信息披露質(zhì)量、商業(yè)信用融資與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系探討
本文是一篇財會管理論文,本文進(jìn)一步采用替換衡量指標(biāo)、內(nèi)生性檢驗(yàn)和Bootstrap檢驗(yàn)三種方式對以上結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先,替換創(chuàng)新產(chǎn)出的衡量指標(biāo)后,信息披露質(zhì)量和商業(yè)信用融資均對創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生顯著的正向促進(jìn)作用,并且商業(yè)信用融資依舊具有部分中介效應(yīng),未改變原假設(shè)的預(yù)期結(jié)果;
1 緒論
1.1 研究背景
財會管理論文怎么寫
黨的十八大強(qiáng)調(diào)我國要堅(jiān)持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,黨的十九大指出創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力,黨的十九屆五中全會提出要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位,以上論斷表明我國高度重視創(chuàng)新在發(fā)展中的關(guān)鍵作用。同時,在信息時代,各組織之間的競爭無處不在。競爭的核心實(shí)際上就是創(chuàng)新能力,因此,一個國家或企業(yè)若想提升綜合實(shí)力,創(chuàng)新起到了不可替代的促進(jìn)作用。如何提升企業(yè)創(chuàng)新水平是學(xué)術(shù)界和政界共同關(guān)注的熱點(diǎn)問題,同時,影響企業(yè)創(chuàng)新的因素也是學(xué)者們的研究熱點(diǎn)。根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)年鑒的數(shù)據(jù),在我國,中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)體量中的重要企業(yè)群體,最具創(chuàng)新活力,因此,中小企業(yè)創(chuàng)新不容忽視,鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要工作。
企業(yè)一般通過銀行信貸獲取資金支持,以滿足企業(yè)正常運(yùn)行。然而,與大規(guī)模企業(yè)相比,中小企業(yè)受到銀行信貸約束的可能性較大,企業(yè)擁有的資金很可能不足以支撐其開展創(chuàng)新活動。因此,作為另一種外部融資方式的商業(yè)信用融資就成為中小企業(yè)獲取融資的另一途徑。商業(yè)信用融資是一種無抵押、無利息的短期融資,當(dāng)企業(yè)面臨投資性儲備資金不足或者資金鏈斷裂的風(fēng)險時,商業(yè)信用融資在一定程度上會緩解融資困境。有不少學(xué)者從銀行信貸、政府補(bǔ)貼或稅收政策等方面探究企業(yè)籌集創(chuàng)新資金的路徑,然而很少有學(xué)者從商業(yè)信用融資的角度分析。企業(yè)利用其在市場的信譽(yù)獲得上下游企業(yè)的信任,進(jìn)而獲取一定期限內(nèi)全部或部分交易資金的使用權(quán)。商業(yè)信用融資常用于中小企業(yè),因此,本文以深交所中小板上市公司為研究對象,探究商業(yè)信用融資是否會影響企業(yè)創(chuàng)新。
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1.2 研究目的與意義
1.2.1 研究目的
本文選取2014-2021年深交所413家中小板上市公司的3304個樣本觀測值,以理論和實(shí)證相結(jié)合的方式探究并分析信息披露質(zhì)量、商業(yè)信用融資和企業(yè)創(chuàng)新三者之間的關(guān)系。本文研究目的主要有以下四點(diǎn):
(1)確定信息披露質(zhì)量同企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系
首先,梳理國內(nèi)外信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新二者關(guān)系的研究成果。其次,為企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出選擇最合適的衡量指標(biāo)。最后,通過實(shí)證檢驗(yàn)的方式驗(yàn)證信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系,為信息披露質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)后果與如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新成就提供更豐富的理論成果。
(2)確定信息披露質(zhì)量同商業(yè)信用融資的關(guān)系
信息披露質(zhì)量既是一種向外界傳遞信息的信號,也是獲取創(chuàng)新資金的前提。本文首先對與二者相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理與闡述,其次驗(yàn)證二者之間的關(guān)系,以認(rèn)識信息披露質(zhì)量對商業(yè)信用融資的重要作用。
(3)確定商業(yè)信用融資同企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系
企業(yè)通過商業(yè)信用融資獲取的資金是否會用于企業(yè)創(chuàng)新,本文選取了適宜的衡量指標(biāo),并利用實(shí)證檢驗(yàn)的方式來檢查二者之間是否存在某種關(guān)系,為商業(yè)信用融資產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果提供新的理論依據(jù),同時為企業(yè)開展創(chuàng)新活動提供新的融資出路。
(4)確定商業(yè)信用融資在信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新之間是否存在中介效應(yīng)
商業(yè)信用融資是企業(yè)的外部融資方式之一,多數(shù)學(xué)者都是從供應(yīng)鏈角度研究商業(yè)信用融資,而本文研究商業(yè)信用融資在信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新之間的中介效應(yīng),有助于企業(yè)在資金短缺時不會只依賴銀行貸款,而是可以考慮利用自身的商業(yè)信用籌集資金。
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2 文獻(xiàn)綜述
2.1 信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新
關(guān)于信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新投入方面,有部分學(xué)者對二者關(guān)系進(jìn)行了探究。Bhattacharya和Guriev(2006)研究得出,信息披露是對企業(yè)信息的一種泄露,若法律不對知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行保護(hù),創(chuàng)新投入將會下降[2] 。方勇(2016)研究指出,信息披露質(zhì)量能夠緩解信息不對稱,降低企業(yè)融資難度,從而使企業(yè)增加創(chuàng)新投入[3] 。李樹斌和何云(2017)也得出了相似結(jié)論,高質(zhì)量的信息披露會通過緩解融資約束加大研發(fā)投入力度,即融資約束在二者關(guān)系之間存在部分中介效應(yīng)[4] 。王志豪(2021)發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的信息披露可以緩解企業(yè)與外界之間的信息不對稱,使投資者增加對企業(yè)日常經(jīng)營管理的了解,避免投入資金的風(fēng)險溢價,從而使企業(yè)獲得融資機(jī)會,增強(qiáng)對研發(fā)投資的力度[5] 。原媛媛(2022)指出,高質(zhì)量的智力資本信息披露能夠通過緩解融資約束增加企業(yè)的創(chuàng)新投入[6] 。
關(guān)于信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出方面,F(xiàn)ANG、TIAN和TICE(2014)從會計(jì)信息的角度研究了信息披露質(zhì)量對企業(yè)創(chuàng)新的影響,發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的會計(jì)信息能夠減少信息不對稱帶來的難題,增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新意愿,提高企業(yè)創(chuàng)新能力[7] 。同時,KARTHIK、JOHN E.和RODRIGO S.(2014)發(fā)現(xiàn),會計(jì)信息披露質(zhì)量高有助于委托人監(jiān)督代理人的日常經(jīng)營活動,使企業(yè)的創(chuàng)新投資保持在合理范圍內(nèi),保證創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量[8] 。韓美妮和王福勝(2017)將深交所上市公司作為研究對象,將專利申請數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新的衡量指標(biāo),最終得出“信息披露質(zhì)量能夠顯著提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平”這一結(jié)論[9] 。張文菲和金祥義(2018)采用2001到2015年全部上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究,并將發(fā)明專利授權(quán)數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新能力的衡量指標(biāo),最終發(fā)現(xiàn)充分的信息披露能夠使投資者知曉企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況,同時,為提升市場地位,企業(yè)會加快產(chǎn)品創(chuàng)新速度,增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出[10] 。Fu Renhui等學(xué)者(2019)發(fā)現(xiàn),財務(wù)報告披露越頻繁,管理層的短期壓力越大,企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出越少[11] 。張多蕾和鄒瑞(2021)指出,若監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度,企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量就能得到一定程度的提升,創(chuàng)新績效也會漸漸變好[12] 。
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2.2 信息披露質(zhì)量與商業(yè)信用融資
部分學(xué)者認(rèn)為,高質(zhì)量的信息披露能夠緩解企業(yè)面臨的融資約束,益于企業(yè)從資本市場獲取更多的融資機(jī)會[17-18]。Merton Robert C.(1987)發(fā)現(xiàn),投資者更愿意投資他們熟知的企業(yè)。而企業(yè)高質(zhì)量的信息披露可以有效降低投資者的信息獲取成本,幫助企業(yè)籌集更多資金,即獲取更多融資,如商業(yè)信用融資[19] 。袁衛(wèi)秋和汪立靜(2016)利用深交所A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,最終發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的信息披露能夠使合作企業(yè)更加了解企業(yè)的經(jīng)營狀況,對未來合作更有信心,進(jìn)而會給予企業(yè)更寬松的信用政策,提升企業(yè)的商業(yè)信用融資水平[20] 。Diamond(1991)也發(fā)現(xiàn),提高會計(jì)信息披露質(zhì)量能夠緩解授信企業(yè)與被授信企業(yè)之間的信息不對稱,使授信企業(yè)掌握的信息更為詳實(shí),并且更愿意提供商業(yè)信用融資[21] 。我國學(xué)者余力(2017)也得出了同樣結(jié)論[22] 。劉明千(2022)以A股上市公司為研究樣本,發(fā)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量的信息披露能夠緩解信息不對稱,從而增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商之間的信任。當(dāng)企業(yè)缺乏資金支持或?qū)ξ磥沓掷m(xù)經(jīng)營能力缺乏信心時,可以通過提高自身的信息披露質(zhì)量,利用商業(yè)信用獲取更多資金支持[23] 。
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3 概念界定與理論基礎(chǔ) ........................ 13
3.1 概念界定 ................................ 13
3.1.1 信息披露與信息披露質(zhì)量 ................................. 13
3.1.2 商業(yè)信用與商業(yè)信用融資 ....................... 14
4 實(shí)證研究設(shè)計(jì) ...................................... 24
4.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源 ............... 24
4.1.1 樣本選取 ....................... 24
4.1.2 數(shù)據(jù)來源 ............................ 24
5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析 .................. 30
5.1 描述性統(tǒng)計(jì) ........................................ 30
5.2 相關(guān)性分析 .......................... 31
5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析
5.1 描述性統(tǒng)計(jì)
表5-1為深交所413家中小板上市公司各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果,統(tǒng)一精確到小數(shù)點(diǎn)后三位。
由表5-1可知,中小板上市公司研發(fā)投入占期末總資產(chǎn)的比例(RD)代表創(chuàng)新投入,其均值為0.002,中位數(shù)為0.000,標(biāo)準(zhǔn)差為0.008,該數(shù)據(jù)表明企業(yè)創(chuàng)新投入水平偏低,而且較多公司近十年幾乎沒有資金用于創(chuàng)新,只有少部分企業(yè)將一定量的資金投入了創(chuàng)新項(xiàng)目。均值大于中位數(shù),樣本呈現(xiàn)右偏分布狀態(tài),大多企業(yè)的創(chuàng)新投入水平處于均值以下,表明大多企業(yè)并沒有創(chuàng)新意愿或能力,只有少部分企業(yè)關(guān)注創(chuàng)新發(fā)展。創(chuàng)新投入的最小值為0.000,最大值為0.049,二者之間有一定差距,這表明各企業(yè)對創(chuàng)新的重視程度不一且有較大差異。
中小板上市公司發(fā)明專利申請數(shù)量(LP)的均值為2.434,中位數(shù)為2.485,均值與中位數(shù)并無較大差異,樣本基本呈正態(tài)分布。最大值為6.066,最小值為0,二者之間差距較大,表明各企業(yè)之間的創(chuàng)新能力尚有較大差距。
商業(yè)信用融資(CREDIT)的均值為0.153,中位數(shù)為0.131,均值大于中位數(shù),樣本呈右偏分布狀態(tài),表明多數(shù)企業(yè)的商業(yè)信用融資均處于整體的平均水平之下,這表明商業(yè)信用融資可能是一種“稀缺資源”。而商業(yè)信用融資的均值(0.153)占總負(fù)債均值(0.385)的40%,表明商業(yè)信用融資廣泛應(yīng)用于中小板上市公司。
財會管理論文參考
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6 研究結(jié)論與對策建議
6.1 研究結(jié)論
目前,中國經(jīng)濟(jì)正處于高質(zhì)量發(fā)展階段,需要統(tǒng)籌配置產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈和資金鏈的各種資源。企業(yè)是我國創(chuàng)新主體,各企業(yè)的資源配置能力、創(chuàng)新能力、發(fā)展能力與國家的綜合實(shí)力息息相關(guān)。然而,相較于大規(guī)模企業(yè),中小企業(yè)更容易產(chǎn)生信息不對稱和資金困難等問題,更容易受到融資約束,自有資金不足以支撐其投資創(chuàng)新項(xiàng)目。而中小企業(yè)是引導(dǎo)我國市場經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要主體,關(guān)注中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展難題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
中小企業(yè)較易受到銀行信貸約束,因此中小企業(yè)可能更加重視商業(yè)信用融資這一渠道,由于信息披露質(zhì)量在一定程度上代表了一種社會信用,因此高質(zhì)量的信息披露會向社會傳遞一種該企業(yè)可信賴的信號,進(jìn)而企業(yè)可能會獲取更多的融資機(jī)會,增加創(chuàng)新投入與產(chǎn)出,提升創(chuàng)新水平。
本文選取深交所中小板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù),利用軟件Stata16和Excel2010對樣本觀測值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多重共線性檢驗(yàn)和多元線性回歸等操作,同時對我國深交所中小板上市公司的信息披露質(zhì)量、商業(yè)信用融資與企業(yè)創(chuàng)新三者之間的關(guān)系進(jìn)行了探索,并得出了以下研究結(jié)論:
第一,高質(zhì)量的信息披露會使企業(yè)更容易獲取商業(yè)信用融資。這是由于高質(zhì)量的信息披露會向投資者和債權(quán)人傳遞該企業(yè)值得信賴的信號,增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信任度,從而使企業(yè)更容易利用商業(yè)信用籌集到資金,填補(bǔ)資金空缺。
第二,高質(zhì)量的信息披露會提升企業(yè)創(chuàng)新水平。一方面,高質(zhì)量的信息披露會釋放出一種利好信號,緩解企業(yè)與外界之間的信息不對稱,使投資者能夠捕捉到真正具有研發(fā)價值的創(chuàng)新項(xiàng)目,增強(qiáng)對創(chuàng)新項(xiàng)目的投資力度,最終使企業(yè)增加創(chuàng)新投入;另一方面,企業(yè)的信息披露質(zhì)量高表明治理層對管理層產(chǎn)生了較強(qiáng)的監(jiān)管作用,治理層能夠有效監(jiān)督企業(yè)優(yōu)化創(chuàng)新進(jìn)程,增加創(chuàng)新產(chǎn)出。
參考文獻(xiàn)(略)
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