本文是一篇投資分析論文，本文發現企業國際化程度的提高會降低投資效率，在區分非效率投資類型后發現，無論企業的非效率投資類型表現為過度投資亦或是投資不足，國際化程度的提高都會加劇其非效率投資程度。
第一章緒論
第一節研究背景及意義
一、研究背景

投資分析論文怎么寫

黨的二十大報告指出“要堅持以推動高質量發展為主題，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”，即經濟的發展不能依賴于過去的“粗放式”經營，而是要轉向以內生增長為主的高質量發展，而宏觀經濟的高質量發展需要依托于微觀企業的高質量發展。投資行為作為企業經營決策的核心問題之一，對企業的生存和長遠發展有著重要影響，自現代企業所有權與經營權分離后，如何緩解委托代理矛盾，提高企業的投資效率一直是備受關注的話題。而國際化經營作為一種重要經營戰略，必然會對企業的投資效率產生影響。
自改革開放政策實施以來，對外貿易逐漸成為我國經濟增長的重要拉動力量之一，越來越多的企業開始實施國際化發展戰略，利用海外市場釋放多余的產能，緩解供需平衡問題，用需求拉動供給，進而促使企業不斷發展，并推動產業升級。根據國家統計局數據顯示，我國出口貿易額與對外直接投資凈額已從2003年的3.6萬億元和28.5億美元，快速增長至2019年的17.2萬億元和1369.1億美元，表明開展海外業務逐步成為我國企業發展歷程中的新常態，尤其在“走出去”發展戰略和“一帶一路”等政策實施以后，進一步幫助企業緩解了逆向國際化的難題，使得企業參與海外經營的能力得到了快速提升。“十四五”規劃進一步強調了我國企業的國際化趨勢不可逆轉，并提出一系列健全海外投融資多元化體系的相關政策，著重解決我國企業海外業務開展時面臨的融資難和風險高等問題。在相關政策的支持下，進行國際化經營已經成為我國企業獲得廣闊市場和優質資源的重要手段之一，很多企業通過跨國并購等方式迅速成長為全球范圍內的一流企業，如聯想、海爾等。
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第二節研究內容、研究方法及創新點
一、研究內容
本文在以往研究的基礎上，開展國際化程度對投資效率影響的理論分析，并通過收集2008年至2019年我國A股上市公司的歷史數據，通過實證的方式對提出的假設進行驗證，隨后在此基礎上，進一步研究這一影響的傳導機制與異質性區別。本文的研究內容主要分為六個部分，各部分的主要內容如下所示：
第一部分為緒論。該部分介紹本文研究內容所基于的研究背景與意義，闡述研究所要重點解決的問題、運用何種方法來進行研究以及本文的創新點。
第二部分為文獻綜述。該部分闡述了本文對于企業國際化經營和投資效率的概念界定，并分別對國際化程度影響因素和經濟后果的相關研究以及投資效率影響因素的相關研究展開綜述，并進行總結，以發現進一步研究的空間。
第三部分為研究假設與研究設計。該部分對理論分析所需基礎理論進行介紹，并在以往研究和理論的基礎上進行理論分析并提出假設，然后進行了研究設計，介紹了驗證假設所用數據的來源和預處理方式、所設定的變量以及所用數據的來源和預處理方式以及所使用的模型。
第四部分為實證分析。該部分對所選取樣本數據進行描述性統計、相關性分析與基準回歸分析，以驗證前文假設是否成立，并對回歸結果進行了穩健性檢驗以確保本文實證結果的穩健性。
第五部分為進一步分析。該部分在本文假設被證實的基礎上，從風險承擔水平和委托代理問題的角度，研究國際化程度對投資效率影響的傳導機制；再從財務柔性、董事會職能背景多樣性和高管持股比例三個角度出發，研究國際化程度對投資效率影響的異質性。
第六部分為研究結論與建議。該部分根據前文的理論分析與實證結果總結出本文的結論，并根據研究結論提出相應的建議。
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第二章文獻綜述
第一節企業國際化相關文獻
一、企業國際化的概念界定
Vernon（1966）從產品的生命周期角度出發，提出企業會遵循成本最小化的經營理念，認為隨著產品的逐步成熟，為了追逐更低的生產成本，企業跨國經營方式會從原本的出口模式，逐步轉變為跨國投資模式，即隨著產品生命周期的變化，企業的國際化程度也會隨之加深。Johanson and Vahlne（1977）從生產成本以外的視角出發，提出了“企業國際化階段理論”，認為企業國際化是一個逐步演變的過程，即企業從國內的單一市場，向廣闊的國際市場慢慢滲透，并在此過程中不斷進行學習，逐步加大對國際市場投入，且不同的跨國企業所處的國際化經營階段有所不同。Hitt et al.（1997）進一步指出企業國際化并非只是出口與對外直接投資這兩種行為，而更傾向于是一種企業的發展戰略行為。即企業通過出口貿易、對外直接投資等方式，在國際市場上打破國家邊界，進入海外市場的行為。其中企業跨越國家邊界，進入國際市場，開展生產、銷售、研發等經濟行為均可以認定為企業的國際化經營行為。隨后學者在此基礎上進一步探尋企業進入國際市場的不同模式，但均認為其本質在于幫助企業從海外市場獲取更多收益。
因此結合前人研究的觀點，本文認為企業國際化是通過出口進入、合同進入與投資進入等諸多方式，從單一的國內市場進入到不同的海外市場，開展海外貿易業務，并獲取經濟收益的一種海外擴張行為。而企業從海外市場中獲取經濟收益占其總經濟收益的比重越大，企業的國際化程度越高。
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第二節企業投資效率相關文獻
一、企業投資效率的概念界定
由于企業管理權和所有權分離，在存在信息不對稱和委托代理問題的情況下，企業的投資行為不能保持在一個最優的水平上，進而出現了非效率投資的情況。Morgado and Pindado（2003）認為每一個企業都有自身最優的投資水平，若實際的投資大于這一最優水平，則表現為投資過度；相反若實際的投資小于這一最優水平，則表現為投資不足。都是企業非效率投資的體現。Biddle et al.（2009）在以往研究上指出，若管理者將可用的資源投入到凈現值（NPV）大于零的項目上，放棄凈現值小于零的項目，則企業的投資效率便趨向于最優投資水平，但由于現代企業中兩權分離的影響，使得管理者與所有者所追求的利益有所區別，而所有者掌握的信息較少，無法精準的評價管理者的行為，進而導致管理者會為了私利投資于NPV小于零的項目，也會因為規避風險或是信息不對稱帶來的資金不足等原因而放棄NPV大于零的項目，加劇企業的過度投資和投資不足程度，造成企業的非效率投資。
故本文中用非效率投資作為投資效率的負向衡量指標對企業的投資效率進行定義。即由于兩權分離的原因，導致管理者會為了私利等原因投資NPV小于0的項目，或是出于規避風險等想法放棄NPV大于0的項目，最終導致的實際投資與最優投資水平存在偏差，當偏差越大，無論是呈現為過度投資或投資不足時，企業都會處于一種非效率投資的狀態之中，進而造成了投資效率的下降，損害了企業的資金配置效率，不利于企業的長遠發展。
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第三章研究假設與研究設計························19
第一節研究假設·······································19
一、理論基礎·································19
二、理論分析與提出假設···································22
第四章實證分析························28
第一節描述性統計····································28
第二節相關性分析·····························29
第五章進一步分析·······················39
第一節傳導機制檢驗····································39
一、基于風險承擔的傳導機制檢驗····································39
二、基于委托代理問題的傳導機制檢驗·································42
第五章進一步分析
第一節傳導機制檢驗
本文在第四章通過實證的方式，驗證了企業國際化程度的提高會降低投資效率的假設。本節將在此基礎上從風險承擔水平和管理者與股東間的代理問題兩個角度出發，進一步探尋這一影響的傳導機制，驗證國際化程度的加深是否會通過提高企業的風險承擔水平和加劇管理者與股東間的委托代理問題，進而導致投資效率的下降。
在理論分析與研究假設一節中曾提及，跨國企業在開展海外業務時，會面臨更多的經營風險，且這些經營風險更多的是系統性風險，如東道國為了保護本地企業和產業的健康發展而對外來企業進行各種限制（Hu et al.，2019），而這種系統性風險很難憑借國際化經驗解決，隨著跨國企業國際化經營的深入，會進入更多的地區和國家，且更加依賴海外市場，此時海外業務帶來的風險對于跨國企業的影響也越發重大，故本文支持以往研究中的觀點，即隨著國際化經營程度的加深，會導致企業面臨更高程度的經營風險（王海林和余佳杰，2022），而更高的經營風險會加劇企業的信息不對稱程度，提高所有者監管經營者經營情況的難度，給予管理者更多追求私利的機會，最終導致企業的投資效率下降（申慧慧等，2012；徐倩，2014）。

投資分析論文參考

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第六章研究結論與建議
第一節研究結論
隨著中國改革開放以及“一帶一路”等政策的持續推進，國際化經營逐漸成為我國諸多企業長期發展中的一項重要發展戰略，越來越多的企業希望通過更廣闊的海外市場實現資源的有效配置，但以往的現實案例和有關企業國際化經濟后果的學術研究，證明了開展海外業務對于企業發展是一把“雙刃劍”。基于此，為了討論國際化經營對于投資效率的影響結果，本文在以往研究的基礎上對這一影響進行了理論分析，隨后選取2008年至2019年我國A股上市公司的歷史數據作為研究樣本，實證檢驗了國際化程度對企業投資效率的影響結果，并對這一影響展開傳導機制檢驗與異質性分析，最終得出以下結論：
首先，本文發現企業國際化程度的提高會降低投資效率，在區分非效率投資類型后發現，無論企業的非效率投資類型表現為過度投資亦或是投資不足，國際化程度的提高都會加劇其非效率投資程度。這表明隨著海外業務帶來更多市場資源的同時，也會使得企業的投資戰略偏離最優水平，降低企業的投資效率。
其次，本文發現風險承擔水平和管理者與股東間的委托代理沖突是企業國際化程度影響投資效率的兩條傳導機制，在區分非效率投資類型后，上述兩條傳導機制在過度投資和投資不足的企業中均存在。意味著隨著企業國際化業務的深入展開，會讓企業面臨更高程度的經營風險，并給予管理者更多謀取私利的空間，最終導致企業的投資效率下降，使得企業無法完全享受海外業務帶來的優勢。
最后，本文從財務柔性、董事會職能背景多樣化和高管持股三個角度出發，展開國際化程度對投資效率影響的異質性分析，發現在財務柔性程度較高、董事會職能背景多樣化程度較高和高管持股比例較高的企業中，國際化程度對投資效率的負向影響更小。
參考文獻（略）