本文是一篇投資分析論文，筆者對2010-2021年微觀層面企業海外直接投資數據與上市企業經營數據進行匹配并進行實證分析。
第一章  緒論
第一節  研究背景及意義
一、研究背景
（一）新發展格局推動中國企業海外擴張步伐加速

投資分析論文怎么寫

2020年5月，習近平總書記在中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議上提出構建以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。這一戰略部署既是應對當前國際形勢變化的必然選擇，也是順應中國經濟發展階段性特征的主動選擇。在新發展格局推動下，中國企業海外擴張步伐明顯加速。根據聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）的數據，2020年，中國對外直接投資流量達到1537.1億美元，同比增長12.3%，首次位居全球第一。2021年，對外投資增長勢頭持續，對外全行業直接投資1451.9億美元，同比增長9.2%。新發展格局對中國企業“走出去”提出了新的要求和目標。一方面，要以國內市場為基礎，充分利用國內市場的規模優勢、需求潛力和創新活力，提升企業的核心競爭力和抗風險能力；另一方面，要以國際市場為支撐，積極參與國際競爭與合作，拓展海外市場空間和資源渠道，促進企業的高質量發展和高水平開放。在新發展格局下，“走出去”不僅是中國企業擴大規模、增加收入、獲取資源、提升品牌的重要途徑，也是中國推動經濟全球化、參與國際規則制定、服務人類命運共同體建設的重要載體。因此，在新發展格局下，中國企業“走出去”不僅要注重數量上的增長，更要注重質量上的提升。
（二）新發展格局下中國企業“高質量發展”對企業投資效率提出新要求
高質量發展是新時代中國經濟發展的主題和方向。高質量發展要求企業在生產、管理、創新等方面實現優化升級，在產品、服務、品牌等方面實現差異化競爭，在環境、社會、責任等方面實現可持續發展。在新發展格局下，如何實現中國企業高質量發展，繞不開對于企業投資效率的研究。投資效率反映了企業資源配置能力和價值創造能力。高質量發展要求企業在進行投資決策時，不僅考慮投資規模和收益水平，還要考慮投資結構和成本效益，避免過度投資或投資不足等非效率投資行為。
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第二節  研究內容、框架及方法
一、研究內容與框架
本文緊密圍繞中國企業國際化程度對投資效率的影響以及資本結構在其中的中介效應這一研究主題展開。
第一章為緒論，分為三部分內容。第一部分分析本文研究背景和意義，第二部分說明本文研究內容、研究方法和研究框架，第三部分總結本文創新之處和不足點。
第二章內容是文獻綜述。回顧影響非效率投資相關影響因素、企業國際化與非效率投資相關研究、企業國際化與資本結構相關研究以及資本結構與企業國際化相關研究，并做出文獻評述，對研究內容的研究現狀、前沿成果進行總結。
第三章為概念界定、理論分析與研究假設。對本文的重要概念進行界定：1.企業國際化程度定義與測量；2.企業非效率投資的定義與測度；3.資本結構的含義與衡量指標。通過研究企業國際化理論和投資效率行為理論，分析企業國際化程度與非效率投資、企業國際化程度與資本結構、資本結構與非效率投資之間的理論聯系，提出本文假設。
第四章為研究設計和實證分析。測算被解釋變量非效率投資程度，設定解釋變量企業國際化程度、相關控制變量、中介變量資本結構。以具備跨國經營業務的滬深上市公司樣本進行實證分析，檢驗企業國際化程度對非效率投資水平是否有顯著影響。然后運用逐步回歸法檢驗資本結構（資產負債率）是否在二者的影響關系中存在中介效應。同時運用刪除直轄市、縮短樣本時間、滯后一期被解釋變量的方法檢驗實證結果的穩健性。
第五章為異質性分析。本章節根據企業非效率投資水平和產權性質、行業、地域不同進一步進行異質性分析。
第六章為實證結論與對策建議。總結實證分析得出的相應結論，并對中國公司跨國經營提出合理對策與建議，并展望未來研究方向與視角。
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第二章  文獻綜述
第一節  非效率投資影響因素文獻綜述
在完美市場條件下，企業是否對該項目投資取決于該項目凈現值是否大于零，也就是企業是否能從中獲利大于投入成本。現實情況是在企業跨國經營過程中，企業總會由于融資約束、信息不對稱和管理者過度自信等原因而產生投資者對企業認知錯誤（Myers & Majluf，1984）、委托代理問題（Jensen，1986）、對風險低估（Malmendier & Tate，2005）、對投資項目回報高估等問題。因此部分跨國公司會選擇偏離自身最優投資水平的項目，導致發生投資不足或者過度投資這類非效率投資問題，從而進一步產生資源浪費、資金鏈斷裂、資金配置不合理等隱患，嚴重影響跨國公司的生存發展(Xu et al，2021)。有學者研究認為，企業改善投資效率需要企業的境外資產存量達到某一門檻值（常玉春，2011）。企業對外投資效率的影響因素多種多樣，主要包括投資母國金融市場發展程度、政府政策（綦建紅，趙雨婷，2021；李佳霖等，2019）、東道國制度環境、東道國市場規模、匯率制度、產業結構、發展潛力（項本武，2005）、貿易依存度、勞動力成本，以及投資企業自身的資源、知識學習能力（劉明霞，2009）、國際化經驗和產權結構（吳靜芳，2005）等。由于難以預測、評估和控制企業外部經濟或制度環境、競爭對手威脅、投資項目風險等影響因素，所以專家學者對企業非效率投資效率影響因素的相關研究主要聚焦在公司治理制度和財務管理兩個層面：公司治理制度方面主要是研究股權集中度、內部控制等對投資效率的影響；財務管理方面主要是研究企業資源和資金配置對企業投資效率的影響。
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第二節  企業國際化和非效率投資相關研究
國內學者關于中國企業國際化的影響因素研究主要集中在制度環境（劉勰，李元旭，2016）、企業創新能力（吳曉波等，2014）等因素對國際化戰略的選擇影響，創新能力、產品策略（馬海燕等，2016）、國際化戰略（陳立敏，2014）等因素對企業績效或研發能力（李梅，2016）對創新績效的影響這幾個方面。而企業國際化經營能帶來哪些影響，有以下一些看法：陳立敏（2014）評述了國內外企業國際化戰略與企業績效關系的爭議，代彬（2016）研究了企業國際化戰略對創新能力的影響關系，王新等（2014）從金融學角度出發衡量了國際化對企業股權激勵的影響。但是鮮少有人研究企業走出去會給企業投資效率帶來怎樣的影響。
長期以來，中國企業往往更注重融資而不重視投資，這導致不同類型的企業都不同程度地存在盲目投資和資本不作為，不僅損害了企業價值，也導致了公共資源的低效率配置(王正芬，李鎔，2022)。因此，如何提高企業的投資效率已成為公司治理研究中最重要的主題之一（Juniarti et al，2022）。基于委托代理理論、信息不對稱、不完全契約和財務行為等理論，國內外研究者從代理沖突、資本結構、財務約束、自由現金流、股東控制和管理特征等方面對企業投資非理性行為進行了大量研究（Ahmad et al, 2021；Akron et al, 2022）。國內外學者主要研究跨國公司的投資績效，而對企業的國際化程度和企業非效率投資的直接研究較少。
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第三章  概念界定、理論基礎和研究假設..................... 17
第一節  概念界定 ........................ 17
一、企業國際化程度...................... 17
二、非效率投資及其測量......................... 18
第四章  研究設計和實證分析......................... 33
第一節  樣本選擇與數據來源 ........................ 33
第二節  變量定義 ......................... 33
第五章  異質性分析..................................... 46
第一節  非效率投資行為異質性檢驗 ............................... 46
第二節  企業產權性質異質性檢驗 ................................. 47
第五章  異質性分析
第一節  非效率投資行為異質性檢驗
學者們將非效率投資行為分為過度投資和投資不足兩種現象。為做進一步研究，檢驗過度投資和投資不足兩種情況下，企業國際化程度與非效率投資水平之間的正U型關系是否依然存在，將全樣本按照非效率投資水平殘差是否大于0分為兩組，分別回歸檢驗。

投資分析論文參考

通過以上模型檢驗可以發現，跨國公司企業國際化程度對過度投資和投資不足均有顯著的正U型關系，但是投資不足樣本的顯著程度略遜于過度投資樣本，且投資不足樣本的一次項系數并不顯著。說明企業國際化程度與非效率投資水平的正U型關系在過度投資情況下更有說服力，前期企業國際化程度越高，過度投資情況能夠得到明顯改善，到達一定水平后，后期企業國際化程度越高，過度投資現象逐漸惡化。
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第六章  結論與對策建議
第一節  結論
本文基于資本結構視角，通過研究企業國際化程度對非效率投資的影響及其傳導機制，為中國跨國公司更好的 “走出去”有效投資提供微觀基礎。對2010-2021年微觀層面企業海外直接投資數據與上市企業經營數據進行匹配并進行實證分析，得出以下結論：
第一點：跨國公司前期隨著企業國際化程度加深，企業投資效率基本得到改善；后期海外經營程度越高，企業非效率投資水平加劇。
第二點：資本結構（資產負債率）在企業國際化程度對非效率投資影響中起到部分中介效應。
第三點：1.從非效率投資行為來看：無論是過度投資還是投資不足，企業國際化程度均與非效率投資水平有正U型關系。但是投資不足樣本的顯著程度略遜于過度投資樣本。2.從產權性質來看：民營企業樣本結果與主回歸一致，而國有跨國企業受到更多監督約束，其國際化程度并未對非效率投資水平產生顯著影響。3.從行業異質性角度來看：高技術行業企業存在更高的行業壁壘，信息不對稱問題嚴重，其國際化程度與非效率投資呈正U型關系。而非高科技行業樣本結果并不顯著。4.從區域異質性角度來看：東部、西部企業國際化程度與非效率投資呈正U型關系。而在中部地區樣本并未有顯著結果。
參考文獻（略）