BC網絡游戲公司財務績效評價探求
時間：2021-05-23 來源：51mbalunwen.com作者：vicky
本文選取滬深 A 股 30 家網絡游戲上市公司。在弄清我國整個網絡游戲產業市場現狀，了解大環境的基礎上，選擇樣本公司 2017-2019 年數據，選擇影響網絡游戲公司財務績效的最重要的四個指標。通過因子分析進行評價，總結過去三年的表現，對分數進行匯總以獲得綜合得分，并對這些網絡游戲上市公司的整體績效進行綜合評估。最后，通過對 BC 網絡的分析和對 30 家網絡游戲企業的財務績效評估，可以直觀的看出 30 家公司的績效水平和在行業里面大致的排名位置。
第 1 章 緒論
1.1 選題背景及研究意義
1.1.1 選題背景
隨著互聯網的高速發展逐步也出現了智能科技，因為這些不斷出現的新科技，也隨之衍生了網絡游戲產業。網絡游戲于二十世紀末開始進入中國市場。起初，由于互聯網不夠普及，因此只能接觸到少數人。后來，由于智能手機和互聯網的發展加速，在線游戲現在在中國市場上擁有強大的用戶。該行業還得到了國家政策的支持。
在這二十多年的時間里，網絡游戲產業大致經歷了起步、發展和成熟三個重要的時期，現在網絡游戲產業已經建立起一套屬于其自己的產業鏈，其產業鏈的運行過程是“開發商—運營商—設備供應商—渠道商—游戲用戶”，在穩步的發展中網絡游戲的產業環境也趨于成熟[1]。網絡游戲憑借著輕污染、低能耗、高附加值的優勢和高回報、高成長的行業特性，成為了很多資本的投資對象，也帶動了互聯網的發展。
我國網絡游戲產業是新興產業，并且有著龐大的待開發市場和發達的網絡技術支持，還有國家對高新技術產業的優待和扶持，使得無論資本大小，都進入了這個產業，這些公司的數量在當前的網絡游戲市場中已經超過 1.8 萬家[2]。由于網絡游戲的高回報性，使得一些其他行業的資本也想進入網絡游戲市場賺取利益，隨著網絡游戲的開發和運營，運營更好的企業為了搶占更多的資源就會上市和并購其他企業。
網絡游戲市場環境下的競爭非常激烈，在這個行業有兩大巨頭，就是騰訊和網易，現如今被年輕人所喜愛并能長時間的保持活躍的網絡游戲就是騰訊的《和平精英》，網易的《陰陽師》等，這些都是爆款游戲的代表，也為各自的企業帶來了豐厚的利潤和龐大的市場份額。騰訊和網易在游戲板塊確實是成功的也都早已上市，那么我國其他的網絡游戲公司呢，在 A 股上市的其他游戲公司也是這樣的成功嗎？
...........................
1.2 國內外文獻綜述
1.2.1 國外文獻綜述
由于工業革命在西方開始，所以最早的財務和會計研究也由西方開始，最早研究的代表人物是美國的科學管理之父--泰勒，他提出了成本考核理論，西方國家便以這個理論出發，逐漸發展并且深入的提出了更完善的財務績效理論，財務績效評價方法也已經出現。
（1）杜邦分析法
該方法是一種代表性的財務績效分析方法，其特征是通過財務比率之間的關系全面反映企業的財務狀況。公司的凈資產收益率逐漸分解為多種財務比率的乘積。這種分解使財務比率分析更加結構化和清晰化。
（2）經濟增加值評價法
就是企業的盈利要高于資本成本，通過經營所創造出來的價值來反映企業的財務績效[3-4]。Bennett Stewart（2009）對比經濟增加值和投資回報指標哪一種更適合財務績效評價，結果表現為經濟增加值是最合適的，對企業的財務績效評價是合理、正確的[5]。
（3）層次分析法
這是一種通過構造層次模型將定性和定量分析相結合的方法，非常適合處理比較復雜的問題，具有實效性[6]。
Yalcin Nese，Bayrakdaroglu Ali（2012）等認為在競爭激烈的制造業需要通過分析財務績效來反映企業的優勢劣勢，通過層次分析法來分析企業的財務績效情況，并對選定的公司進行排名[7]。
Ghadikolaei Abdolhamid Safaei（2014）等專家對德黑蘭證券的汽車公司的財務績效進行評估，他們通過會計度量和經濟價值度量來構建分層次模型，最后為選取的六家公司進行了排名[8]。
圖 1.1 研究框架圖
.............................
第 2 章 相關理論概述
2.1 財務績效理論
2.1.1 財務績效
財務績效是通過計算公司的現有數據，并使用獲得的指標來衡量公司的戰略計劃是否有利可圖以及其戰略是否按計劃執行和執行來計算的[37]。本文認為，財務績效是對企業最終經營成果的貢獻。主要包括：盈利能力反映了企業的贏取利潤的能力；運營能力反映了公司資產的使用和管理，對資產的使用效率如何，而不會浪費資源；償付能力可以說是非常重要的。財務指標代表著公司在負債時是否可償還，也反映了公司的生存能力；成長能力是指公司在經營過程中的發展，發展方向可能會好，也可能不好。其他能力，現在對一個企業的評價已經不能僅僅局限于財務數據，企業的人才和文化等都是對一個企業評價重要的部分。
2.1.2 財務績效評價
財務績效評價是運用合理的指標對企業的經營情況進行分析，包含了企業經營的全過程，可以幫助利益相關者全面深入了解公司年度管理運營情況。就管理層面而言，管理者依據財務績效的評價方法和財務指標構建的評價體系，與同行業的其他企業進行比較，對企業的實際情況進行全面的評價，從而作為企業的管理者和經營者針對問題作出決策的依據。
.....................
2.2 財務績效評價指標
2.2.1 財務績效評價指標
Palepu（1985）對食品公司的五年財務數據的研究證明，盈利能力和多元化之間沒有關聯，而經營業績與多元化也呈負相關[38]。Peter（1998）通過對很多企業的財務指標等分析，對各種財務績效分析方法的總結分析，可以看出企業最重要的目標就是利潤最大化[39]。王克敏（2006）指出，對一個企業或者一個行業來說財務指標所代表的也只是一個方面，無法代表全部，在財務指標的基礎之上應該擴大評價范圍，增加對非財務指標的分析和評價[40]。趙敏（2016）在公司財務績效評價研究中，闡明了選取財務指標的原因，選取了盈利、償債、可持續發展和投資回報等指標，其分析結果也能說明這些指標可以全面的反映問題[41]。黃敏（2016）在研究中發現，無論運用哪一種評價方法進行財務分析，都是需要選取財務指標，盡管非財務指標在企業評估中也起著重要作用，但非財務指標并沒有一個硬性的標準，難以衡量和確定，并無說服力，無法保證結果的客觀性[42]。毛培德（2017）認為財務績效評價體系的是否成熟是企業財務管理的重要體現，不一樣的企業要用不一樣的方法，不一樣的財務指標，這就需要科學的分析進行設置關鍵指標[43]。李玲，白昆艷，張?。?017）等對高校進行財務績效研究時，結合高校的特點，與企業不同，高校是不以盈利為目標的，但還是與分析企業一樣從盈利方面、營運方面和成長方面選取了 14 個財務指標，其分析結果還是很符合客觀有效的評價準則，其結果顯示出高校的盈利水平較弱，綜合績效兩極分化十分明顯[44]。樊樹海，凌寧（2018）等學者在研究了一些文獻資料之后得出財務績效評價指標是被很多因素影響的數據，即使現有的財務績效評價體系也無法全面的分析出財務指標中所包含的信息[45]。葛騰飛，王傲松（2016）等從償債、營運、盈利三個方面選取了 11 個財務績效評價指標，通過因子分析法來計算績效和得分[46]。
表 2.1 財務指標匯總表
.....................
第 3 章 我國游戲產業發展現狀...............................15
3.1 我國游戲產業發展分析...............................15
3.1.1 網絡游戲和網絡游戲企業.........................15
3.1.2 我國游戲產業發展現狀.....................15
第 4 章 BC 網絡游戲公司財務績效的評價...................20
4.1 樣本選擇及數據來源........................................20
4.2 KMO and Bartlett’s 球度檢驗......................20
第 5 章 建議與啟示........................................48
5.1 建議.........................48
5.1.1 提高企業的獲利能力..............................48
5.1.2 整合企業資源和規模..................................49
第 5 章 建議與啟示
5.1 建議
5.1.1 提高企業的獲利能力
網絡游戲行業的快速發展，玩家對游戲品質的要求越來越高，隨著《遠征 OL》等現有產品運營周期增長，產品的充值、收入逐漸下降，新開發產品收入未達預期，運營費用和期間費用快速增加未帶來相應的收益，導致公司的毛利率、營業利潤率下降，影響公司經營業績。
對于 BC 網絡游戲公司來說，最重要的就是資產利用效率和自主游戲研發，網絡游戲公司擁有的資產更多的是電子產品和人才創意，首先網絡游戲公司應該提高資產的使用效率，抓住網絡游戲市場的變化動向，提高研發占比，增強研發投資效率，積極拓展現有業務，發展手機端精品網絡游戲，注重小眾、個性化市場的深耕，不斷豐富產品體系，優化產品結構，改善游戲質量，強化客戶服務體驗，使游戲具有更長的生命周期，為玩家提供多元化、系統化的游戲體驗，通過抓住玩家的喜歡新鮮的游戲體驗心理，從而提高公司的盈利能力，并保持長期的盈利能力。此外，還要結合公司發展加快拓展海外市場，在面對美、日、韓等游戲大國的競爭中，找準定位，找到發展優勢，認真研究海外市場的文化特色、社會特色等來研發游戲，爭取擴大海外市場占比，通過自主開發的游戲可以在海外市場獲取穩定的收入。
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第 6 章 結論與展望
6.1 結論
本文選取滬深 A 股 30 家網絡游戲上市公司。在弄清我國整個網絡游戲產業市場現狀，了解大環境的基礎上，選擇樣本公司 2017-2019 年數據，選擇影響網絡游戲公司財務績效的最重要的四個指標。通過因子分析進行評價，總結過去三年的表現，對分數進行匯總以獲得綜合得分，并對這些網絡游戲上市公司的整體績效進行綜合評估。最后，通過對 BC 網絡的分析和對 30 家網絡游戲企業的財務績效評估，可以直觀的看出 30 家公司的績效水平和在行業里面大致的排名位置。
6.1.1 樣本公司財務績效
在滬深 A 股的網絡游戲上市公司中，并沒有出色的網絡游戲企業，每個公司的發展都十分不穩定，只有 SJ 連續兩年獲得綜合排名的第一，但也沒有連續三年保持自身的優勢，其他的企業財務績效更是起伏不定，即使是四個因素也沒有突出表現的企業。2019 年，SJ、SQ、JBT、DH、BC 為綜合財務業績的上市公司；2018 年，SJ、HC、JBT、YZ 和 BT 的財務業績分別為優秀；2017 年，XY、KL、KY、TS 和 Ag 的財務業績分別為優秀。沒有一家公司能連續三年成為最好的公司。SJ 連續兩年取得最佳業績，而業績不佳的公司則從 2017 年的 10 家增加到 2019 年的 17 家。此外，近三年來，高績效企業與低績效企業的綜合得分差異有所波動，2017 年財務績效綜合得分差為 171.697，2018 年，價值大幅下降至 109.086，19 年略有下降至 94.041，表明網絡游戲上市公司的財務業績差距正在縮小，但是一般企業的管理機制和財務制度都不是很完善，游戲產品研發能力弱。這些都是以 BC網絡為代表的網絡游戲公司應該關注和解決的問題。
參考文獻（略）
第 1 章 緒論
1.1 選題背景及研究意義
1.1.1 選題背景
隨著互聯網的高速發展逐步也出現了智能科技，因為這些不斷出現的新科技，也隨之衍生了網絡游戲產業。網絡游戲于二十世紀末開始進入中國市場。起初，由于互聯網不夠普及，因此只能接觸到少數人。后來，由于智能手機和互聯網的發展加速，在線游戲現在在中國市場上擁有強大的用戶。該行業還得到了國家政策的支持。
在這二十多年的時間里，網絡游戲產業大致經歷了起步、發展和成熟三個重要的時期，現在網絡游戲產業已經建立起一套屬于其自己的產業鏈，其產業鏈的運行過程是“開發商—運營商—設備供應商—渠道商—游戲用戶”，在穩步的發展中網絡游戲的產業環境也趨于成熟[1]。網絡游戲憑借著輕污染、低能耗、高附加值的優勢和高回報、高成長的行業特性，成為了很多資本的投資對象，也帶動了互聯網的發展。
我國網絡游戲產業是新興產業，并且有著龐大的待開發市場和發達的網絡技術支持，還有國家對高新技術產業的優待和扶持，使得無論資本大小，都進入了這個產業，這些公司的數量在當前的網絡游戲市場中已經超過 1.8 萬家[2]。由于網絡游戲的高回報性，使得一些其他行業的資本也想進入網絡游戲市場賺取利益，隨著網絡游戲的開發和運營，運營更好的企業為了搶占更多的資源就會上市和并購其他企業。
網絡游戲市場環境下的競爭非常激烈，在這個行業有兩大巨頭，就是騰訊和網易，現如今被年輕人所喜愛并能長時間的保持活躍的網絡游戲就是騰訊的《和平精英》，網易的《陰陽師》等，這些都是爆款游戲的代表，也為各自的企業帶來了豐厚的利潤和龐大的市場份額。騰訊和網易在游戲板塊確實是成功的也都早已上市，那么我國其他的網絡游戲公司呢，在 A 股上市的其他游戲公司也是這樣的成功嗎？
...........................
1.2 國內外文獻綜述
1.2.1 國外文獻綜述
由于工業革命在西方開始，所以最早的財務和會計研究也由西方開始，最早研究的代表人物是美國的科學管理之父--泰勒，他提出了成本考核理論，西方國家便以這個理論出發，逐漸發展并且深入的提出了更完善的財務績效理論，財務績效評價方法也已經出現。
（1）杜邦分析法
該方法是一種代表性的財務績效分析方法，其特征是通過財務比率之間的關系全面反映企業的財務狀況。公司的凈資產收益率逐漸分解為多種財務比率的乘積。這種分解使財務比率分析更加結構化和清晰化。
（2）經濟增加值評價法
就是企業的盈利要高于資本成本，通過經營所創造出來的價值來反映企業的財務績效[3-4]。Bennett Stewart（2009）對比經濟增加值和投資回報指標哪一種更適合財務績效評價，結果表現為經濟增加值是最合適的，對企業的財務績效評價是合理、正確的[5]。
（3）層次分析法
這是一種通過構造層次模型將定性和定量分析相結合的方法，非常適合處理比較復雜的問題，具有實效性[6]。
Yalcin Nese，Bayrakdaroglu Ali（2012）等認為在競爭激烈的制造業需要通過分析財務績效來反映企業的優勢劣勢，通過層次分析法來分析企業的財務績效情況，并對選定的公司進行排名[7]。
Ghadikolaei Abdolhamid Safaei（2014）等專家對德黑蘭證券的汽車公司的財務績效進行評估，他們通過會計度量和經濟價值度量來構建分層次模型，最后為選取的六家公司進行了排名[8]。
圖 1.1 研究框架圖
第 2 章 相關理論概述
2.1 財務績效理論
2.1.1 財務績效
財務績效是通過計算公司的現有數據，并使用獲得的指標來衡量公司的戰略計劃是否有利可圖以及其戰略是否按計劃執行和執行來計算的[37]。本文認為，財務績效是對企業最終經營成果的貢獻。主要包括：盈利能力反映了企業的贏取利潤的能力；運營能力反映了公司資產的使用和管理，對資產的使用效率如何，而不會浪費資源；償付能力可以說是非常重要的。財務指標代表著公司在負債時是否可償還，也反映了公司的生存能力；成長能力是指公司在經營過程中的發展，發展方向可能會好，也可能不好。其他能力，現在對一個企業的評價已經不能僅僅局限于財務數據，企業的人才和文化等都是對一個企業評價重要的部分。
2.1.2 財務績效評價
財務績效評價是運用合理的指標對企業的經營情況進行分析，包含了企業經營的全過程，可以幫助利益相關者全面深入了解公司年度管理運營情況。就管理層面而言，管理者依據財務績效的評價方法和財務指標構建的評價體系，與同行業的其他企業進行比較，對企業的實際情況進行全面的評價，從而作為企業的管理者和經營者針對問題作出決策的依據。
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2.2 財務績效評價指標
2.2.1 財務績效評價指標
Palepu（1985）對食品公司的五年財務數據的研究證明，盈利能力和多元化之間沒有關聯，而經營業績與多元化也呈負相關[38]。Peter（1998）通過對很多企業的財務指標等分析，對各種財務績效分析方法的總結分析，可以看出企業最重要的目標就是利潤最大化[39]。王克敏（2006）指出，對一個企業或者一個行業來說財務指標所代表的也只是一個方面，無法代表全部，在財務指標的基礎之上應該擴大評價范圍，增加對非財務指標的分析和評價[40]。趙敏（2016）在公司財務績效評價研究中，闡明了選取財務指標的原因，選取了盈利、償債、可持續發展和投資回報等指標，其分析結果也能說明這些指標可以全面的反映問題[41]。黃敏（2016）在研究中發現，無論運用哪一種評價方法進行財務分析，都是需要選取財務指標，盡管非財務指標在企業評估中也起著重要作用，但非財務指標并沒有一個硬性的標準，難以衡量和確定，并無說服力，無法保證結果的客觀性[42]。毛培德（2017）認為財務績效評價體系的是否成熟是企業財務管理的重要體現，不一樣的企業要用不一樣的方法，不一樣的財務指標，這就需要科學的分析進行設置關鍵指標[43]。李玲，白昆艷，張?。?017）等對高校進行財務績效研究時，結合高校的特點，與企業不同，高校是不以盈利為目標的，但還是與分析企業一樣從盈利方面、營運方面和成長方面選取了 14 個財務指標，其分析結果還是很符合客觀有效的評價準則，其結果顯示出高校的盈利水平較弱，綜合績效兩極分化十分明顯[44]。樊樹海，凌寧（2018）等學者在研究了一些文獻資料之后得出財務績效評價指標是被很多因素影響的數據，即使現有的財務績效評價體系也無法全面的分析出財務指標中所包含的信息[45]。葛騰飛，王傲松（2016）等從償債、營運、盈利三個方面選取了 11 個財務績效評價指標，通過因子分析法來計算績效和得分[46]。
表 2.1 財務指標匯總表
第 3 章 我國游戲產業發展現狀...............................15
3.1 我國游戲產業發展分析...............................15
3.1.1 網絡游戲和網絡游戲企業.........................15
3.1.2 我國游戲產業發展現狀.....................15
第 4 章 BC 網絡游戲公司財務績效的評價...................20
4.1 樣本選擇及數據來源........................................20
4.2 KMO and Bartlett’s 球度檢驗......................20
第 5 章 建議與啟示........................................48
5.1 建議.........................48
5.1.1 提高企業的獲利能力..............................48
5.1.2 整合企業資源和規模..................................49
第 5 章 建議與啟示
5.1 建議
5.1.1 提高企業的獲利能力
網絡游戲行業的快速發展，玩家對游戲品質的要求越來越高，隨著《遠征 OL》等現有產品運營周期增長，產品的充值、收入逐漸下降，新開發產品收入未達預期，運營費用和期間費用快速增加未帶來相應的收益，導致公司的毛利率、營業利潤率下降，影響公司經營業績。
對于 BC 網絡游戲公司來說，最重要的就是資產利用效率和自主游戲研發，網絡游戲公司擁有的資產更多的是電子產品和人才創意，首先網絡游戲公司應該提高資產的使用效率，抓住網絡游戲市場的變化動向，提高研發占比，增強研發投資效率，積極拓展現有業務，發展手機端精品網絡游戲，注重小眾、個性化市場的深耕，不斷豐富產品體系，優化產品結構，改善游戲質量，強化客戶服務體驗，使游戲具有更長的生命周期，為玩家提供多元化、系統化的游戲體驗，通過抓住玩家的喜歡新鮮的游戲體驗心理，從而提高公司的盈利能力，并保持長期的盈利能力。此外，還要結合公司發展加快拓展海外市場，在面對美、日、韓等游戲大國的競爭中，找準定位，找到發展優勢，認真研究海外市場的文化特色、社會特色等來研發游戲，爭取擴大海外市場占比，通過自主開發的游戲可以在海外市場獲取穩定的收入。
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第 6 章 結論與展望
6.1 結論
本文選取滬深 A 股 30 家網絡游戲上市公司。在弄清我國整個網絡游戲產業市場現狀，了解大環境的基礎上，選擇樣本公司 2017-2019 年數據，選擇影響網絡游戲公司財務績效的最重要的四個指標。通過因子分析進行評價，總結過去三年的表現，對分數進行匯總以獲得綜合得分，并對這些網絡游戲上市公司的整體績效進行綜合評估。最后，通過對 BC 網絡的分析和對 30 家網絡游戲企業的財務績效評估，可以直觀的看出 30 家公司的績效水平和在行業里面大致的排名位置。
6.1.1 樣本公司財務績效
在滬深 A 股的網絡游戲上市公司中，并沒有出色的網絡游戲企業，每個公司的發展都十分不穩定，只有 SJ 連續兩年獲得綜合排名的第一，但也沒有連續三年保持自身的優勢，其他的企業財務績效更是起伏不定，即使是四個因素也沒有突出表現的企業。2019 年，SJ、SQ、JBT、DH、BC 為綜合財務業績的上市公司；2018 年，SJ、HC、JBT、YZ 和 BT 的財務業績分別為優秀；2017 年，XY、KL、KY、TS 和 Ag 的財務業績分別為優秀。沒有一家公司能連續三年成為最好的公司。SJ 連續兩年取得最佳業績，而業績不佳的公司則從 2017 年的 10 家增加到 2019 年的 17 家。此外，近三年來，高績效企業與低績效企業的綜合得分差異有所波動，2017 年財務績效綜合得分差為 171.697，2018 年，價值大幅下降至 109.086，19 年略有下降至 94.041，表明網絡游戲上市公司的財務業績差距正在縮小，但是一般企業的管理機制和財務制度都不是很完善，游戲產品研發能力弱。這些都是以 BC網絡為代表的網絡游戲公司應該關注和解決的問題。
參考文獻（略）
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