第一章    引  言 

 

1.1   研究的背景和意義

胡錦濤同志在黨的十八大報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)“解決好‘三農(nóng)’問(wèn)題是全黨工作的重中之重”，在當(dāng)前形勢(shì)下，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化依然是解決“三農(nóng)”問(wèn)題的有效手段之一。經(jīng)過(guò)多年的積累，我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化正迎來(lái)一個(gè)高速擴(kuò)張的黃金歷史機(jī)遇，據(jù)估計(jì)未來(lái)我國(guó)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到約 10 萬(wàn)億元。面對(duì)如此潛力巨大的市場(chǎng)，已經(jīng)有大量嗅覺(jué)靈敏的風(fēng)險(xiǎn)投資公司開(kāi)始涌入農(nóng)業(yè)這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，分享農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的盛宴。1998 年 12 月，由北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司出資 5000 萬(wàn)參股組建的北京錦繡大地農(nóng)業(yè)股份公司正式成立，開(kāi)啟了風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的大幕。這之后的十幾年時(shí)間里，不斷有風(fēng)險(xiǎn)資本投資農(nóng)業(yè)的案例出現(xiàn)，丁磊養(yǎng)豬、劉強(qiáng)東種大米，王健林、柳傳志、朱新禮等各行業(yè)大佬也紛紛涉足農(nóng)業(yè)。清科集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，自 2011 年來(lái)，我國(guó)新設(shè)立的投資農(nóng)業(yè)方向的股權(quán)基金達(dá) 38 只，這其中公開(kāi)披露規(guī)模的 22只基金共募集金資額 216 億元。2011 年風(fēng)險(xiǎn)資本投資我國(guó)農(nóng)業(yè)類項(xiàng)目達(dá) 139 個(gè)，與 2010 年相比，增長(zhǎng) 49%。同時(shí)，在 52 家上市農(nóng)業(yè)企業(yè)中，具有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的企業(yè)占到了 30%。由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的投資已呈現(xiàn)出十分迅猛的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 目前，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資在我國(guó)還屬于起步階段，整個(gè)行業(yè)面臨有著巨大的擴(kuò)張和整合機(jī)會(huì)，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)的集中化、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)將是今后一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。投資周期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目普遍存在的特點(diǎn)，所以農(nóng)業(yè)企業(yè)的正常增長(zhǎng)曲線都是比較平順的，沒(méi)有突然的上升和突然的下降，這樣的增長(zhǎng)曲線對(duì)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是相對(duì)安全的，這使得農(nóng)業(yè)具備了一定的避險(xiǎn)功能，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資也為全球經(jīng)濟(jì)不景氣背景下尋求安全保障的資金提供了良好的投資方向。本文就是在這種背景下，開(kāi)始對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)合進(jìn)行的研究，為了能夠更加詳細(xì)透徹地說(shuō)明問(wèn)題，本文特選擇農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上十分具有代表性的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)為對(duì)象開(kāi)展研究。 

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1.2   文獻(xiàn)綜述

風(fēng)險(xiǎn)投資起源于是英、美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，從一定程度上來(lái)說(shuō)，這是在過(guò)去已有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)逐步內(nèi)生而來(lái)的制度安排。相比于傳統(tǒng)意義上的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資在給投資者帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)的同時(shí)，也給投資者帶來(lái)了超出其他投資的風(fēng)險(xiǎn)。但據(jù)測(cè)算，如果風(fēng)險(xiǎn)投資者所投資的項(xiàng)目中有 10%—20%的投資成功率，那么即可以達(dá)到 25%—30%的目標(biāo)收益率。在面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)所采取的態(tài)度方面，傳統(tǒng)意義上的投資主要采取的是回避態(tài)度，而風(fēng)險(xiǎn)投資則是通過(guò)主動(dòng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)高收益和超額回報(bào)。所以，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題始終都是風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中一個(gè)十分重要研究?jī)?nèi)容。 投資者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中主要面臨著來(lái)自兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)本身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于系統(tǒng)本身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是從政府的扶持風(fēng)險(xiǎn)投資體系建設(shè)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行外部環(huán)境優(yōu)化等幾個(gè)方面進(jìn)行研究。如 Bygrave 等（1992）經(jīng)研究得出結(jié)論，寬松的投資政策、優(yōu)惠的稅收政策、活躍的證券市場(chǎng)、健全的會(huì)計(jì)審計(jì)制度、完善的法律法規(guī)體系等基本條件都可以對(duì)一個(gè)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展起到?jīng)Q定作用。Murra（1994）經(jīng)研究得出：一個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的活躍程度可以在很大程度上決定該國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展程度，健全的證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)良好發(fā)展的必要條件，擁有一套完備的退出機(jī)制，可以從最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)資本的退出風(fēng)險(xiǎn)。而且，通過(guò)對(duì)世界風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的研究，我們可以看出，凡是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)比較完善的地區(qū)和國(guó)家，他們的風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀政策扶持體系都是非常健全的。

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第二章    風(fēng)險(xiǎn)投資的概況

 

2.1   風(fēng)險(xiǎn)投資的概念及運(yùn)作機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資是近幾年來(lái)新出現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)學(xué)概念，在我國(guó)是一個(gè)約定俗成有特定內(nèi)涵的概念，我們也稱之為創(chuàng)業(yè)投資。從銀行內(nèi)部講，風(fēng)險(xiǎn)投資是應(yīng)該合理持有的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資就是用來(lái)承擔(dān)非預(yù)期的損失和保持銀行正常經(jīng)營(yíng)所需的投資行為。從廣義上來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資行為。狹義上的風(fēng)險(xiǎn)投資是指對(duì)那些以新技術(shù)為基礎(chǔ)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種為謀求高額利潤(rùn)回報(bào)而主動(dòng)承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資形態(tài)，它與共同基金、單位信托等證券投資形式有著很大的區(qū)別，在資金的募集、投資等一系列運(yùn)作方式上都有其自身的特點(diǎn)。我國(guó)現(xiàn)在有些部門(mén)提出的產(chǎn)業(yè)投資基金從某種意義上來(lái)說(shuō)就屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的范疇。本文中所研究的風(fēng)險(xiǎn)投資就是指從廣義上的理解的風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展開(kāi)始于上個(gè)世紀(jì)的初期，當(dāng)時(shí)在美國(guó)有一部分比較富裕的人群，為了能夠讓其保有的資產(chǎn)可以大幅的增值，就聘請(qǐng)專業(yè)的經(jīng)理人為其進(jìn)行投資，慢慢地就演變成一個(gè)規(guī)模較小的投資市場(chǎng)，也就形成了風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的早期雛形。一直發(fā)展到 20 世紀(jì) 70 年代末期，真正意義上的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)才算形成。近 20 年來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新一直作為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，推動(dòng)了多個(gè)新的產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。以計(jì)算機(jī)、信息通迅和現(xiàn)代生物技術(shù)為代表的高新技術(shù)，為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展注入了巨大的活力，這些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造出來(lái)的產(chǎn)值在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的比例也越來(lái)越高。新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為新生企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了蓬勃生機(jī)，大量的企業(yè)在這段時(shí)間內(nèi)成立。在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，在 1970～1975 年，平均每年有大約 30 萬(wàn)個(gè)公司成立，1976～1979 年，平均每年有大約 45萬(wàn)個(gè)公司成立，1980～1982 年，平均每年有大約 50 萬(wàn)個(gè)公司成立，1983～80 年代末期，新成立公司達(dá)到了頂峰，平均每年有將近 64 萬(wàn)個(gè)公司成立。這些新成立的小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，并逐步成為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提供就業(yè)崗位的主要?jiǎng)恿χ弧ｏL(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的逐步形成，一方面是由于受到世界創(chuàng)新潮流的驅(qū)動(dòng)；另一方面是由于這些新生的創(chuàng)新型企業(yè)存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，這就需要有專業(yè)的投資經(jīng)理人對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行專業(yè)的評(píng)估。于是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)就在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。  

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2.2   我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 

進(jìn)入 21 世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)取得了巨大進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)也隨之快速發(fā)展。在資金募集量、投資規(guī)模及 IPO 等方面都表現(xiàn)出十分活躍的景象，與此同時(shí)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資案例也呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了歷史的高峰。尤其是在 06、07 年，我國(guó)資本市場(chǎng)異常活躍，企業(yè) IPO 數(shù)量劇增，帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資的火爆增長(zhǎng)。整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)出如下幾個(gè)特點(diǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)仍然深陷危機(jī)之中，全球經(jīng)濟(jì)還尚未復(fù)蘇，但中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)還保持著健康快速的增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體處于良性發(fā)展之中。《十二五戰(zhàn)略規(guī)劃》中提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和重點(diǎn)培育新興產(chǎn)業(yè)都在逐步加速推進(jìn)。受到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)多重利好因素的不斷推動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)各行業(yè)的投資熱情十分高漲，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上的資金募集規(guī)模更是大幅度的增長(zhǎng)。2003年我國(guó)風(fēng)投募集資金僅 37.02 億，到 2010 年已大幅增長(zhǎng)到 1768.37 億，年均增幅 73.7%。 2010 年我國(guó)共有 194 支人民幣基金完成募集，占完成募集基金總數(shù)的 88.58%，共募集人民幣 1121.65 億元，占募集資金總額的 63.43%，不論是完成募集的基金數(shù)量還是募資規(guī)模比例都有大幅增加；2010 年我國(guó)共有 25 支外幣基金完成募集，占完成募集的基金總數(shù)的 11.42%，募集到的外幣資金規(guī)模為 646.72 億元，占募集資本總額的 36.57%。 

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第三章   農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合情況 ..... 13 

3.1   我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀 ...... 13

3.2   引入風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)遇 ........... 15 

3.3   農(nóng)業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀 .............. 16 

3.4   引入風(fēng)險(xiǎn)投資的作用 ........... 17 

3.5   引入風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題 .............. 18 

第四章   案例分析 ..... 20 

4.1   福建圣農(nóng)引入達(dá)晨創(chuàng)投 ....... 20

4.3   德太投資云南紅酒業(yè) ........... 25 

4.4  案例總結(jié) .......... 27 

第五章   結(jié)論與建議 ............ 29 

5.1   結(jié)論...... 29 

5.2   建議...... 30 

 

第四章    案例分析 

 

4.1   福建圣農(nóng)引入達(dá)晨創(chuàng)投 

福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司分別于 06、07 年連續(xù)兩次向達(dá)晨創(chuàng)投融資 4600 萬(wàn)元，這樣達(dá)晨創(chuàng)投持有福建圣農(nóng)公司 8%的股權(quán)。在強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)資本的幫助下，圣農(nóng)發(fā)展于 2009 年 10 月21 日成功在 A 股市場(chǎng)上市。投資僅僅 3 年，達(dá)晨創(chuàng)投即獲利 15 倍之多，可謂農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)典案例。創(chuàng)建于 1989 年的福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司地處南平市光澤縣境內(nèi)，其前身是福建省光澤縣光大肉雞有限公司。成立 20 多年來(lái)，圣農(nóng)集團(tuán)一直堅(jiān)持發(fā)展“一主兩副”的產(chǎn)業(yè)模式，即肉雞的飼養(yǎng)、加工、物流為主，以雞的副產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)利用為第一副業(yè)，以雞糞為原料制造生物有機(jī)肥為第二副業(yè)，這樣就使資源實(shí)現(xiàn)了的綜合、高效的利用，形成了零廢棄、無(wú)污染的循環(huán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。目前圣農(nóng)集團(tuán)的肉雞飼養(yǎng)能力達(dá)到 4500 萬(wàn)羽/年，加工能力可達(dá) 1.2 億羽/年，在行業(yè)內(nèi)已處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，并且已成為南方地區(qū)生產(chǎn)規(guī)模最大的集飼料生產(chǎn)、肉雞飼養(yǎng)、食品加工、產(chǎn)品銷售為一體的綜合型肉雞飼養(yǎng)加工企業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，并率先在全國(guó)肉雞行業(yè)中通過(guò) ISO—9001 國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證、ISO—14001 環(huán)境管理體系認(rèn)證和歐盟的食品安全 HACCP 體系認(rèn)證。現(xiàn)在的圣農(nóng)集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)南方地區(qū)最大的肯德基肉雞產(chǎn)品供應(yīng)商。 

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結(jié)論 

 

目前，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資方面已經(jīng)取得了一定的成績(jī)，通過(guò)本文的研究，我們對(duì)已經(jīng)取得成功的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)。 

（1）借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資的先進(jìn)理念，實(shí)現(xiàn)管理理念和方式的變革。目前我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)主要還是以民營(yíng)企業(yè)為主，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人基本都是農(nóng)民出身，雖經(jīng)歷了多年的發(fā)展，但還是缺乏現(xiàn)代的企業(yè)管理理念。引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)后，農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)不僅要充分利用資金實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)還要借助其先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身管理方式的變革，如組建董事會(huì)、規(guī)劃企業(yè)發(fā)展和制定營(yíng)銷計(jì)劃等。企業(yè)還應(yīng)善于利用投資者的專長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)等資源，彌補(bǔ)企業(yè)在缺少管理人才、企業(yè)制度落戶等方面的不足，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的快速轉(zhuǎn)化。 

（2）塑造和提升產(chǎn)品的品牌。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化是風(fēng)險(xiǎn)投資最核心的本質(zhì)，這種本質(zhì)就決定了風(fēng)險(xiǎn)投資肯定會(huì)高度關(guān)注其所投企業(yè)加工產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資以后，應(yīng)學(xué)會(huì)借鑒利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)先進(jìn)的營(yíng)銷理念，并借助投資機(jī)構(gòu)的社會(huì)知名度，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)知名度，加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。打造出具有一定價(jià)值的知名品牌也是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，品牌的塑造在提高產(chǎn)品的附加值、增加企業(yè)收入等方面都起到了關(guān)鍵的作用。 

（3）加強(qiáng)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的控制力度。在社會(huì)快速發(fā)展、人民生活水平不斷提高的背景下，人們對(duì)食品的要求已經(jīng)從“吃的飽”轉(zhuǎn)向了“吃的好”、“吃的安全”這樣更高層次的要求。近年來(lái)我國(guó)在食品安全方面不斷發(fā)生重大事件， “三聚氰胺”、“速成雞”等危害人們飲食安全的事件接連發(fā)生。這就要求農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)應(yīng)該借助風(fēng)險(xiǎn)投資提供的雄厚資金加強(qiáng)對(duì)上游加工原料的控制力度，加大原料安全監(jiān)測(cè)力度，只有保證了安全的原料才能加工出安全的產(chǎn)品。另外，近幾年來(lái)隨著國(guó)際市場(chǎng)形式的快速變化，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也頻繁波動(dòng)，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本震蕩幅度加大，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以打造企業(yè)自己的原料基地，降低對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的外部依賴，這是農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)的重要一環(huán)。 

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參考文獻(xiàn)（略）