本文是一篇戰略管理論文，本文在國內外專家學者研究的基礎上，以地方性國有企業福能集團為研究對象，分析福能集團產融結合的動因、內外部環境以及實施過程，并從財務和非財務雙重視角分析其產融結合的發展效果以及存在的問題，并為推動福建省國有企業更好地運用產融結合戰略提供相關建議。
第一章緒論
1.1研究背景及研究意義
1.1.1研究背景
2020年，國務院政府工作報告中提出，要部署開展國有企業改革三年行動，推動國有經濟布局優化和結構調整，提高國有企業競爭力、創新力、控制力、影響力以及抗風險能力。在此背景下，我國國有企業面臨新的改革任務與挑戰。借鑒國家電網、中航資本、華潤、寶鋼等央企實施產融結合的成功經驗，強化產業資本與金融資本融合，合理利用產融結合是國有企業實現調結構、促轉型、提效益的重要途徑。截止2019年末，我國已經擁有262家財務公司，資產總規模達到6.15萬億元1，超過四分之三的央企集團進行參控股金融企業，涉及銀行、證券、保險、信托、期貨、基金等金融業各個領域2，產融結合在國有企業改革發展中運用廣泛。與此同時，通過“德隆系”、“海航系”等產融結合的失敗案例也表明，產融結合對于企業集團的風險管控能力要求較高，對產融結合的風險認識不足、管控不利，容易造成企業現金流斷裂，最終導致企業陷入危機。
福能集團是福建省屬綜合性國有企業，在福建省內企業中產融結合起步較早、發展較快，至今已有十余年的發展歷程。在面對新的國企改革任務的局面下，福能集團如何能更好地運用產融結合推動國企改革三年行動目標順利實現，就有必要對其產融結合發展戰略進行系統性梳理和分析，總結其發展成效及存在的問題。雖然福能集團運用產融結合戰略在實現集團多元化發展、產業轉型升級、資本運作提升、創造協同價值等方面均取得了一定成效，但是在協同發展程度、風險防范預警、培養和引進產業金融高端復合人才、產融結合模式多元化探索方面仍然存在較大不足。基于此，本文將結合國內外的研究成果，深入研究分析福能集團產融結合發展現狀、取得成效以及存在的發展問題，并針對性提出相關解決對策及發展建議，以期為福能集團更好地運用產融結合戰略推動國企改革發展提供有益參考，同時也能為福建省及其他地方性國有企業優化發展產融結合戰略提供借鑒。
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1.2國內外研究現狀及評述
1.2.1國外研究現狀
國外關于產融結合的研究起步較早，早在20世紀初，西方資本主義社會中出現社會資本的分化與擴張時，產融結合的概念就已出現。通過梳理相關文獻資料發現，國外學者在產融結合的定義、發展模式、動因及有效性、風險應對等方面取得均較好的研究成果。
（1）關于產融結合定義的研究。產融結合戰略的實施最先開始于西方發達國家，通常在實體產業發展到一定規模后，利用相關手段實現產業資本與金融資本的相互融合發展的過程。拉法格（1903）基于馬克思政治經濟學的研究成果提出金融資本的思想，認為金融資本是實體產業資本和銀行傳統資金資本相結合所形成的新型資本形態[1]。Jasurbek（2014）認為產融結合就是實現實體產業和金融產業的綜合發展，其實現過程關鍵在于商業銀行等金融機構，金融機構在刺激實體經濟領域投資方面發揮著重要作用，為實體產業發展創造更多有利的資本條件[2]。Naqvi和Natalya（2018）認為產融結合是指企業集團的產業資本發展到一定規模之后，為了尋求企業集團多元化的發展模式，進一步提升資本運營水平，將實體產業資本與金融資本進行探索性融合的過程[3]。
（2）關于產融結合模式的研究。產融結合的具體形式分為由產到融和由融到產兩種：由產到融指的是工商實體企業在實現本行業內短期規模經濟效應、做大做強后，選擇分離出部分資產投入金融領域，將金融優勢納入企業在本產業的實際發展中。而由融到產則是某些特定金融機構作為營利性企業，從戰略布局出發選擇投資或參股某些行業的實體企業。這兩種模式都是實體經濟與金融產業的有機融合，二者主要區別在于資本流向，即由產業資本流入金融資本還是從金融資本流入產業資本。Jasurbek（2015）認為產業資本與金融資本結合的主要形式為金融集團和產業集團的相結合。研究表明，國家的直接參與和積極支持促進了高度一體化的金融與工業集團的出現和發展[4]。French（2016）以房地產企業為例，認為房地產企業可以通過以下方式實現產融結合。一是對于集團某一具體房地產項目，借助金融平臺研發出相關的資產證券化產品，從而降低融資成本；二是通過金融投資平臺建立投資基金機構，吸引更多的長期資金；三是入股商業銀行，方便為客戶提供按揭貸款及便利性的銀行服務[5]。
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第二章產融結合相關理論
2.1產融結合內涵
產融結合本質上是產業資本擴張和成長到一些特定階段后，為了實現更長遠的發展而自然選擇的高階資本運營模式，這種模式在形式上充分體現為產業資本和金融資本從資金連接方式、人力資源配置、大數據信息等多個方面的重組和整合。根據不同國家社會制度及經濟水平的差異，產融結合所呈現的模式也有所不同。
2.1.1產融結合定義
產融結合模式最早發端于英美等老牌資本主義國家，當時對這一模式大致定義為隨著產業資本的發展，為滿足資本運營層次不斷提高的要求，產業資本和金融資本逐漸開始相互結合、協同發展。關于產融結合的定義，我國學者根據不同的研究視角給予了不同的定義，詳見表2-1。

戰略管理論文參考

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2.2產融結合相關理論基礎
產融結合的實質是實體產業資本與金融資本的互相融合，是產業資本所有者和金融資本所有者共同追求資本增值的結果，其相關理論基礎主要包括資源基礎理論、交易成本理論、內部資本市場理論、多元化經營理論等。
2.2.1資源基礎理論
在現代企業理論中，企業是各類有形和無形資源結合而成的“黑盒子”。在這些資源中，金融資源能夠滿足企業對優質資源的需要，也是企業提升核心競爭力最重要的資源。這種資源的有效性主要體現在如下幾個方面：一是金融機構能夠發揮基本的資金支持作用，有效降低企業整體融資成本、優化資金結構，為企業持續經營和發展提供穩定驅動力。二是基于我國特殊的社會發展時期和經濟體制，金融行業處于較為嚴格的政府監督和管控之下，再加上其天然存在的行業壁壘，金融資源的稀缺性特質在我國極為凸顯。三是金融機構為客戶完成日常經營活動中必需的支付結算、理財投資等金融基礎資金服務，再加上金融本身的高專業性和行業壁壘，一個具備金融機構作用的角色對高度發展的現代企業來說非常重要。因此，對于選擇產融結合模式的企業集團來說，成立內部金融機構或直接參股金融企業都能有效發揮上述作用。同時借助既有金融技術又深耕本行業的專業人員提供金融資源配置和咨詢服務，企業集團就能夠最大程度發揮金融資本的使用效率。
2.2.2交易成本理論
交易成本理論認為，市場和企業集團是可以替代的資源配置機制，受信息不對稱、機會主義、不確定性影響，市場交易成本較高。在現代企業理論中，當外部市場體現交易成本高企、資金短缺時，企業集團為減少財務支出就會想方設法將外部市場進行內部化。尤其是因為企業集團的日常運營和管理本就需要大量資金用于周轉，當這部分資金來源于外部市場時，就不可避免地需要支付更多財務費用。由此可見，產融結合模式是解決這類外部交易成本過高的有效途徑之一，比起持續的外部成本增長而言，盡管產融結合本身需要付出一定成本但這種成本更多體現在短期內，長期來看資金使用和周轉效率的增加能夠有效提高企業利潤水平的增長。除此之外，將金融功能內部化還可以為企業提供專業的財務咨詢和資金配置便利。
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第三章 福能集團產融結合發展現狀分析 .......................... 15
3.1 福能集團基本情況 ................................... 15
3.1.1 福能集團簡介 ................................... 15
3.1.2 福能集團主營業務 ............................. 16
第四章 福能集團產融結合發展效果分析 .............................. 30
4.1 福能集團產融結合財務效果分析 ............................ 30
4.1.1 償債能力分析 ................................... 30
4.1.2 盈利能力分析 ...................................... 31
第五章 福能集團產融結合戰略的實施建議 ................................. 44
5.1 注重產業金融協同發展................................... 44
5.2 設立風險防范預警機制................................... 45
第五章福能集團產融結合戰略的實施建議
5.1注重產業金融協同發展
福能集團的產融結合模式主要是以主營產業為基礎、金融資本為渠道，在全方位考慮集團和成員企業經營發展需求的基礎上，針對性地選擇金融行業中的某些特定細分領域，合理發揮金融資本支持實體產業資本充分發展的作用。
一方面，福能集團在產融結合模式上必須堅持主營業務為基礎，警惕陷入金融資本高效率、高收益“假象”下的短視思維，導致集團脫實向虛、出現空心化。要知道，金融行業本身具有豐厚投資收益是與高風險相伴存在的，如果企業期待僅靠金融業務單方面擴張來拉動整個實體產業的發展，不僅可能導致金融業務本身無法達到規模經濟，嚴重者還可能反噬集團現有的寶貴經營成果，使其陷入經營危機。因此，量力而行是福能集團產融結合模式的首要原則之一，只有堅持這一原則，才能確保產業資本與金融資本相互匹配、協同發展。
另一方面，福能集團主營產業的擴張和發展也應當在其金融資本力所承受的范圍內。因為金融資本的目標是為福能開拓融資途徑、節省財務成本，這是企業經營發展過程中錦上添花的一步而并非最后防線。一旦金融資本過度擴張，集團資金鏈周轉不靈時，其所面臨的經營風險勢必驟然增加。

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第六章結論與展望
6.1結論
本文以福能集團實施產融結合為研究對象，分析其動因、實施條件以及實施過程，并構建產融結合發展效果評價體系，從財務與非財務雙重視角分析福能集團產融結合的實施效果，經過本文的研究，結論主要有以下三點：
（1）通過對國內外產融結合相關文獻的研究，以及對福能集團產融結合實施現狀的分析，歸納總結福能集團等地方性國有企業實施產融結合戰略的動因主要有四點：一是降低企業集團的借款成本，進一步提高集團的資金使用率；二是提高企業集團人力、財力、物力等資源的全方位配置水平，促進集團戰略落地實施；三是提高企業集團的資本運作水平，滿足集團成員單位個性化的金融產品及服務需求。同時，從宏觀經濟條件、政府政策及法律基礎、集團內部戰略等方面驗證福能集團具備實施產融結合的可行性。
（2）本文從財務以及非財務雙重角度對福能集團產融結合戰略實施的效果進行分析。研究發現，福能集團產融結合在財務及非財務方面均取得較好的發展效果。一方面，在財務效果上，福能集團的償債能力、盈利能力、營運能力以及市場績效等財務指標均得到一定程度的改善；另一方面，在非財務效果上，產融結合使福能集團實現了多元化的戰略目標、促進其資本水平的提升、創造了成員單位的協同價值，并且助推了集團產業轉型升級。此外，福能集團實施產融結合戰略雖然取得較好的效果，但其發展過程中也存在三個方面的問題：一是產業金融協同發展不足；二是風險防范預警機制薄弱；三是產融結合模式較為單一。
參考文獻（略）