本文是一篇企業管理論文，本文在大量閱讀國內外關于公司創業投資的研究文獻基礎上，基于“行為——能力——績效”分析邏輯，從動態能力層面刨析公司創業投資是如何帶動提高競爭力、帶動績效的提升。
第一章緒論
第一節研究背景
技術和經濟的快速發展使企業所處的環境越來越不穩定，這大大影響了企業發展的方式，大量的在位企業開始通過公司創業投資等外部創新的方式的獲取知識、技術等資源，這些資源對在位企業的補充大大加強了企業的動態性能力（Wang&Ahmed,2007），從而在市場中總能跟上技術、環境的變化，進而得到績效提升和長久的競爭優勢。
具體來說，曾經企業依靠自己特有的、珍貴的資源保持市場中的競爭優勢（Barney,1991），自從上世紀九十年代以來技術的快速發展帶動經濟環境不斷變化，激烈的競爭迫使企業不斷的尋求技術創新和產業變革來重構自己的資源基礎，企業保持競爭優勢的方式變成整合、重構其內外部資源的動態能力（Teece et al.,1997）。因此企業也在積極尋找突破組織邊界的開放創新和以創新、變革為主要特征的公司創業活動，公司創業投資（Corporate Venture Capital）就是一種主要方式，近年來在國內也快速流行起來。國內互聯網相關行業率先開展了公司創業投資方面的探索：騰訊旗下有兩百多個公司創業投資項目，共計100多億；小米公司創業投資的迅雷成功上市；聯想通過公司創業投資投資了180余家企業，如今13家完成并購、25家完成上市；百度、阿里、網易、搜狐等互聯網公司都積極投入公司創業投資活動，這些企業通過公司創業投資大多都增強了企業的動態能力、提升了企業績效，我國在2015年前后陸續推出“雙創政策”和“創投二十二條”，明確支持國有企業參與公司創業投資，在此背景下，中國移動、招商局、保利地產等眾多國有企業紛紛參與到公司創業投資這一行為中（杜什尼茨基等，2021）。不同情境下研究所得結論勢必有所差別（萬坤揚，2015），在中國情境下，國有企業和民營企業進行公司創業投資時對企業的影響是否有所差異？公司創業投資如何影響企業獲取資源以及構建動態能力呢？怎樣的公司創業投資才能更好的提升企業的動態能力？動態能力又是如何幫助企業提升績效？在實踐層面快速發展的同時，我國的理論層面的研究則更需要加快推進。解決上述問題對指導公司進行創業投資以及深化動態能力構建機制研究有重要意義。

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第二節研究目的及意義
一、研究目的
企業所處環境的不斷變化使得企業不得不持續學習以求得穩定的競爭優勢，新興企業的出現代表著新知識的出現，對于已經獲得過成功的在位公司來說變化是困難的，能否在變局中調整自身資源結構適應環境變化甚至引領變化趨勢成為決定哪些企業將會在競爭中生存下來。在位公司往往通過對新興企業進行公司創業投資，獲取行業發展新動向，改善自身知識和技術資源結構。另外企業的動態能力一直被作為衡量企業應對外部環境變化的能力，但是以往的研究往往把動態能力歸因為少數企業領導人的特質，試圖通過問卷對少數領導人的測試評價一個企業的動態能力。但是隨著企業發展壯大，企業文化的逐漸養成，企業本身已經是個“個體”，企業的能力不簡單的由少數領導人所決定，而是像企業文化一樣在企業成長中發展，由整個企業的所有資產、人員、技術和知識組成。本文從資源基礎觀和動態能力理論視角，系統的研究企業從進行公司創業投資活動開始，到如何影響動態能力的變化進而對企業最終績效的影響，將整個資源變化的邏輯鏈串聯起來，剖析傳統企業究竟是如何保持競爭優勢、企業內部如何應對危機以及在環境變化中學習成長的機制是如何。具體來說有以下三點：
（一）本文的研究樣本以技術密集行業的企業為主，技術和知識密集的行業公司行為較為活躍，有較為豐富的觀察樣本。公司創業投資的目的首先以技術獲取和戰略調整為主，但最終目的是要落實在績效收益之上，本文對篩選出的樣本企業逐一搜尋公布的年報和CVsource網站上公布的公司創業投資的數據，希望從前期大量的工作中獲取最真實的數據，然后對公司創業投資與動態能力和公司績效開展實證分析，首先確定公司創業投資對公司績效有何種影響，為公司創業投資對企業績效影響機制提供新的思路。本文希望根據“行為—能力—績效”的研究范式準確找出公司創業投資增強動態能力進而促進企業幾下的反應機理。
（二）本文以一種新的視角分析動態能力，探究動態能力在公司創業投資對企業績效產生影響的作用。盡管已有文章證明了動態能力會對公司績效產生影響（曹紅軍和趙劍波，2008），但除去高管因素究竟什么會影響到動態能力的改變進而影響企業績效仍是一個尚未揭開的機制。本研究目的其一就是要探究動態能力是否在公司創業投資和企業績效之間起到中介作用。
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第二章文獻綜述
第一節公司創業投資
一、公司創業投資的內涵及研究進展
企業為了獲取成長和發展，必須要不斷的獲取新的知識和資源，除了聯盟、合資、并購之外，傳統老牌公司、龍頭企業都積極進行公司外部行為，試圖獲取當前業務范圍之外的知識、技術和資源進入他們的創新領域（Schildt et al.,2005）。在位公司通過公司創業投資（Corporate venture capital，簡稱CVC）能夠獲取市場中最新信息，及時地捕捉市場和技術的變革，有機會獲得行業中的新技術、新產品，發現行業最新的發展方向，及時把握市場趨勢，進而使企業更具有創新性（Schildt et al.,2005；Dushnitsky&Lenox,2006；Matusik&Fitza,2012；Sahaym etal.,2010）。學術界將這一行為定義為公司創業投資（CVC），指有主營業務的非金融類的大型產業公司（在位公司）對獨立運作的創業型企業直接或間接的少數股權投資（Gompers&Lerner,2000；Dushnitsky,2012）。形式上公司創業投資也可以是在位公司通過內部流程或其他中介項目對組織外部的創業型企業進行的少數權益投資（萬坤揚，2015）。當前普遍認為公司創業投資具有三類特征：一，戰略目標為主。二、創業企業和在為公司相互獨立運作。三、在為公司只獲取少數股權（杜什尼茨基等，2021）。
公司創業投資從結構上可以分為兩種類型：一類是在位公司對創業公司的直接投資（Keil,2002）。另一類是在位公司通過一些專項基金、投資單元來對創業企業投資（Yang,2006）。當前越來越多的實踐和理論界都采用了第二類結構劃分，即將公司創業投資分為三個組成成分，分別為在位公司（或稱母公司）、創業投資單元和創業企業（杜什尼茨基等，2021），具體如圖2-1所示。在位公司是創業投資項目的第一環，其中Mackewicz&Partner（2003）、Chesbrough（2002）、Weber&Weber（2005）和Hill&Birkinshaw（2008)等學者根據在位公司對公司創業投資項目和創業公司的聯系程度分為很多種類。但是公司投資者還是最傾向于用設立董事會席位這種形式去與創業公司建立聯系。這種方式不僅能夠保護在位公司的投資，還有機會獲得一些戰略收益，例如捕捉行業發展趨勢或探索新技術秘密(Lerner et al,2001)，當然在位公司同事要給與一定的資源支持，包括資金、技術、管理等。
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第二節動態能力
一、動態能力的發展和內涵
動態能力的起源還要追溯到資源基礎觀的發展，資源基礎觀主要從靜態的視角分析了企業的競爭邏輯。隨著20世紀90年代技術的快速發展，環境的復雜性和動蕩性加劇，企業擁有特殊資源帶來的核心能力具有“剛性”屬性，在動蕩的環境里難以改變自身資源基礎跟上環境的變化，最終會導致逐漸失去競爭優勢。因此資源基礎觀已經難以解釋動態環境下企業如何獲取和維持競爭優勢的邏輯以及為什么某些企業具有持續競爭優勢（Eisenhardt&Martin,2000），在此背景下學術界提出了動態能力這個概念（Teece et al.,1997）。
Teece等（1997）將動態能力定義為企業整合、構建以及重置外部資源以應對環境變化的能力，這種能力是比企業核心資源更重要的獲得競爭優勢的元素。企業要能適應環境角色的變化、重視戰略管理的作用，吸收整合內外部的技術、能力、資源，這樣才能使企業重新應對商業環境的變化(Teece&Pisano，1994；Katkaloet al.,2010)。之后Eisenhardt和Martin（2000）指出資源基礎觀在高速變化環境中的理論邊界，將動態能力定義為企業整合、重構獲取和釋放資源去匹配市場和形成組織慣例的過程。這意味著動態能力僅僅是個過程，顯然，這并不能幫助我們理解動態能力和過程的區別。
在Teece(1997)和Eisenhardt（2000）之后，學術界開展大量相關方面的研究，但并沒有解釋動態能力和過程的區別，甚至還出現了相互矛盾的結論：Zollo和Winter（2002）認為動態能力在一個組織中是結構化和持久的，而Rindova和Kotha（2001）在他們的研究中得出動態能力是新興的和不斷發展的。直到今日仍沒有對動態能力達成一個統一的定義，主要分為兩類：一類是以Eisenhardt和Martin（2000）為代表，將動態能力視為一種過程；另一類以Teece等（1997）為代表，認為動態能力是一種能力。
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第三章 理論分析和研究假設 ................................ 28
第一節 公司創業投資對企業績效的影響 ............................. 28
第二節 公司創業投資對動態能力的影響 ................................ 29 
第四章 研究設計 ............................... 36
第一節 樣本與數據 .................................... 36
第二節 變量的測量 ................................... 36
第五章 實證結果分析 ...................................... 46
第一節 描述性統計分析 .................................... 46
第二節 樣本相關性分析 ......................................... 47 
第五章實證結果分析
第一節描述性統計分析
本文選取了2007-2021年我國A股上市公司中汽車制造業、電氣機械及器材制造業、計算機通信和其他電子設備制造業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、專業技術服務業的公司，剔除觀察年份不足、數據缺失嚴重及被ST或*ST的企業后，剩余319家上市公司，3745個觀測樣本，為避免異常值的影響，本文對所有連續變量的原始數據均進行了縮尾（winsorize）處理，然后運用STATA16軟件對樣本中所涉及變量的平均值、標準差、最大值和最小值進行統計分析，結果如下表5-1所示。

企業管理論文參考

綜合所有樣本進行統計性分析，樣本企業績效的ROA均值為0.0426，標準差為0.0789，均值為0.0426，最大值為0.478，最小值為-1.125，說明樣本企業績效差距很大；公司創業投資方面，均值為0.427，最大值為13，最小值為0，說明不同企業不同年份投資企業數量差距較大；樣本企業創新能力均值為0.245，與最大值2相差較大，說明有少數企業的創新能力很強，最小值則為0，說明創新能力差距較大；在吸收能力方面，所有樣本企業的平均值為0.319，最大值為1.125，最小值為0，說明整體上不同企業的吸收能力差異較大；適應能力方面，均值為0.0713，最大值為0.331，最小值為0，說明不同企業間的適應能力差距較大；控制變量方面，最小值和最大值都存在較大的標準差，大部分指標均為正數，僅股權流動率（dturn）的均值為負數，都說明樣本企業的財務指標存在差距。
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第六章研究結論與展望
第一節研究結論
本研究主要探究了公司創業投資對企業績效有著怎樣的影響以及是通過什么樣的機制影響。本文從資源基礎觀、動態能力理論和組織學習理論的視角出發，采用實證研究的方法，對所提出的假設做了逐一檢驗，綜合本研究的工作，主要得到以下結論：
第一，公司創業投資對企業發展有推動意義。公司創業投資主要以戰略目的為主，在一些職業經理人追求短期收益的短視主義驅使之下，一些企業可能會選擇性避開公司創業投資這種“出力不討好”的行為，因為通常認為戰略目的追求的資源并不會在短期帶來收益，甚至不能體現在企業績效之上，所以這也在一方面阻礙了公司創業投資在我國的發展。本研究的實證結果證明公司創業投資會對企業績效產生正面影響并且由于本研究的公司創業投資數據是滯后一期的，說明公司創業投資為企業帶來績效方面的提升并不會延遲太久。目前國內關于公司創業投資的研究大量的證明了其會對企業的技術創新方面有正向促進作用（喬明哲等，2017；萬坤揚，2015；林子堯和李新春，2012；Wadhwa et al.,2016），而當前技術創新又與企業績效高度關聯，所以也在側面印證了，公司創業投資的開展確實會給企業績效帶來正向的促進作用。另外和本研究延續了已有研究的經驗將公司創業投資滯后，從理論上分析公司創業投資帶給企業的正面效應是需要一定時間才能反應在財務報表上，綜合當今時代科技進化速度快、新興行業發展的日新月異、新技術的生命周期短，所以本研究中和之下選取一年為滯后期，最后的實證結果也證明公司創業投資對企業績效的影響確實存在滯后效應，存在滯后效應與已有文獻的研究結論一致（Kim et al.,2016;喬明哲等，2017），但是本文的結論認為滯后時間在一個自然年左右，這對公司創業投資的廣泛開展有促進作用。
第二，公司創業投資還會對企業內部資源進行整合，經過公司創業投資活動的企業在動態能力的提升上比較明顯。本研究的實證結果顯示，公司創業投資對動態能力的三個維度——適應能力、吸收能力和創新能力皆有正向的促進作用，公司創業投資對吸收能力和創新能力的系數相對更高。公司創業投資是一種特殊的組織學習方式，通過對創業企業的少數股權投資建立與創業企業深入交流的資源流動聯系，其中在位企業為了獲取的資源中新的行業發展動向的信息極為重要，越早獲取新的信息，就能夠越早的調整公司適應這種市場和外在環境的變化，能夠適應這種變化的企業，我們通常認為它應對環境變化的適應能力越強，因此公司創業投資會通過獲取有價值的信息資源增強企業的適應能力。通過公司創業投資，在為公司與創業企業建立特殊的、深入的資源交流關系，這種關系的建立，使在位企業加強了對外學習的動力，直接促進了在位企業向其他組織學習的效率，也即提高了組織的吸收能力。
參考文獻（略）