險。在這場市場爭奪戰中，為了角逐最終的勝利，有的企業則走上了并購之路，企圖通過規模優勢來降低成本。在發展的鼎盛時期，我國的在線旅游市場上存在300 家以上企業，經過不斷的發展，形成了攜程、同程和藝龍三分天下的格局。這種局面，隨著攜程網不斷的并購活動而被打破。攜程網通過對藝龍和去哪兒網的并購成為了在線旅游市場上的領頭羊，占據了 70%以上的市場，鞏固了在線旅游業的霸主地位。盡管如此，在線旅游市場中的戰爭尚未平息，仍然有很多企業在全新的競爭格局下奮力角逐，以爭取屬于自己的一席之地。
通過并購的方式雖然能擴大規模、形成優勢，但由于在并購過程中可能涉及巨大的交易金額，也就可能存在著一系列的風險，而這其中最值得我們關注的便是由并購帶來的財務風險。由于在線旅游行業依托著互聯網技術而不斷發展，其不斷革新的行業特點會加大并購帶來的財務風險。所以，對在線旅游行業的并購活動中存在的財務風險的控制研究至關重要。本文選擇攜程網并購去哪兒網作為研究案例，希望通過對并購的財務風險及其控制措施進行分析，能夠為在線旅游行業并購提供一些參考和啟示，從而更好地防范并購中的財務風險。
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1.2 研究目的與意義
1.2.1 研究目的
我國旅游行業處于高速發展的階段，在線旅游業的興起和發展，不僅引發了旅游行業的全面革新，還推動著我國旅游業朝著更加健康、可持續化的方向發展。而我國陸續出臺的相關政策性文件也鼓勵和刺激著在線旅游行業的發展和崛起。在在線旅游行業飛速發展的同時，隨著行業市場中競爭者的日益增多，產品同質化的問題愈加嚴峻。在線旅游行業不約而同加快了自我轉型的步伐，以此提高市場的占有率。因此也引發了頻繁的并購活動，為了實現提高企業的競爭力和行業集中度的目標，在線旅游行業積極開展橫向和縱向的企業并購活動。然而并非所有企業都能成功完成并購活動，一些企業可能不僅面臨著并購失敗的風險，甚至還由此導致了破產的不良后果，這是因為在并購過程中的每一個環節都存在著或大或小的財務風險，對這些財務風險的忽視會導致并購的失敗。本文的研究目的是借助攜程網并購去哪兒網的成功案例，歸納并總結其在并購各環節可能存在的具體財務風險，分析其在應對各個階段的財務風險時，采取的具體控制策略及其效果，同時提出部分具有針對性的防范措施，希望能給在線旅游行業內其他企業帶來防范財務風險的啟示建議。
1.2.1 研究目的
我國旅游行業處于高速發展的階段，在線旅游業的興起和發展，不僅引發了旅游行業的全面革新，還推動著我國旅游業朝著更加健康、可持續化的方向發展。而我國陸續出臺的相關政策性文件也鼓勵和刺激著在線旅游行業的發展和崛起。在在線旅游行業飛速發展的同時，隨著行業市場中競爭者的日益增多，產品同質化的問題愈加嚴峻。在線旅游行業不約而同加快了自我轉型的步伐，以此提高市場的占有率。因此也引發了頻繁的并購活動，為了實現提高企業的競爭力和行業集中度的目標，在線旅游行業積極開展橫向和縱向的企業并購活動。然而并非所有企業都能成功完成并購活動，一些企業可能不僅面臨著并購失敗的風險，甚至還由此導致了破產的不良后果，這是因為在并購過程中的每一個環節都存在著或大或小的財務風險，對這些財務風險的忽視會導致并購的失敗。本文的研究目的是借助攜程網并購去哪兒網的成功案例，歸納并總結其在并購各環節可能存在的具體財務風險，分析其在應對各個階段的財務風險時，采取的具體控制策略及其效果，同時提出部分具有針對性的防范措施，希望能給在線旅游行業內其他企業帶來防范財務風險的啟示建議。
1.2.2 研究意義
在并購活動的各個環節都可能蘊含著巨大的風險，影響著并購活動的成功和效果。在眾多風險中，尤其不可忽視財務風險的重要影響。隨著在線旅游行業的繁榮發展，行業內并購案逐年增加。因此，對在線旅游行業并購中財務風險的防范研究至關重要，對推動行業發展乃至中國經濟都具有深遠的意義。
（1）理論意義
我國對企業并購的研究與國外相比不夠深入，加之在線旅游行業興起較晚，對其行業并購的研究文獻可能存在不足，尤其是結合具體案例對并購中財務風險控制的相關研究。本文選擇攜程網并購去哪兒網作為案例研究，針對并購發生的三個階段分析其中的財務風險，并且深入分析其采取的風險防控措施，并提出值得其他企業借鑒的建議，為部分在線旅游企業給予并購相關的理論幫助，對我國在線旅游業并購的財務風險控制及相關理論起到完善作用。
（2）現實意義
在現階段在線旅游行業百花齊放的市場條件下，我們不僅可以通過失敗的并購案例汲取經驗教訓，還可以分析探討并購的成功案例，學習和借鑒其財務風險控制的經驗。本文選取2015 年攜程網并購去哪兒網的成功案例，從財務角度還原并購事件全過程，分析其并購動因、存在的財務風險及其進行的風險防控工作和效果，總結相關啟示。有助于未來我國在線旅游企業對并購的財務風險進行事前、事中、事后的控制，實現預期并購目標。同時，也有助于幫助在線旅游業樹立并購財務風險防范意識，降低并購的失敗率。
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在并購活動的各個環節都可能蘊含著巨大的風險，影響著并購活動的成功和效果。在眾多風險中，尤其不可忽視財務風險的重要影響。隨著在線旅游行業的繁榮發展，行業內并購案逐年增加。因此，對在線旅游行業并購中財務風險的防范研究至關重要，對推動行業發展乃至中國經濟都具有深遠的意義。
（1）理論意義
我國對企業并購的研究與國外相比不夠深入，加之在線旅游行業興起較晚，對其行業并購的研究文獻可能存在不足，尤其是結合具體案例對并購中財務風險控制的相關研究。本文選擇攜程網并購去哪兒網作為案例研究，針對并購發生的三個階段分析其中的財務風險，并且深入分析其采取的風險防控措施，并提出值得其他企業借鑒的建議，為部分在線旅游企業給予并購相關的理論幫助，對我國在線旅游業并購的財務風險控制及相關理論起到完善作用。
（2）現實意義
在現階段在線旅游行業百花齊放的市場條件下，我們不僅可以通過失敗的并購案例汲取經驗教訓，還可以分析探討并購的成功案例，學習和借鑒其財務風險控制的經驗。本文選取2015 年攜程網并購去哪兒網的成功案例，從財務角度還原并購事件全過程，分析其并購動因、存在的財務風險及其進行的風險防控工作和效果，總結相關啟示。有助于未來我國在線旅游企業對并購的財務風險進行事前、事中、事后的控制，實現預期并購目標。同時，也有助于幫助在線旅游業樹立并購財務風險防范意識，降低并購的失敗率。
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2 文獻綜述與相關理論
2.1 文獻綜述
2.1.1 國外研究文獻
受工業革命和資本主義市場自由貿易的影響，針對企業并購的研究，國外相比國內要早上一個世紀左右，研究的具體內容圍繞并購財務風險原因及控制措施，包括有支付手段、并購意識、企業文化等方面。
（1）對財務風險概念的理解：
Healy(1992)等人提出，是一種由于企業并購未達到預期目標、實現預期效果，給并購方自身利益帶來損害的風險[1]。
Jeffrey(2000）認為并購財務風險指的是為了實現并購，舉債融資而影響企業后期的償債能力，甚至經營狀態的可能性[2]。
（2）關于企業并購財務風險的成因，國外學者著眼于具體的并購案例，認為并購財務風險的成因包括：信息具有不對稱性、不恰當的融資活動等。
Ana Maria Zaiceanu(2015)提出，融資活動是并購財務風險的誘因之一，不恰當的融資活動會給企業帶來償債的壓力，未來的償債能力和自身的經營活動也可能受到影響，帶來巨大的財務風險[3]。
Vassiliki Bamiatzi,Georgios Efthyvoulou 和 Liza Jabbour(2016)認為，由于并購導致的企業杠桿比率的提高是財務風險的重要成因之一，他們借助實證分析證實杠桿比率的增高很可能導致企業財務質量下降[4]。
2.1 文獻綜述
2.1.1 國外研究文獻
受工業革命和資本主義市場自由貿易的影響，針對企業并購的研究，國外相比國內要早上一個世紀左右，研究的具體內容圍繞并購財務風險原因及控制措施，包括有支付手段、并購意識、企業文化等方面。
（1）對財務風險概念的理解：
Healy(1992)等人提出，是一種由于企業并購未達到預期目標、實現預期效果，給并購方自身利益帶來損害的風險[1]。
Jeffrey(2000）認為并購財務風險指的是為了實現并購，舉債融資而影響企業后期的償債能力，甚至經營狀態的可能性[2]。
（2）關于企業并購財務風險的成因，國外學者著眼于具體的并購案例，認為并購財務風險的成因包括：信息具有不對稱性、不恰當的融資活動等。
Ana Maria Zaiceanu(2015)提出，融資活動是并購財務風險的誘因之一，不恰當的融資活動會給企業帶來償債的壓力，未來的償債能力和自身的經營活動也可能受到影響，帶來巨大的財務風險[3]。
Vassiliki Bamiatzi,Georgios Efthyvoulou 和 Liza Jabbour(2016)認為，由于并購導致的企業杠桿比率的提高是財務風險的重要成因之一，他們借助實證分析證實杠桿比率的增高很可能導致企業財務質量下降[4]。
（3）在企業并購財務風險控制策略方面：
Bala．Shanmugam 和 Mahendran（2004）指出對財務風險的控制應該關注融資和支付方式，通過采用多元化的融資方式，分析實際情況，選擇適合自身發展的融資結構和支付手段[5]。
Jeffrey C.Hooker(2000)提出，在并購活動過程中，更加主動有助于達成最初的目標，獲取積極的效應。盡量爭取主動權有助于對財務風險進行控制[6]。
Bala．Shanmugam 和 Mahendran（2004）指出對財務風險的控制應該關注融資和支付方式，通過采用多元化的融資方式，分析實際情況，選擇適合自身發展的融資結構和支付手段[5]。
Jeffrey C.Hooker(2000)提出，在并購活動過程中，更加主動有助于達成最初的目標，獲取積極的效應。盡量爭取主動權有助于對財務風險進行控制[6]。
David W 等（2005）在研究互聯網企業并購后得出資源整合與組織協調是應對財務風險的關鍵所在[7]。
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2.2 企業并購財務風險控制相關概念
2.2.1 企業并購的概念
企業并購的概念指多家（至少兩家）獨立公司或企業組合為一個整體的經濟活動，一般由競爭優勢較強的一方發起。企業并購的概念可以從狹義和廣義兩個層面來界定。狹義上是指一個企業吸收合并另外一個或多個企業，合并方進行產權交易獲取被合并方的經營和控制管理權并撤銷其法人資格。而廣義上則是指合并方通過同樣的產權交易僅獲取被合并方控制權不需要自行經營管理，也不撤銷被合并方法人資格。國際慣例上，采用廣義的概念將企業的兼并和收購被合稱為并購，而國內規定的《關于企業兼并的暫行辦法》也同樣如此。
2.2.1 企業并購的概念
企業并購的概念指多家（至少兩家）獨立公司或企業組合為一個整體的經濟活動，一般由競爭優勢較強的一方發起。企業并購的概念可以從狹義和廣義兩個層面來界定。狹義上是指一個企業吸收合并另外一個或多個企業，合并方進行產權交易獲取被合并方的經營和控制管理權并撤銷其法人資格。而廣義上則是指合并方通過同樣的產權交易僅獲取被合并方控制權不需要自行經營管理，也不撤銷被合并方法人資格。國際慣例上，采用廣義的概念將企業的兼并和收購被合稱為并購，而國內規定的《關于企業兼并的暫行辦法》也同樣如此。
根據產權交易中支付對價的方法，可將收購分為以下三類：現金收購、股票收購和杠桿收購。根據參與并購各方企業所處行業的不同，也可分為以下三類：橫向并購、縱向并購和混合并購。后文分析的在線旅游行業中部分大規模企業的合并都屬于橫向并購，
目的是通過強強聯手產生規模效應，更有力的控制市場，減少與其參與競爭的企業數量。
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3.1 在線旅游行業發展概況及并購宏觀環境分析.....................................14
3.1.1 在線旅游業發展概況......................................14
3.1.2 在線旅游行業并購宏觀環境分析——PEST 分析.......................... 14
4 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制策略..................................... 25
4.1.并購前的財務風險控制策略.............................25
4.1.1 對目標企業進行盡職調查.................................25
4.1.2 完善估值的流程和方法............................26
5 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果與案例啟示.............................31
5.1 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果.........................................31
5.1.1 減少了信息不對稱.........................................31
5.1.2 取得較為合理的估值..................................31
5 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果與案例啟示
5.1 攜程網并購去哪兒網的財務風險控制效果
5.1.1 減少了信息不對稱
全面了解被并購單位是實現成功并購的重要前提，為避免由于故意隱瞞或獲取信息有誤而帶來的財務風險，必須對被并購方開展盡職調查。攜程網通過對去哪網開展的近一年的調查，獲取到了充分而詳盡的信息，對去哪兒網的財務狀況、經營成果、現金流量等情況有了全面的了解，對企業有了全方位的認識，再加上攜程網在盡職調查期間，還聘請了專業的機構予以協助，增強了信息的真實可靠性，由此降低了信息不對稱帶來的不利影響。
合理估值的重要前提是能夠充分獲取到被并購企業的相關信息，而攜程網之所以能取得去哪兒網合理的估值，正是因為通過盡職調查減少了信息的不對稱性。可見，對去哪兒網企業價值進行了合理評估正是減少了信息不對稱的佐證。不僅如此及，也是由于攜程網降低了信息不對稱帶來的影響，獲取到了去哪兒網充分詳盡的信息，了解了其真實的經營狀況和發展方向，才為攜程網制定并購策略提供了基礎和保障，降低了引發財務風險的可能，推動并購走向成功。
5.1.2 取得較為合理的估值
取得合理估值是實現成功并購的前提，如不能取得合理估值，就會帶來對被并購方估值過高的風險，進而引發攜程網的財務問題，影響經營狀況，導致并購失敗。攜程網在本次并購中，在綜合自身資金狀況和考量對方企業價值后，認為不適合采用現金支付的方式，而是通過股權置換完成收購。對于估值成功與否，換股比例是否合理就顯得尤為重要了。
取得合理估值是實現成功并購的前提，如不能取得合理估值，就會帶來對被并購方估值過高的風險，進而引發攜程網的財務問題，影響經營狀況，導致并購失敗。攜程網在本次并購中，在綜合自身資金狀況和考量對方企業價值后，認為不適合采用現金支付的方式，而是通過股權置換完成收購。對于估值成功與否，換股比例是否合理就顯得尤為重要了。
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結論與展望
我國當前的宏觀環境為在線旅游業的發展提供了良好的基礎，越來越多的參與者涌入市場的同時，加劇了行業內的市場爭奪戰。為了在這場角逐中獲取勝利，許多企業走上了并購的道路。為提高在線旅游行業的并購成功率，加強并購中的財務風險防范至關重要。在此背景下，本文對攜程網并購去哪兒網的財務風險防控進行分析，總結出如下結論：
一是攜程網并購去哪兒網過程中，在各個環節都可能存在風險，攜程網為應對其存在的估值、融資與支付、股權反稀釋和整合風險，積極采取了一系列有效的控制措施。為應對估值風險，開展盡職調查，完善估值流程和方法；通過股權置換代替現金支付、發行可轉換債券進行融資、制定反收購計劃來防范并購中的財務風險；為防控并購后的整合風險，攜程網成立了并購整合委員會，同時調整經營戰略、加強對人力資源的整合、重視財務機制的整合、注重雙方文化的整合。
二是通過以上措施攜程網減少了信息的不對稱，取得了較為合理的估值，使資本結構保持在合理范圍之內，同時沒有因并購給現金流量帶來影響，實現了并購后的協同效應。可見其風險控制措施有效降低了并購帶來的財務風險，為其他在線旅游業并購提供了借鑒作用。啟示在線旅游企業在并購中，實施并購方應聘請專業機構以完善盡職調查；在估值階段，要注重優化企業的估值方法以取得合理估值。在并購中，結合自身情況選擇合理的支付方式；當采用股權支付時，應該合理控制換股比例防止惡意收購。而在并購后，要加強對各方面整合的持續關注，必須注重并購后的整合工作。
在線旅游企業順應時代發展要求，具有廣闊的發展前景，并購活動在其行業發展過程中必不可少，因此，對其并購活動的財務風險控制研究具有重要的意義。但由于本人知識的欠缺以及資料的缺乏，在案例研究上存在不足，需要持續關注完善。
參考文獻（略）
我國當前的宏觀環境為在線旅游業的發展提供了良好的基礎，越來越多的參與者涌入市場的同時，加劇了行業內的市場爭奪戰。為了在這場角逐中獲取勝利，許多企業走上了并購的道路。為提高在線旅游行業的并購成功率，加強并購中的財務風險防范至關重要。在此背景下，本文對攜程網并購去哪兒網的財務風險防控進行分析，總結出如下結論：
一是攜程網并購去哪兒網過程中，在各個環節都可能存在風險，攜程網為應對其存在的估值、融資與支付、股權反稀釋和整合風險，積極采取了一系列有效的控制措施。為應對估值風險，開展盡職調查，完善估值流程和方法；通過股權置換代替現金支付、發行可轉換債券進行融資、制定反收購計劃來防范并購中的財務風險；為防控并購后的整合風險，攜程網成立了并購整合委員會，同時調整經營戰略、加強對人力資源的整合、重視財務機制的整合、注重雙方文化的整合。
二是通過以上措施攜程網減少了信息的不對稱，取得了較為合理的估值，使資本結構保持在合理范圍之內，同時沒有因并購給現金流量帶來影響，實現了并購后的協同效應。可見其風險控制措施有效降低了并購帶來的財務風險，為其他在線旅游業并購提供了借鑒作用。啟示在線旅游企業在并購中，實施并購方應聘請專業機構以完善盡職調查；在估值階段，要注重優化企業的估值方法以取得合理估值。在并購中，結合自身情況選擇合理的支付方式；當采用股權支付時，應該合理控制換股比例防止惡意收購。而在并購后，要加強對各方面整合的持續關注，必須注重并購后的整合工作。
在線旅游企業順應時代發展要求，具有廣闊的發展前景，并購活動在其行業發展過程中必不可少，因此，對其并購活動的財務風險控制研究具有重要的意義。但由于本人知識的欠缺以及資料的缺乏，在案例研究上存在不足，需要持續關注完善。
參考文獻（略）
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