本文是一篇投資分析論文，本文主要分析了公司在盡職調(diào)查、項目價值評估、投后管理等方面存在的問題，側(cè)重于對估值和風(fēng)險評估的分析與研究，通過借助專業(yè)分析方法，為高新創(chuàng)投公司提供更多的解決措施以及幫助公司更好實現(xiàn)風(fēng)險防控。盡職調(diào)查和投后管理都是了解被投資企業(yè)真實運營情況和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)，因此需要將二者結(jié)合起來統(tǒng)籌考慮。
第一章  緒論
1.1 研究背景及研究意義
1.1.1 研究背景
股權(quán)投資主要是通過認購企業(yè)股權(quán)，在被投資企業(yè)價值有所提升后，通過各種方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)最終獲益的一種投資方式。股權(quán)投資與其他融資方式存在一定差別，除了提供資金支持外，還提供了產(chǎn)業(yè)上下游拓展、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)等專業(yè)化的服務(wù)。研究結(jié)果表明，不同于只提供資金支持的債權(quán)融資，股權(quán)投資在為企業(yè)提供資金支持的同時，通過幫助企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，提供不同類型的資源支持，從而對融資企業(yè)加快發(fā)展具有顯著的促進作用。因此，它在資本管理行業(yè)中是一種創(chuàng)新并引起了廣泛關(guān)注。
（1）行業(yè)背景
在過去近20年時間里，我國風(fēng)險投資保持快速發(fā)展，占國民生產(chǎn)總值的比重已經(jīng)超過2%，風(fēng)險投資是股權(quán)投資業(yè)務(wù)的一種形式。十九大以來，國家持續(xù)深化金融改革。同時，股權(quán)投資發(fā)生了較大變化，從原本追求短期回報，熱衷于追捧基于移動互聯(lián)網(wǎng)進行模式創(chuàng)新的企業(yè)，到近幾年更加關(guān)注擁有核心技術(shù)科技類、新能源等企業(yè)。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù)，截至2021年末，股權(quán)投資基金管理人1.5萬家，新募基金6979支，新募資規(guī)模2.2萬億元。2021年，中國經(jīng)濟在疫情后有所復(fù)蘇，股權(quán)投資市場迅速回暖。投資方面，2021年中國股權(quán)投資市場共發(fā)生12327起投資，同比上升63.1%；投資金額14228.7億元，同比上升60.4%。退出方面，2021年中國股權(quán)投資市場退出共發(fā)生4533筆，同比上升18%。得益于國內(nèi)注冊制改革的相繼落地，2021年國內(nèi)被投企業(yè)IPO案例數(shù)增長快速，共發(fā)生3099筆，同比增長27.3%。股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資已成為多層次資本市場的重要組成部分，在推動直接融資增加、服務(wù)國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的作用日益顯著。 1.2 研究內(nèi)容與研究問題
1.2.1 研究內(nèi)容
根據(jù)相關(guān)理論依據(jù)，結(jié)合我國現(xiàn)有股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀，從高新創(chuàng)投公司的實際發(fā)展情況出發(fā)，分析該公司在盡職調(diào)查、價值評估、風(fēng)險管控現(xiàn)狀等方面存在的問題和原因，提出優(yōu)化方案和實施保障方面的建議。本論文分以下幾個部分開展研究：
本文主要由六部分構(gòu)成，通過對高新創(chuàng)投公司投資管理現(xiàn)狀進行研究，運用理論結(jié)合實際的研究方法，提出優(yōu)化措施，并進行效果檢測，提出相應(yīng)保障措施。具體內(nèi)容概述如下：
第一章緒論部分。介紹股權(quán)投資行業(yè)背景及企業(yè)情況，同時介紹研究意義、研究內(nèi)容、研究問題、研究思路、研究方法。
第二章理論基礎(chǔ)與文獻綜述。本章先介紹投資管理有關(guān)理論，隨后對國內(nèi)外有關(guān)投資估值、投資風(fēng)險管理、投后管理研究情況進行介紹，對相關(guān)的研究成果進行綜述。
第三章高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理現(xiàn)狀及問題。該部分對高新創(chuàng)投公司基本情況及投資管理有關(guān)內(nèi)容進行介紹，從公司基本情況、組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)情況等多角度全面分析，結(jié)合其業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)出公司在股權(quán)投資運營管理問題的主要原因，為后續(xù)優(yōu)化方案的制定奠定基礎(chǔ)。
第四章高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理優(yōu)化方案。該章節(jié)首先提出優(yōu)化的原則、目標和總體思路，然后提出具體的改進內(nèi)容。
第五章論述優(yōu)化方案實施保障措施。為了更好的保障方案實施，將加強激勵制度、完善內(nèi)部組織架構(gòu)和提高管理層對優(yōu)化方案的重視等多個方面作為保障措施。
第六章總結(jié)本文研究情況，對優(yōu)化方案有關(guān)措施進行總結(jié)，指出可能存在的不足，對未來的研究做出展望。
第二章  理論基礎(chǔ)與文獻綜述
2.1 投資管理理論
2.1.1 內(nèi)在價值理論
該理論主要是指企業(yè)自身內(nèi)在價值決定自身股權(quán)價格。企業(yè)的價值是由多種因素構(gòu)成的，包括企業(yè)的盈利能力、發(fā)展前景等。另一方面，企業(yè)股價的走勢不僅受到企業(yè)價值的影響，還受到比如政策影響、投資者喜好等因素影響。股價偏離企業(yè)價值的波動是不會長久維持的，最終價格會與企業(yè)真實價值保持一致。基于該理論，股權(quán)投資機構(gòu)選擇項目時，應(yīng)當(dāng)全面測算企業(yè)真實價值，當(dāng)投資價格低于企業(yè)內(nèi)在價值時，存在獲利空間。反正，有可能要承擔(dān)損失。
2.1.2 資本資產(chǎn)定價理論
Markowitz（1952）提出了現(xiàn)代投資組合管理理論，該理論指出投資組合不僅要關(guān)注回報，還要關(guān)注存在的風(fēng)險。理性的投資者不會單一的考慮投資回報率或者是風(fēng)險高低。資產(chǎn)的投資價值可以通過收益均值和方差來判斷。
Sharp（1964）、Lintner（1965）和Mossin（1966）在投資組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展出了資本資產(chǎn)定價模型（CAMP），將投資組合的預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險之間的關(guān)系通過公式表達出來，實現(xiàn)了對投資風(fēng)險的量化測算。
2.1.3 信息不對稱理論
信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟活動中，不同人群對信息的了解程度存在差異。信息掌握充分的人員處于有利地位，掌握信息匱乏的人處于劣勢。信息經(jīng)濟學(xué)認為經(jīng)濟主體無法掌握全部信息。因此從事經(jīng)濟活動的參與者的行為和決策面臨很多的不確定性，為了消除存在的不確定性，就必須要對信息進行搜尋。在股權(quán)投資過程中，存在兩種信息不對稱的情況。一是投資者對投資機構(gòu)的信息不對稱。二是投資機構(gòu)對被投資企業(yè)的信息不對稱。
2.2 文獻綜述
2.2.1 國外研究情況
國外學(xué)者對于股權(quán)投資管理的研究要早于我國，而且研究所涉及的領(lǐng)域更為廣泛。通過查詢文獻，其研究的內(nèi)容也集中在投資機構(gòu)較為關(guān)注的領(lǐng)域：一是投資估值的研究；二是風(fēng)險管理的研究；三是對投資管理的研究。
（1）關(guān)于投資估值的文獻
國外對于投資估值的研究起步較早，提出了多種評估企業(yè)價值的方法并建立了相關(guān)模型，已經(jīng)建立了完整的價值評估體系。同時，哪些因素對于企業(yè)價值有較大的影響也有充分的研究。
Fisher最早提出了股票價值分析理論，他指出資產(chǎn)的內(nèi)在價值就是通過未來現(xiàn)金流折現(xiàn)得到的,為今后的價值分析提供了理論基礎(chǔ)。Meyer(2008)通過建模的方式對股權(quán)投資評估進行分析，梳理了股權(quán)投資機構(gòu)對擬投資企業(yè)進行價值評估時應(yīng)該把握的重點原則，為股權(quán)投資建立完整的流程做出了貢獻。價值評估時，不僅要把握企業(yè)估值重點，同時還要關(guān)注企業(yè)處于生命周期的哪個階段。Andreas（2018）提出在風(fēng)險投資市場中，初創(chuàng)企業(yè)的估值是在一個復(fù)雜的環(huán)境中確定的，因為與初創(chuàng)企業(yè)、風(fēng)險投資和外部環(huán)境有關(guān)的不同因素的相互作用和動態(tài)都會影響最終結(jié)果。目前的研究只觸及了揭示初創(chuàng)企業(yè)估值決定因素的表面。在不同階段投資，獲取的收益也存在差異。Gurupdesh（2021）認為具有較高融資能力的VC更愿意在后期融資，因為它們的預(yù)期回報隨著投資規(guī)模的增加而增加。
（2）關(guān)于風(fēng)險管理的文獻
國外對于股權(quán)投資風(fēng)險管理的有關(guān)理論起步也較早，建立了諸多進行風(fēng)險管理的方法，比如常用的AHP層次分析法、Z-score模型等。同時，對于風(fēng)險管理中需要關(guān)注哪些要點也有明確的研究。國外在股權(quán)投資風(fēng)險管理方面的研究較為充分。
從現(xiàn)有文獻來看，企業(yè)家（實際控制人）是投資風(fēng)險管理中需要重點關(guān)注的對象。BrianW（2006）在對企業(yè)管理風(fēng)險進行研究時指出，企業(yè)實際控制人的品質(zhì)和專業(yè)化程度也是企業(yè)風(fēng)險管理中需要重點關(guān)注的內(nèi)容。Wessendorf et al.（2020）認為企業(yè)家精神是風(fēng)險資本投資者最重要的決定因素，也是早期技術(shù)風(fēng)險估值的關(guān)鍵驅(qū)動力。強大的獨特銷售主張會顯著影響價值，其次是知識產(chǎn)權(quán)和市場增長。估值決定因素不會因投資者類型而明細變化。為了風(fēng)險管理發(fā)揮更好的作用，不僅僅是建立幾項制度。Esamaddin(2018)認為，基金公司在開展風(fēng)險管理要有基礎(chǔ)原則,同時風(fēng)險管理不是單一的制定制度而要建立相應(yīng)的體系。
第三章 高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理現(xiàn)狀及問題 ........................ 14
3.1 高新創(chuàng)投公司簡介............................... 14
3.1.1 公司基本情況................................. 14
3.1.2 公司股東情況......................................... 14
第四章 高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理優(yōu)化方案 ........................ 25
4.1 股權(quán)投資管理優(yōu)化方案的目標........................... 25
4.1.1 豐富公司的估值方法........................... 25
4.1.2 提高風(fēng)險揭示能力............................ 25
第五章 高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理優(yōu)化實施保障 ............................ 44
5.1 完善內(nèi)部組織架構(gòu)........................ 44
5.2 建立跟投機制............................... 44
第五章  高新創(chuàng)投公司股權(quán)投資管理優(yōu)化實施保障
5.1 完善內(nèi)部組織架構(gòu)
因為是與資金有密接交接的行業(yè)，除了關(guān)注外部風(fēng)險外，投資機構(gòu)還應(yīng)當(dāng)加強內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，這也是保障公司良性運營的重要因素之一。不同于與其他類型的企業(yè)，股權(quán)投資是以資金為生產(chǎn)要素，獲取高收益的同時伴隨著巨大的風(fēng)險。因此，為了降低運營風(fēng)險，不斷完善內(nèi)控體系建設(shè)。目前，高新創(chuàng)投公司的部門設(shè)置與現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況還能匹配。隨著業(yè)務(wù)不斷增加，公司現(xiàn)有部門設(shè)置已經(jīng)逐漸無法滿足公司發(fā)展的需要。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司熟悉掌握了股權(quán)投資運營的全流程工作，對于補充哪些部門也有成熟的考慮。持續(xù)完善內(nèi)部組織架構(gòu)，也有利于提高公司業(yè)務(wù)運營能力。根據(jù)公司目前狀況，可以先增設(shè)風(fēng)險控制部、投資運營部。風(fēng)險控制部的職能，主要是根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況及時制定制度，監(jiān)督公司內(nèi)部制度執(zhí)行情況，降低公司在運營、管理等方面出現(xiàn)的問題；投資運營部不同于投資管理部，該部門的主要工作職責(zé)是負責(zé)股權(quán)投資后有關(guān)事項的管理，例如落實公司在被投資企業(yè)董監(jiān)事人員委派情況、通過參與重大事項決策督促企業(yè)合法合規(guī)運營，監(jiān)督企業(yè)落實投資協(xié)議約定的有關(guān)內(nèi)容，定期收集企業(yè)數(shù)據(jù)并安排走訪，實地了解企業(yè)真實運營情況，及時向公司匯報被投資企業(yè)重大事項。新增加兩位副總經(jīng)理，一位負責(zé)綜合事務(wù)管理，一位負責(zé)風(fēng)險管理。通過增加副總經(jīng)理的設(shè)置，一是為了實現(xiàn)專業(yè)化分工，進一步提升工作專業(yè)化管控能力，實現(xiàn)專業(yè)的人做專業(yè)的事。二是為了實現(xiàn)各條線獨立運營，形成相互監(jiān)督、相互制約的機制，降低人為因素造成的風(fēng)險。 第六章  結(jié)論和展望
6.1 結(jié)論
高新創(chuàng)投公司是一家專業(yè)的股權(quán)投資機構(gòu)，需要有科學(xué)的投資管理方案，最終幫助企業(yè)價值的實現(xiàn)。高新創(chuàng)投公司目前在投資管理中出現(xiàn)的問題，已經(jīng)開始制約公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。 本文通過對高新創(chuàng)投公司現(xiàn)有股權(quán)投資各環(huán)節(jié)進行梳理，尋找存在的問題，研究問題產(chǎn)生的原因，制定相應(yīng)的改進措施，努力幫助公司提升風(fēng)險控制水平和業(yè)務(wù)能力
本文主要分析了公司在盡職調(diào)查、項目價值評估、投后管理等方面存在的問題，側(cè)重于對估值和風(fēng)險評估的分析與研究，通過借助專業(yè)分析方法，為高新創(chuàng)投公司提供更多的解決措施以及幫助公司更好實現(xiàn)風(fēng)險防控。盡職調(diào)查和投后管理都是了解被投資企業(yè)真實運營情況和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)，因此需要將二者結(jié)合起來統(tǒng)籌考慮。
高新創(chuàng)投公司盡調(diào)不全面的優(yōu)化，需要加強對宏觀經(jīng)濟與行業(yè)分析，充分考慮宏觀經(jīng)濟對企業(yè)發(fā)展的影響；針對高新創(chuàng)投公司估值方法單一的問題，主要運用現(xiàn)金流量法進行了演示，為公司在估值方法上提供更多選擇；在投資風(fēng)險評估方面，重點使用了AHP模型，通過對可能遇到的風(fēng)險進行匯總并進行分類、分層并賦予權(quán)重，幫助公司把握風(fēng)險評估中的重點問題；對于投后管理的改進，主要通過加強對被投資企業(yè)重大事項決策，同時及時了解企業(yè)需求，向企業(yè)提供具有針對性的增值服務(wù)，提高被投資企業(yè)價值，關(guān)注退出方式，考慮退出時機，爭取實現(xiàn)收益最大化。幫助高新創(chuàng)投公司提高投后管理的業(yè)務(wù)水平，及時發(fā)現(xiàn)并防控風(fēng)險。
本文重點是對估值方法改進和風(fēng)險評估方法的完善。盡職調(diào)查和投后管理都是著重了解企業(yè)真實運營情況，幫助企業(yè)提升價值，這兩部內(nèi)容對于投資決策也有重要的影響。因此，對投資管理的優(yōu)化也需要添加上述兩部分的有關(guān)內(nèi)容。但由于篇幅原因，本文并未能將盡職調(diào)查和投后管理展開研究。
參考文獻（略）