本文是一篇投資分析論文，本文研究發現，企業數字化可以有效的提升企業的投資效率，并且其通過三條路徑（即緩解委托代理問題、低企業信息不對稱、提升運營效率）來提升企業的投資效率。此外，在企業的股權性質與其面臨的環境不確定性不同時，企業數字化對投資效率的影響會產生差異。
第一章 緒論
第一節  選題背景及研究意義
一、選題背景

投資分析論文怎么寫

自改革開放以來，投資在我國經濟發展中一直扮演著至關重要的角色。但高投資并不意味著高效率，如何提高資金的利用效率，將經濟增長由投資量驅動轉變為投資效率驅動，不僅是我國企業面臨的關鍵問題，也是我國經濟發展面臨的重要問題（吳悠，2022）。從微觀層面來看，我國企業由于受到委托代理、融資約束、信息不對稱及宏觀經濟政策等問題的影響（儲成兵和王陽杰，2022），投資效率偏離最有效水平，企業的資源配置水平也因此降低，所以，毫無疑問這將會造成企業長期過度投資和投資不足等問題，從而使得企業處于投資效率水平低下的狀態。并且隨著經濟的發展，我國社會主要矛盾不斷轉變，而為了適應人民的新需求，我國于2017年提出要推動經濟的高質量發展。之后，2019年新冠疫情的爆發使得我國經濟遭到沖擊，更加證明了經濟繁榮發展需要依靠經濟高質量發展來實現。而企業作為國民經濟的基本組成部分，其高質量發展是推動經濟高質量發展的重要一環。雖然高效率的投資可以增強企業的盈利能力，推動企業的高質量發展，但是我國企業長期面臨非效率投資的問題,降低了企業盈利能力,不利于企業的長期發展，更重要的是影響了我國經濟高質量發展的進程。那么如何緩解企業非效率投資成為了備受關注的話題。
近年來，隨著互聯網、大數據和人工智能等數字技術的發展，數字經濟應運而生并迅速發展。2021年12月，《“十四五”數字經濟發展規劃》中明確提出繼農業經濟、工業經濟之后，數字經濟成為主要的經濟形態，強調了數字經濟的重要地位。截至2021年年末，我國數字經濟規模達45.5萬億元，占GDP比重達39.8%。
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第二節  研究內容與技術路線
一、研究內容
本文主要研究企業數字化對企業投資效率的影響，并分析其具體的影響機制。本文共分為六個部分，第一部分為緒論。主要包括選題背景及研究意義、研究內容與技術路線及研究方法與創新。
第二部分對國內外文獻進梳理。本文從企業投資效率的定義、衡量及影響因素三個方面對企業投資效率的文獻進行梳理，從企業數字化定義及衡量對企業數字化相關的文獻進行梳理，最后梳理研究兩者之間關系的文獻。
第三部分進行理論分析并提出本文假設。在進行理論分析時，本文分為三個部分，首先對企業數字化對投資效率的總體影響進行分析。其次，分析企業數字化對投資效率的影響路徑。最后，從股權性質和環境不確定性兩個方面對企業數字化影響投資效率的異質性進行分析。
第四部分對本文的樣本選取、數據來源、指標選取、指標設計及模型設定進行介紹。
第五部分進行實證分析。首先對基準模型進行回歸并分析回歸結果。之后進行穩健性及內生性檢驗增強實證分析的可靠性。接著從委托代理問題、信息不對稱及運營效率三條影響路徑進一步研究企業數字化對投資效率的影響路徑，并采用影響機制分析模型進行回歸分析。最后再從企業股權性質及環境不確定性兩個方面對數據進行分組回歸，探究在不同分組下企業數字化對投資效率的影響差異。
第六部分為研究結論及建議。對全文的理論分析及實證分析結果進行總結并提出相應的建議。
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第二章 文獻綜述
第一節  企業投資效率
一、企業投資效率的定義
企業投資效率，總的來看是企業投資所獲得的有效成果與所消耗或占用的投入額之間的比率，即企業投資活動所得與所費、產出與投入之間的比例關系。當企業投資于凈現金流為負的項目時，此時企業進行了過度投資。當企業放棄投資凈現金流為正的項目時，企業則處于投資不足狀態（Jensen，1986；呂長江和張海平，2011）。而上述的過度投資和投資不足均體現了企業投資的無效率，所以我們可以采用衡量過度投資和投資不足的投資非效率指標對投資效率進行負向的衡量。
二、企業投資效率的衡量
國內外學者從不同的角度出發，采用不同的方法對投資效率進行衡量。Vogt（1994）認為自由現金流是影響企業投資決策的重要因素之一。其認為企業投資支出發生較大變化的原因是企業自由現金流的變化。并且，當企業的自由現金流充裕時，其可能會增加投資從而產生過度投資的問題，而當自由現金流匱乏時企業不得不放棄凈現金流大于零的項目產生投資不足的問題。所以基于此其建立了投資—現金流敏感模型來判斷企業非效率投資的類型。模型中引入了投資與自由現金流的交互項，并且可以根據交互項系數的符號情況來判斷企業非效率投資的類型。即當交互項系數小于零時，企業處于投資不足狀態；當交互項系數大于零時，企業處于過度投資狀態。雖然該模型能夠很好的識別企業處于哪種非效率投資狀態，但該模型卻僅能對非效率投資的類型進行判斷，并不能具體衡量非效率投資的程度。所以之后的學者開始探究如何具體的衡量企業的非效率投資水平。
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第二節  企業數字化
一、企業數字化的定義
企業數字化即企業的數字化轉型，目前對于其定義仍然沒有統一。國內外學者從不同角度對其進行定義，總體來看學者們從產品和業務、商業模式、組織結構及企業戰略四個角度對其進行定義（李遠勤等，2022）。
從產品與業務來看，企業數字化轉型是指企業通過數字技術進行產品和服務的創新，構建新型業務平臺，不斷滿足客戶的需求，提升企業產能的利用率，不斷轉變傳統生產方式，從而改變管理方式和業務流程（Liu et al.，2011；Libert et al.，2016；Furr和Shipilov，2019；肖旭和戚聿東，2019；陳慶江等，2021；韓國高等，2022）。
從商業模式來看，企業數字化轉型是指企業將數字化技術與生產經營活動進行融合，并通過數字化技術優化企業的經營方式和資源配置，改善企業的運營模式及價值增長模式，從而實現商業模式的創新（何帆和劉紅霞，2019；李柏洲和尹士，2020；宋德勇等，2022）。
從組織結構來看，數字化轉型是指企業通過數字技術推動企業組織形式、組織結構、組織連接和組織邊界等創新與變革，增強內部效率，提升競爭能力，使企業更能適應數字背景下市場及行業的變化（Hess et al.，2016；Nambisan et al.，2017；Guraxani 和 Dunkle，2019；陳其齊等，2021；謝治春等，2022；李遠勤等，2022）。
從企業戰略來看，Rajagopalan和Spreitzer（1997）認為數字化轉型是一種特定類型的戰略變革，企業通過數字技術對企業戰略發展規劃進行重塑，改變企業文化及協作方式，進而提升企業的創新能力，實現戰略安排數字化的過程（Warner和Wäger，2019；張振剛等，2022）。 總體來看，企業數字化是企業通過物聯網、云計算、大數據、區塊鏈等數字技術對企業進行全面的數字化改革的過程。
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第三章 理論分析與研究假設 ............................... 22
第一節  理論基礎 .................................. 22
一、委托代理理論 ................................. 22
二、信息不對稱理論 ............................... 22
第四章 研究設計 ............................ 28
第一節  樣本選取與數據來源 .............................. 28
第二節  變量選取 .................................... 28
第三節  模型設定 ............................... 31
第五章 實證分析 ............................... 33
第一節  面板數據分析 ............................... 33
一、描述性統計 ............................... 33
二、相關性分析及共線性診斷 .......................... 34
第五章 實證分析
第一節  面板數據分析
一、描述性統計
在進行實證分析之前，我們先對本文的數據進行描述性統計分析，對數據的基本信息特征進行了解。分析結果如表5.1所示。

投資分析論文參考

從表中我們可以看出，除過度投資（OE）、投資不足（UE）和信息不對稱（IA）之外，其他變量的樣本容量均為8024。過度投資（OE）和投資不足（UE）是由于我們對投資效率進行了分組，從數量上，投資過度的企業數量明顯小于投資不足的企業。信息不對稱（IA）是因為在采用股價特質波動率對其進行計算時，數據有所缺失，所以將缺失數據的樣本進行了刪除。
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第六章 結論及建議
第一節  研究結論
首先，本文選取了2016年-2020年剔除金融行業、PT、*PT、ST及數據缺失的A股上市公司作為研究對象，來探究企業數字化對企業投資效率、過度投資及投資不足的整體影響。之后，為了檢驗回歸的穩定性，本文采用替換被解釋變量、刪除控制變量及改變樣本容量的方法對基準回歸進行穩健性檢驗并采用傾向匹配得分法（PSM）對基準回歸進行內生性檢驗，檢驗結果證明基準回歸結果穩健可靠。接著我們進一步對企業數字化對投資效率的影響機制和異質性進行分析。在進行影響機制分析時，本文選取委托代理問題、信息不對稱及運營效率作為中介變量，來探究企業數字化是否能夠通過這三條路徑對企業的投資效率產生影響。并且在對其進行實證分析時，本文借鑒了李少育等（2021）的做法進行分析。在進行異質性分析時，本文根據股權性質及環境不確定對樣本進行分組，之后分別回歸來探究在不同的分組下企業數字化對投資效率的影響差異。經過上述分析，本文得出以下結論：
（1）從基準回歸來看，企業數字化對企業總體投資效率具有顯著的提升作用。而將投資效率區分為過度投資與投資不足時，企業數字化對他們的影響有所差別，雖然企業數字化可以顯著的抑制企業的過度投資并緩解企業的投資不足，但其對過度投資的抑制作用更強。
（2）從影響機制來看，企業數字化可以通過緩解企業的委托代理問題、降低企業的信息不對稱及提升企業的運營效率來提升企業的投資效率。其中，企業數字化通過提升運營效率對投資效率的提升程度最高，委托代理問題次之，信息不對稱最低。此外，在通過這三條路徑進行影響時，企業數字化仍然對企業過度投資的抑制作用較強。
參考文獻（略）