本文是一篇投資分析論文，本文通過前期收集 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線項目的相關配套、投資概況、工藝技術以及市場行情進行分析和相關研究，后期采用采用財務凈現(xiàn)值法、靜態(tài)投資回收期、以及不確定分析法對項目可行性進行分析。其中，不確定分析運用了敏感性分析法，通過計算敏感性系數(shù)分析經(jīng)濟效益指標對敏感因素的敏感程度，找出項目風險的主要來源；利用臨界值評價指標研究了項目的預警值。

第一章 緒論

第一節(jié) 研究背景與研究意義
一、研究背景
由于市場及產(chǎn)品應用等方面的需求，人們對玻璃這一傳統(tǒng)材料的性能也提出了更高的要求。其中，光電玻璃正悄無聲息地進入大眾的視野，隨著光電顯示產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，國內(nèi)光電玻璃生產(chǎn)商正積極籌備及新建生產(chǎn)線，中電熊貓、京東方、TCL 集團擴展最為迅速，市場份額獨占鰲頭。截止目前為止，我國已投產(chǎn)約 20 條光電玻璃生產(chǎn)線[1]。目前看來，光電玻璃市場需求量巨大，在玻璃行業(yè)備受關注[2]。KS 集團作為一家大型集團公司，有意向在國內(nèi)投資新建一條光電玻璃生產(chǎn)線，然而，光電玻璃這種新的材料產(chǎn)品在中國尚處于初級發(fā)展階段，如盲目投資、對市場調(diào)研不充分、對不同類型光電玻璃沒有準確的市場定位等，都將會給企業(yè)投資帶來巨大風險。本文通過對該新建生產(chǎn)線進行相關的對比分析，判斷市場前景以及光電玻璃未來發(fā)展趨勢。并且不斷完善對財務盈利的分析以及投資建設的可行性，力求為新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策提供科學、可靠的依據(jù)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來更多的利潤。
二、研究意義
隨著現(xiàn)代化社會日新月異的發(fā)展，特別是建筑發(fā)展的需要，玻璃不斷向多功能方向發(fā)展。玻璃的作用已經(jīng)不再僅僅是采光、隔音的作用，光電玻璃的出現(xiàn)也是社會發(fā)展的需要。目前，全球范圍內(nèi)生產(chǎn)光電玻璃企業(yè)并不是很多，國外的公司屈指可數(shù)，只有日本本土企業(yè)旭硝子、安瀚視特以及美國的康寧大猩猩幾家公司幾乎壟斷全球市場份額。因此，面對如此巨大的市場需求，打破國外壟斷，國內(nèi)企業(yè)自主新建光電玻璃生產(chǎn)線迫在眉睫[3]。選題背景中雖然已闡述國內(nèi)已建成投產(chǎn)多條生產(chǎn)線，但因為光電玻璃生產(chǎn)工藝存在極高的技術支持以及整個生產(chǎn)線設備需要極高的裝配精細度，無論是以日本旭硝子為代表的浮法玻璃工藝技術還是以美國康寧公司為代表的下拉法溢流技術均處于世界領先地位，且這兩種技術高度保密，均拒絕對外轉(zhuǎn)讓[4]。
因此，在我國新建光電玻璃生產(chǎn)線且達到國外同等技術水平與質(zhì)量要求仍有較高難度，KS 集團是否投資新建一條光電玻璃生產(chǎn)線還需詳細分析和預見未來發(fā)展趨勢，對比參考類似行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為行業(yè)發(fā)展提供可靠的依據(jù)。預測服務于決策，是為了更好的促進決策進程，減少在決策過程當中由于其不確定性以及隨意性而產(chǎn)生的投資風險，盡量提高決策過程的正確性，使目標持續(xù)向更高質(zhì)量的方向發(fā)展 。筆者擬通過運用凈現(xiàn)值法、盈虧平衡分析、不確定分析、敏感性分析法等一系列投資決策研究方法，進行分析研究，從而得出清晰合理的結(jié)論，為決策者提供切實可行的理論依據(jù)，進一步增強企業(yè)的核心競爭力。

第二節(jié) 國內(nèi)外相關研究
一、國外相關研究
在整個工程項目建設階段之前，進行必要的可行性的投資決策分析是整個項目建設的流程之一，也是最重要的一個環(huán)節(jié)，國外相關學者早就將建設項目投資決策作為貫穿于工程建設的一項重點工作。本節(jié)通過從國外光電玻璃發(fā)展現(xiàn)狀和建設項目投資決策研究兩方面查閱了大量相關文獻，為光電玻璃生產(chǎn)線投資決策提供了重要的理論基礎，也為后續(xù)的研究提供借鑒與理論指導。
（一）光電玻璃發(fā)展研究
早在 1976 年，勒扎爾德、Srb I、薩羅巴爾夫、西蒙迪夫、米舍克五位研究人員就提出了玻璃薄膜異質(zhì)結(jié)構(gòu)的光電特性，得出光電玻璃是一種新型的環(huán)保節(jié)能材料，光電玻璃的概念正式進入大眾的視野，人們對于光電玻璃的認識也有了初步的了解[5]；Charlene M. Smith、Lisa A. Moore 兩位科研人員研究發(fā)現(xiàn)光電玻璃在真空紫外區(qū)，具有高透折射率的光學材料，這一特性，使光電玻璃作為電子產(chǎn)品首選的基板材料，通過測量真空和紅外光譜以及折射率，得到玻璃的表征特性[6]；2012 年，BasakKundakci Koyunbaba，Zerrin Yilmaz 等科研人員在土耳其伊茲密爾的模型試驗墻正面安裝了普通玻璃和光電玻璃，獲得了光電玻璃的光電轉(zhuǎn)換效率遠大于普通玻璃，隨后，該種產(chǎn)品在土耳其和世界各地進行推廣[7]；近年來，隨著玻璃種類越來越多，玻璃新材料發(fā)展的趨勢也越來越多樣化，Melek Erol‐Taygun 等學者通過研究不同的原料配方，讓 TFT 光電玻璃無論從結(jié)構(gòu)強度還是光學通透性方面，都得到了很大的優(yōu)化與提升[8]，未來，玻璃新材料的創(chuàng)新與優(yōu)化將是無機非金屬領域研究的重點方向，優(yōu)化光電玻璃材料生產(chǎn)線設計及制造工藝是提升市場競爭力的重要舉措。
緊接著，光電玻璃作為建筑材料在工業(yè)設計、家居裝飾中得到越來越廣泛的應用，光電玻璃短短幾十年就從最初的研發(fā)階段到走向終端市場并成功推廣，可見光電玻璃的市場前景相當可觀。

第二章 項目投資決策的相關理論

第一節(jié) 投資決策的基本理論
一、項目投資決策的依據(jù)和內(nèi)容
國內(nèi)傳統(tǒng)玻璃的生產(chǎn)發(fā)展已經(jīng)到了一定的瓶頸期，主體呈現(xiàn)市場利潤率低，行業(yè)內(nèi)部競爭壓力大等特點，而光電玻璃作為朝一項新興行業(yè)，按照目前在國內(nèi)外的發(fā)展趨勢，具有極大的市場需求，前景廣闊，具有極強的投資價值，但是，從新建工程項目投資的實際情況來看，企業(yè)投資活動過程中，仍然存在著一些可控或者不可控的風險因素，如果盲目投資，沒有考慮到投資項目的實際情況，往往會導致投資失敗或市場回報率低等。項目投資決策作為貫穿于工程建設項目一項重要內(nèi)容，其關系到工程建設的實際效果，也直接決定著企業(yè)能否從中獲取更大的經(jīng)濟效益。因此，通過加強各方評估來降低投資風險，確保各項資源的合理分配，激勵企業(yè)在競爭日益激烈的市場環(huán)境下持續(xù)長久的發(fā)展。
（一）項目投資決策的依據(jù)
1、當?shù)卣畬Νh(huán)境保護的政策。經(jīng)濟建設是國家發(fā)展的根本動力，環(huán)境保護是經(jīng)濟良性循環(huán)發(fā)展的必要前提條件，任何形式的經(jīng)濟發(fā)展都不能以犧牲環(huán)境為代價。目前，大部分處于市內(nèi)具有污染的企業(yè)都實行“退市進園”的政策，搬遷至工業(yè)園區(qū)，因此，新建光電玻璃玻璃生產(chǎn)線在擴大規(guī)模的前提下，應優(yōu)先響應政府號召，在工業(yè)園區(qū)選址。工業(yè)用地應該遠離居民生活區(qū)，減少相互干擾的問題，按照當?shù)爻鞘锌傮w規(guī)劃部署，KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線選址擬位于中國玻璃新材料科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，能有效地減少因工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生的噪音污染、大氣污染、水污染等對當?shù)鼐用裨斐傻挠绊懀袑嵚男衅髽I(yè)的責任和義務，當?shù)丨h(huán)境保護政策應是決策參考的一項重要依據(jù)[27]。應按照當?shù)卣畬Τ鞘薪ㄔO總體規(guī)劃和城市發(fā)展的需要，貫徹落實國家節(jié)能減排相關環(huán)保政策，積極推動光電玻璃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和國際市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。按照當?shù)貙τ谛屡d重大產(chǎn)業(yè)支持的政策，進行合理規(guī)劃發(fā)展。
2、建設地的自然環(huán)境等資料。當?shù)氐慕煌ā⑼ㄓ崱⒐┧⒐╇姟⑻烊?氣、供熱設施和工業(yè)配套條件，都會對對本項目建成后產(chǎn)生直接和間接的影響。
3、城市總體規(guī)劃發(fā)展方向、建設地交通規(guī)劃發(fā)展、工業(yè)園區(qū)內(nèi)發(fā)展部署等詳細資料。按照當?shù)氐牟渴鹎闆r，做到新建生產(chǎn)線與當?shù)卣w發(fā)展思路相結(jié)合，帶動當?shù)叵嚓P產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，讓信息顯示產(chǎn)業(yè)作為當?shù)卣猩桃Y的一個名片，具有重要的意義，將會產(chǎn)生良好的社會效益。
4、當?shù)卣l(fā)布的相關經(jīng)濟指標和各項參數(shù)。關注政府財政部門定期發(fā)布的各項財務參數(shù)，如：流動資金借款利率、貼現(xiàn)率、各項稅收稅費等，以政府發(fā)布的各項參數(shù)作為參考，合理配置經(jīng)濟資源。
5、建筑工程、國家相關法規(guī)文件。項目建設期間，應嚴格按照工程建設領域相關規(guī)范進行，做到安全施工、文明施工。同時，在“三標一體化”等方面均應符合國家頒布的行業(yè)標準和規(guī)范。
6、光電玻璃生產(chǎn)的種類和規(guī)模。KS 集團擬生產(chǎn)的光電玻璃節(jié)能光電玻璃、異形光電玻璃和高檔光電玻璃三種類型，目前這三種產(chǎn)品在市場的占有率，是確定玻璃生產(chǎn)線建設規(guī)模大小的基本依據(jù)，對三種不同類型玻璃的生產(chǎn)分配，直接關系著未來產(chǎn)生的經(jīng)濟效益。

第二節(jié) 投資決策的理論方法
一、項目盈利能力分析
項目盈利能力分析就是通過經(jīng)濟效益的結(jié)果判斷項目的經(jīng)濟可行性，為了更好地體現(xiàn)項目的盈利能力，本文將靜態(tài)投資回收期和財務凈現(xiàn)值作為動態(tài)盈利的標準，對企業(yè)的盈利能力進行分析比較，并通過兩種方法相互證明，確保盈利能力分析結(jié)果真實、準確、嚴謹。
凈現(xiàn)值是一種相對比較簡單的投資方案評估措施，在這種情況下，凈現(xiàn)值是根據(jù)現(xiàn)金凈利潤和現(xiàn)金凈投資的總現(xiàn)值計算，投資計劃基本上是按凈現(xiàn)值計算。如果凈現(xiàn)值計算結(jié)果大于零時，則計劃投資方案可行；相反，如果計算結(jié)果小于零，則計劃投資方案不可行。投資凈現(xiàn)值計算結(jié)果越大，便更具投資價值[29]。
缺點分析：財務凈現(xiàn)值的計算方法相對簡單，當項目投資金額不確定時，無法通過凈現(xiàn)值計算的結(jié)果判斷項目投資的情況。因此，通過多變量的凈現(xiàn)值計算方法，其計算過程復雜，不易掌握。
優(yōu)點分析：凈現(xiàn)值法為項目投資決策分析中慣用的方法，充分考慮了此昂木投資的資金、時間價值，增強了投資決策評價的實用性和經(jīng)濟性，在項目建設過程中，通過增加項目貼現(xiàn)率來降低投資風險。
靜態(tài)投資回收期一般以“年”作為時間單位，一般分為包含建設期的投資回收期和不包含建設期的投資回收期，投資回收期從項目建設之日的那一年算起，亦可從投資年份開始算起，計算時應具體說明起始年份。
第三章 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線基本條件分析................................16
第一節(jié) 新建光電玻璃生產(chǎn)線的主要特點.......................... 16
第二節(jié) 投資概況..........................16
第四章 項目投資分析.....................................26
第一節(jié) 項目投資估算分析....................................... 26
一、建設投資估算............................................26
二、產(chǎn)品成本估算.....................................28
第五章 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策建議.................................. 44
第一節(jié) 研究結(jié)論.......................................... 44
第二節(jié) 投資決策建議................................... 44
第三節(jié) 不足與展望....................................... 45

第四章 項目投資分析

第一節(jié) 項目投資估算分析
一、建設投資估算
通過對建設項目進行投資估算得出項目總投資為 39913 萬元，包括新增建設投資32000 萬元，流動資金 7913 萬元，詳見"項目投資估算表"。
（一）投資估算表編制依據(jù)
1、建筑工程
依據(jù)當?shù)赝惞こ淘靸r指標，結(jié)合本項目特點進行估算[45]。
2、設備購置及安裝工程
專業(yè)進口設備、通用設備以及非標準設備分別采用外國廠商報價、市場近期設備平均價以及非標準設備制造所產(chǎn)生的成本價格。安裝費用根據(jù)現(xiàn)場實際工作量，分為設備采購安裝、設備制作安裝以及電氣采購安裝等。
3、其它費用
按照《建材工業(yè)建設其它費用定額》并結(jié)合工程現(xiàn)場實際情況進行預估算[46]。
（二）資金籌措
1、新建光電玻璃生產(chǎn)線項目建設期限為 3 年，新增籌措資金 32000 萬元。
2、新建光電玻璃生產(chǎn)線項目投產(chǎn)后，企業(yè)通過自籌的方式，投入流動資金 7913萬元。
3、新建光電玻璃生產(chǎn)線項目生產(chǎn)線部分設由國外進口，其中，匯率暫按：1 美元=6.6 元人民幣計算。
按照上述編制依據(jù)，以及市場實際概況，本項目預估投資費用如表 4-1 所示：
第五章 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策建議

第一節(jié) 研究結(jié)論
本文通過前期收集 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線項目的相關配套、投資概況、工藝技術以及市場行情進行分析和相關研究，后期采用采用財務凈現(xiàn)值法、靜態(tài)投資回收期、以及不確定分析法對項目可行性進行分析。其中，不確定分析運用了敏感性分析法，通過計算敏感性系數(shù)分析經(jīng)濟效益指標對敏感因素的敏感程度，找出項目風險的主要來源；利用臨界值評價指標研究了項目的預警值。通過對項目進行投資估算評價以及分析，對 KS 集團新建光電玻璃生產(chǎn)線項目投資決策研究得出如下結(jié)論：
（1）通過新建生產(chǎn)線的現(xiàn)金流量表可以看出，項目建成正常生產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量均在 9000 萬元以上，且每年均形成較多盈余資金，沒有出現(xiàn)負值。說明項目現(xiàn)金流充足，項目能夠穩(wěn)定運營，后期具備較強的可持續(xù)性生存能力。
（2）通過項目投資財務凈現(xiàn)值計算結(jié)果表明，該生產(chǎn)線投資決策項目的財務凈現(xiàn)值為 1737.11 萬元，為正數(shù)，說明該投資決策方案能得到超額收益現(xiàn)值，該技術方案投資投產(chǎn)后理論上能獲得良好的收益。
（3）該新建光電玻璃生產(chǎn)線項目的建設期為 3 年，預計三年共計投資 39913 萬元；項目建成后生產(chǎn)經(jīng)營周期為 7 年，通過計算得出該生產(chǎn)線投資回收期為 7.24 年（含建設期，建設期為 3 年），通常一座玻璃窯熱態(tài)運行周期為 7~10 年，因此，按照計算結(jié)果，在一座窯期內(nèi)，該項目具有良好的盈利能力，為企業(yè)帶來良好的收益。
（4）通過虧盈平衡分析計算得出，在其它條件不變的情況下，本項目達產(chǎn)年綜合產(chǎn)量只要不低于 1535.36 萬塊，項目投產(chǎn)后就不會發(fā)生虧損。同樣表明產(chǎn)量安全盈余較大，表明該項目有良好的適應市場變化的能力。
（5）通過敏感系數(shù)值計算結(jié)果表明，在±5% ~±10%變動范圍內(nèi)，總成本的變動對財務凈現(xiàn)值指標的影響最大。
（6）單因素臨界點指標分析發(fā)現(xiàn)，當生產(chǎn)成本增加 17.17%、年產(chǎn)量降低 32.75%、經(jīng)營周期降低 30.11%或基準折現(xiàn)率變動 282.27%時，只要滿足其中一項條件時，投資決策方案將不可行。
參考文獻（略）