本文是一篇財務(wù)管理論文，本文以 2003 年-2018 年滬深 A 股的重污染企業(yè)為樣本。首先，將獲得 ISO 14001認(rèn)證的公司作為實驗組，未獲得 ISO 14001 認(rèn)證的公司作為對照組，利用傾向得分匹配法（PSM）進行匹配。然后剔除匹配不成功的樣本，以匹配成功的實驗組和對照組為樣本，利用雙重差分法（DID）檢驗綠色認(rèn)證前后企業(yè)綠色創(chuàng)新的變化。其次，為了細化綠色認(rèn)證對不同類型綠色創(chuàng)新的影響，本文將綠色創(chuàng)新分為“社會型”綠色創(chuàng)新和“自利型”綠色創(chuàng)新，分別研究綠色認(rèn)證對這兩類創(chuàng)新的影響。

第一章  文獻綜述

第一節(jié)  綠色認(rèn)證的動機及經(jīng)濟后果
一、綠色認(rèn)證的動機
（一）合法性壓力
合法性理論是由 Weber（1978）提出，是指一個組織的活動在特定的情況下是否合理，如果一個組織的行為不被認(rèn)同，那么該組織將面臨合法性壓力。已有研究發(fā)現(xiàn)合法性壓力是企業(yè)進行綠色認(rèn)證的重要因素（Vílchez，2017；Li et al.，2017）。Vílchez（2017）使用二元邏輯回歸分析了 1961 個員工規(guī)模超過 50 人的國際制造企業(yè)。經(jīng)過實證研究發(fā)現(xiàn)，象征性環(huán)保行為越多的企業(yè)，越有可能進行 ISO 14001 認(rèn)證。企業(yè)的象征性環(huán)保行為是指企業(yè)為了使其行為合法化，而采用先進的環(huán)境管理實踐行為，但是其環(huán)保績效并未顯著改善。也有研究發(fā)現(xiàn)綠色認(rèn)證可以帶來機構(gòu)對企業(yè)環(huán)保行為的認(rèn)同，企業(yè)進行 ISO 14001 認(rèn)證是為了使得其環(huán)保行為合法化，但是企業(yè)的環(huán)境績效可以不用明顯的提高（Aravind  and Christmann，2011;Delmas and Montes-Sancho，2010;Iatridis and Kesidou，2016）。沈洪濤等（2014）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)較好時和較差時，企業(yè)的環(huán)境披露水平都較高，說明在企業(yè)進行環(huán)境披露時既存在信號傳遞的“告白”動機，也存在合法性辯解的“辯白”動機。Luo J et al.（2018）采用事件研究法研究美國石油企業(yè)石油泄漏后的市場反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)慈善捐獻能降低石油泄漏造成的負面影響，并且捐獻越多的石油公司，石油泄露量越大，證明了公司將慈善作為聲譽保險，實則是一種逆向選擇行為。
國內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，ISO 14001 綠色認(rèn)證是出口型企業(yè)進入國際市場的綠色通行證（耿建新和肖振東，2006；張軍等，2004）。在經(jīng)濟全球化趨勢下，各國的經(jīng)濟貿(mào)易更為密切。同時，為了保護本土市場和民族產(chǎn)業(yè)，一些國家往往會實行貿(mào)易保護。而借助環(huán)保規(guī)制，構(gòu)建“綠色貿(mào)易壁壘”就是一種較為常見的非關(guān)稅貿(mào)易保護。從實踐角度看，ISO 14001 認(rèn)證等自發(fā)性措施就屬于“綠色貿(mào)易壁壘”。為了應(yīng)對貿(mào)易保護措施，出口型企業(yè)將展開綠色認(rèn)證，貼上“綠色標(biāo)簽”，這將有助于企業(yè)打開國外市場，擴大對外銷售。

第二節(jié)  綠色創(chuàng)新的影響因素及經(jīng)濟后果
一、綠色創(chuàng)新的影響因素
（一）合法性壓力
Dimagio et al.（2000）提出合法性壓力一般分為規(guī)制性壓力、規(guī)范性壓力和認(rèn)知性壓力。對公司而言，這三種壓力分別來自于政府機構(gòu)、客戶和非政府組織、競爭對手。Li（2016）提出環(huán)境合法性是綠色創(chuàng)新的重要驅(qū)動因素。作為一種外部非正式機制，環(huán)境合法性的影響取決于企業(yè)的內(nèi)部反應(yīng)，因為環(huán)境壓力不會直接影響環(huán)境績效的改善。環(huán)境合法性水平越低，企業(yè)面臨的環(huán)境合法性壓力越大，在產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中增加綠色創(chuàng)新就越有必要。Li（2017）使用了 2008 年至 2012 年中國前 100 家上市公司的樣本研究發(fā)現(xiàn)，合法性壓力會顯著促進企業(yè)綠色產(chǎn)品創(chuàng)新和過程創(chuàng)新。外部合法性壓力和內(nèi)部盈利能力的單一作用，以及它們之間的相互作用，都影響著企業(yè)的綠色創(chuàng)新實踐。Berrone et al.（2013）根據(jù)制度理論和創(chuàng)新文獻提出，更大的制度壓力和規(guī)范壓力對企業(yè)的環(huán)境創(chuàng)新有積極影響。他們以美國污染行業(yè) 326 家上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)制度壓力會激發(fā)企業(yè)的綠色創(chuàng)新，尤其是在那些污染超過行業(yè)水平的公司中。
在我國，政府的環(huán)境規(guī)制政策和公眾對重污染企業(yè)的監(jiān)督，會給企業(yè)帶來合法性壓力。如果企業(yè)的污染行為曝光，可能會影響到企業(yè)的生存發(fā)展。已有的很多研究都驗證了環(huán)境規(guī)制能促進企業(yè)的綠色創(chuàng)新(Porter and Class，1995；Ramakrishnan and Andrew，2010; Berrone et al.，2013；Chen and Li，2018）。其中 Porter and Class（1995）提出的“波特假說”影響最大。“波特假說”是指適當(dāng)?shù)耐獠凯h(huán)境管制會促進企業(yè)進行創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)力、提高產(chǎn)品品質(zhì)，從而增加企業(yè)的經(jīng)濟收益。齊紹洲和林屾（2018）基于我國排污權(quán)交易試點政策研究發(fā)現(xiàn)，該政策促進了污染企業(yè)開展綠色創(chuàng)新。并且，該試點政策對民企綠色創(chuàng)新行為的積極影響比對國有企業(yè)的影響更為突出。
第二章  理論分析與研究假設(shè)

第一節(jié)  綠色認(rèn)證與綠色創(chuàng)新
綠色認(rèn)證和綠色創(chuàng)新都屬于企業(yè)應(yīng)對內(nèi)部需求和外部壓力的重要措施，但是二者卻存在明顯差異。在投資成本方面，相對于綠色認(rèn)證，綠色創(chuàng)新需要企業(yè)投入大量的財務(wù)資源、技術(shù)資源、人力資源，成本較高。在研發(fā)風(fēng)險方面，相對于綠色認(rèn)證，綠色創(chuàng)新的研發(fā)具有高度不確定性，需要大量投入財務(wù)資源和人力資源。在研發(fā)收益方面，綠色創(chuàng)新的投資收益具有高風(fēng)險性，綠色創(chuàng)新的投資回收期較長，綠色創(chuàng)新的經(jīng)濟績效和環(huán)境績效需要長時間的累積。
綠色認(rèn)證能促進企業(yè)的價值提升，但是對環(huán)境績效的影響卻不明確。就綠色認(rèn)證的經(jīng)濟效益而言，一方面，綠色認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)節(jié)能環(huán)保，并且綠色認(rèn)證具有有效期限，一般而言，每三年就要重新進行認(rèn)證審核。這有助于優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)流程，提高資源和材料的使用效率，節(jié)約企業(yè)的生產(chǎn)成本。另一方面，綠色認(rèn)證可以為企業(yè)樹立綠色環(huán)保的良好形象，贏得社會公眾的信任，從而形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢，在市場價值中獲得超額收益。就綠色認(rèn)證的環(huán)境績效而言，綠色認(rèn)證對企業(yè)環(huán)境績效的影響卻不明確。一方面，綠色認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)有助于提高企業(yè)的環(huán)保意識和環(huán)境管理水平，進而提高企業(yè)的環(huán)境績效。另一方面，綠色認(rèn)證被視為企業(yè)的象征性環(huán)保行為，是企業(yè)基于外部利益相關(guān)者的壓力采取的低成本環(huán)保措施。因此，不會改善企業(yè)的環(huán)境績效。
綠色創(chuàng)新作為企業(yè)的環(huán)保行為很大程度上也受到相關(guān)政策的規(guī)制和利益相關(guān)者的影響。此外，企業(yè)的環(huán)境管理策略對環(huán)境創(chuàng)新具有直接影響。如果企業(yè)實行“象征性環(huán)保策略”，那企業(yè)將會有強烈的象征性環(huán)保行為傾向，而真正的環(huán)保行為——綠色創(chuàng)新，將沒有實質(zhì)提高。如果企業(yè)推行“實質(zhì)性環(huán)保策略”，那么將會從綠色創(chuàng)新等各種途徑提高企業(yè)的環(huán)境績效。因此，作為企業(yè)重要的環(huán)境管理行為，綠色認(rèn)證是否以及如何對其綠色創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響，需要我們?nèi)グl(fā)掘。
本文提出“綠色觀”和“漂綠觀”兩個理論觀點，以分析綠色認(rèn)證與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系。

第二節(jié)  綠色認(rèn)證與自利型、社會型綠色創(chuàng)新
一、綠色創(chuàng)新的分類
Rexhäuser and Rammer（2014）首次將綠色創(chuàng)新劃分為“增加資源使用效率的創(chuàng)新”和“其他綠色創(chuàng)新”。作者的研究對象是 2008 年“社區(qū)創(chuàng)新調(diào)查”（CIS 2008）中的德國企業(yè)。CIS 2008 調(diào)查中有一項是環(huán)保創(chuàng)新的調(diào)查，要求企業(yè)必須從 12 個方面陳述 2006 年-2008 年之間的環(huán)保創(chuàng)新，其中有 3 項屬于綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，9 項屬于綠色過程創(chuàng)新。作者的研究限定于 9 類綠色過程創(chuàng)新，這 9 類綠色創(chuàng)新的功能分別為：節(jié)約材料、降低能源消耗、降低二氧化碳排放量、減少其他廢氣排放、減少水污染、減少固體廢棄物、減少噪音污染、替換有害材料、促進原材料和水資源以及廢棄物的循環(huán)使用。
具有前 3 類功能的環(huán)保創(chuàng)新被劃分為“增加資源使用效率的創(chuàng)新”。前兩種創(chuàng)新能明顯提高原材料和能源的使用效率。降低二氧化碳排放量的創(chuàng)新雖然與增加資源使用效率沒有直接關(guān)系，但是從技術(shù)角度來看，降低二氧化碳排放量只有通過提高能源的轉(zhuǎn)化效率（包括更換燃料源）實現(xiàn)。因此，降低二氧化碳排放量的創(chuàng)新也劃分為“增加資源使用效率的創(chuàng)新”。
具有后 6 類功能的環(huán)保創(chuàng)新大多數(shù)都是降低企業(yè)的負外部性，但是沒有提高資源使用效率。而提高原材料和水資源以及廢棄物的循環(huán)使用的創(chuàng)新，卻十分特殊。因為回收的物品存在兩種情況：一種是回收物品繼續(xù)投入生產(chǎn)，有助于節(jié)約原材料投入；另一種是回收的廢物不能繼續(xù)使用，不會提高資源使用效率。因為無法區(qū)分這兩種情況，作者在分類的時候，將提高原材料和水資源以及廢棄物的循環(huán)使用的綠色創(chuàng)新刪除。通過研究發(fā)現(xiàn)，自利型綠色創(chuàng)新有利于企業(yè)競爭力的提升，而社會型綠色創(chuàng)新對企業(yè)而言，是一項成本支出，阻礙企業(yè)競爭能力的強化。

第三章  實證分析 ................................ 18
第一節(jié)  研究設(shè)計 .................................................. 18
一、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源 ......................................... 18
二、變量定義 ...................................18
研究總結(jié) ................................... 36
一、研究結(jié)論 .............................................. 36
二、政策建議 ......................................... 37
三、研究創(chuàng)新 ............................... 38

第三章  實證分析

第一節(jié)  研究設(shè)計
一、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源
本文以 2003 年-2018 年滬深 A 股的重污染企業(yè)為樣本，并剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的公司。由于本文研究涉及到公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和公司來自各個地區(qū)的營業(yè)收入的數(shù)據(jù)，但國泰君安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）披露的相關(guān)數(shù)據(jù)最早起始于 2003 年，因此本文數(shù)據(jù)起點為 2003 年。本文按規(guī)定將火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等 16 類行業(yè)劃分為重污染行業(yè)①。 在搜集數(shù)據(jù)時，需要采用關(guān)鍵詞篩選企業(yè)的綠色專利。本文篩選的關(guān)鍵詞參考了 Dayuan Li（2017）的文獻，具體有“環(huán)境、環(huán)保、綠色、生態(tài)、清潔、循環(huán)、節(jié)約、節(jié)能、減排、排污、低碳、污染、污水、回收”。考慮到公司名稱變更會影響到綠色專利數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，本文還從深圳證券交易所網(wǎng)站（http://www.szse.cn/）和上海證券交易所網(wǎng)站（http://www.sse.com.cn/）人工搜集了滬深兩市上司公司的名稱變更數(shù)據(jù)。其余數(shù)據(jù)都來自國泰君安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。此外，本文對所有連續(xù)變量在 1%和 99%分位上進行了縮尾處理。
二、變量定義
（一）被解釋變量
本文的被解釋變量為企業(yè)的綠色創(chuàng)新，使用企業(yè)的綠色專利數(shù)量衡量（GI）。進一步的，參考 Ghisetti and Rennings（2014）以及 Rexhäuser and Rammer（2014）的分類方法，本文根據(jù)企業(yè)綠色創(chuàng)新專利名稱中的關(guān)鍵詞將綠色創(chuàng)新劃分為自利型綠色創(chuàng)新(FGI)和社會型綠色創(chuàng)新（SGI）。首先，當(dāng)綠色創(chuàng)新名稱的關(guān)鍵詞表明其具有循環(huán)利用和回收功能時，剔除這部分綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)。其次，當(dāng)綠色創(chuàng)新名稱的關(guān)鍵詞表明其具有節(jié)約材料、節(jié)約能源、降低二氧化碳排放量的功能時，劃分為自利型綠色創(chuàng)新(FGI)。然后，將具有其余功能的綠色創(chuàng)新專利劃分為社會型綠色創(chuàng)新（SGI）。
研究總結(jié)

一、研究結(jié)論
本文以 2003 年-2018 年滬深 A 股的重污染企業(yè)為樣本。首先，將獲得 ISO 14001認(rèn)證的公司作為實驗組，未獲得 ISO 14001 認(rèn)證的公司作為對照組，利用傾向得分匹配法（PSM）進行匹配。然后剔除匹配不成功的樣本，以匹配成功的實驗組和對照組為樣本，利用雙重差分法（DID）檢驗綠色認(rèn)證前后企業(yè)綠色創(chuàng)新的變化。其次，為了細化綠色認(rèn)證對不同類型綠色創(chuàng)新的影響，本文將綠色創(chuàng)新分為“社會型”綠色創(chuàng)新和“自利型”綠色創(chuàng)新，分別研究綠色認(rèn)證對這兩類創(chuàng)新的影響。在進一步分析中，本文以產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、收入來源（是否有出口收入）、融資約束程度為分組變量，檢驗不同特征的企業(yè)，綠色認(rèn)證對綠色創(chuàng)新的影響是否存在差異。此外，本文還通過替換解釋變量、替換被解釋變量、改變 PSM 匹配數(shù)量及卡尺進行穩(wěn)健性檢驗。穩(wěn)健性檢驗中得出的結(jié)論與前文一致，證明該研究結(jié)論是穩(wěn)健可靠的。具體而言，本文的研究結(jié)論如下：
第一，企業(yè)獲得 ISO 14001 綠色認(rèn)證后，綠色創(chuàng)新水平會顯著提高。在獲得 ISO 14001 認(rèn)證之后，企業(yè)的環(huán)境管理水平提高，環(huán)境管理系統(tǒng)較為成熟，有利于企業(yè)的綠色創(chuàng)新。同時，獲得綠色認(rèn)證之后，企業(yè)的環(huán)保意識提高，應(yīng)對負外部性的措施也從事后處理轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑邦A(yù)防，將能發(fā)現(xiàn)更多的綠色創(chuàng)新機會。
第二，企業(yè)獲得綠色認(rèn)證之后，社會型綠色創(chuàng)新會明顯提高，而自利型綠色創(chuàng)新沒有明顯的變化。一方面，因為自利型綠色創(chuàng)新往往涉及到生產(chǎn)流程變更，新材料研發(fā)等復(fù)雜的流程。而社會型綠色創(chuàng)新注重降低企業(yè)的負外部性，不涉及到復(fù)雜的研發(fā)過程等。相對而言，社會型綠色創(chuàng)新的復(fù)雜度較低，能在短期內(nèi)預(yù)見環(huán)境績效的提高。另一方面，因為自利型綠色創(chuàng)新涉及到新材料研發(fā)，新能源研發(fā)或者優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高資源的使用效率等。這類創(chuàng)新技術(shù)難度高、需要投入大量資金、資金回收時間長，具有高度不確定性。
第三，相比于非國有企業(yè)，國有企業(yè)在綠色認(rèn)證之后綠色創(chuàng)新水平提高更多。在獲得綠色認(rèn)證之后，國有企業(yè)總的綠色創(chuàng)新和社會型綠色創(chuàng)新都有顯著提高，而非國有企業(yè)的無明顯改變。這是因為非國有企業(yè)承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任更多是一種“象征行為”，是為了獲取政治關(guān)聯(lián)和良好形象等社會資本。因此，非國有企業(yè)獲得綠色認(rèn)證之后，并不會對綠色創(chuàng)新進行大量的投入。
參考文獻（略）