本文是一篇財會管理論文，本文以A公司為研究對象，基于自由現金流量法對其進行價值評估，并對評估結果作出對比與分析，提出可以提升企業價值的相關建議。
第一章  緒論
1.1 研究背景
企業價值評估指的是一種綜合性的資產評估，它是一種判斷和估算企業的總體經濟價值的過程，它的主要作用是為企業的產權轉移和產權交易服務。2011年，中國資產評估協會制定了《資產評估準則——企業價值》，該準則使中國資產評估領域在應用“企業價值”、“企業價值評估”概念方面取得了進一步的進展。在中國，盡管企業價值評估的理論研究和實踐應用剛開始，一個完整的企業評估理論框架還沒有形成，企業估值方法的應用還處于模擬階段。但是，隨著市場經濟的持續發展，企業改制、企業并購、企業清算等經濟行為不斷出現和增多，在我國目前的情況下，會計信息存在著失真、質量低下等問題，嚴重地影響了上市公司的財務狀況與經營結果的真實性。會計指標體系無法對企業的價值創造能力進行有效的評價，基于會計指標的財務績效與企業的真實價值不相等，而企業的真實價值與其賬面價值也不相等，在會計報表中，企業往往無法對內在價值進行確認。
在巨大的市場需求背景下，企業價值評估是資本活動中必不可少的工具，越來越受到企業、政府和公眾的重視，其應用空間被大大擴大，在市場經濟中發揮的作用也越來越明顯。評估企業價值的方法也在成本法、市場法、收益法的基礎上衍生出了新的估值方法，比如實物期權法、經濟增加值法、自由現金流量法等等，這些新方法在一定程度上解決了傳統估值法評估企業價值時存在的問題，使價值評估的結果更加準確。由于公司處于不同的行業和不同的發展階段，公司所采用的估值方法也會有很大的區別。在公司價值評估的實際操作中，應謹慎地選擇適宜的評估方法，確保客觀公允地反映企業的價值。

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1.2 研究目的及意義
1.2.1研究目的
不同的估值方法評估同一企業的準確性是不同的，目前我國的家電企業陷入種種困境，再加上有關家電企業價值評估方面的應用研究較少，家電企業價值常常被低估。因此，本文選取我國A家電企業為研究對象，結合公司近五年的財務報表數據，運用傳統市盈率法、股利折現法和自由現金流量法分別來評估其整體價值，并將三種估值方法的評估結果與公司2021年的市場價值進行比較，旨在分析與傳統市盈率法和股利折現法相比，自由現金流量法是否能更準確地評估A家電企業的價值，以及是否能在合理范圍內實現評估增值，從而幫助A家電企業改善決策，提升企業價值。
1.2.2研究意義
（1）理論意義
目前我國尚未形成一套完整的家電企業價值評估體系，而且通過查閱文獻可知，我國學者對于家電行業價值評估方面的研究較少，絕大多數研究是關于家電企業營銷戰略、資本結構、跨國并購等方面的。本文在前人研究成果的基礎上，使用自由現金流量模型來評估A公司的企業價值，在一定程度上完善家電企業價值評估方面的理論研究。同時，對評估結果進行比較，可以加深對自由現金流量法應用時的合理性和不足之處的了解，進而為企業價值評估理論的完善提供借鑒。
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第二章  相關理論基礎
2.1 概念的界定
2.1.1企業價值
企業價值是企業在持續運營期內的價值，它是公司所能創造的預計未來現金流以其加權資本成本為折現率進行折現后的現值。企業價值和財務決策間存在著不可分離的聯系，公司財務管理的關鍵是借助財務決策使公司價值最大化，在此過程中，對資金的時間價值、風險以及持續發展能力進行了考慮。一個企業的總體價值包括兩個方面：股權價值和債務價值。一個公司的價值有很多：賬面價值、內涵價值、公允價值、市場價值、清算價值等。任何一種價值形態都有它的合理適用范圍，針對公司的實際情況和環境，選擇正確的企業價值是很重要的。常見的企業價值的表現形式有六種：
（1）賬面價值。用賬面價值來評價企業，就是按照權責發生制，采用歷史成本法來確定企業的價值。資產負債表通過披露公司可利用的資產、負債和權益，最全面地反映了公司在某一時點的價值，因此，資產負債表中每個科目的凈值就是公司的賬面金額。賬面價值可以從公司的財務報表中包含的信息得出，有客觀、計算簡便、數據易于獲取的特點。但沒有考慮通貨膨脹和企業未來的潛力，易被企業管理當局所操控，無法反映變動的數值。
（2）內涵價值。也被稱作投資價值、公平價值等，它是指一家公司用合適的貼現率對其預計的未來現金流量進行折現后的現值。它的價值大小要根據專業分析師對未來經濟繁榮的預測、公司生命周期的階段、目前的市場銷售水平、公司目前的擴張或收縮計劃和市場利率趨勢等來確定。由于大部分的影響因素都依賴于專家的專業判斷，因此在運用時必須設置一定的假設，例如現金流量按比例增長或固定不變等。投資者在購買公司債券和股票的時候，通常以內涵價值為參考來進行選擇。
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2.2 企業價值評估的基本理論
2.2.1資本預算評估理論
1906年，艾爾文?費雪（Irving Fisher）在他的《資本與收入的性質》一書中，對收入和資本之間的聯系和價值等問題作了較為詳盡的闡述。費雪從人們對收入的感覺出發，對資本的價值進行了分析，解釋了它的來源，并總結出了人們的投資流程。
該理論認為，資本的價值本質上就是企業將來收益的貼現值，即企業將來收益的資本化。如果人們的現金收入多于實際收入，鑒于資本能夠在未來提供不同的收入，他們會積蓄或投資。因此，一項資產或權利的價值可以來自于預計未來收入的現值。資本的價值是通過首先確定資本貨物的未來服務流，然后確定服務流的收入價值，再從收入價值中反推出來的。收入和資本之間的紐帶是利率，正是因為有了利率，才有可能從貨幣的未來價值計算出貨幣的現值，或從貨幣的未來價值推導出貨幣的現值。
1907年，費雪又發表了另?本名為《利息率：本質、決定及其與經濟現象的關系》的著作，通過分析利率的性質和決定因素，深入探討了資本回報和資本價值之間的聯系，為評估資本價值提供了一個全面、系統的框架。1930年，費雪修改了《資本和收入的性質》的體系與內容，將其改名為《利息理論》，其中所介紹的確定性估價方法成為近代估價方法的基石。在確定的條件下，投資方案的價值是其預計的未來現金流以恒定的風險率貼現的現值。當一個項目的預計現金流的現值超過目前的投資時，這個項目就是可行的；反之，這個項目是不可行的。如果說創立企業也是?種投資的話，那么創業的價值就是它在未來可能產生的收益的現值。
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第三章 A公司的概況及其價值評估現狀分析 ..................... 20
3.1 A公司概況 ................................ 20
3.1.1 A公司簡介 ................................... 20
3.1.2 A公司經營環境分析 ............................. 20
第四章 基于自由現金流量法的A公司企業價值評估設計 ............... 32
4.1 A公司應用自由現金流量法的必要性和可行性分析 .................. 32
4.1.1 應用自由現金流量法的必要性分析................ 32
4.1.2 應用自由現金流量法的可行性分析...................... 32
第五章 A公司企業價值評估結果分析及相關建議 ............................ 59
5.1 三種估價方法對A公司估值結果分析 ........................... 59
5.2 提升A公司企業價值的相關建議 ............................ 59
第五章  A公司企業價值評估結果分析及相關建議
5.1 三種估價方法對A公司估值結果分析
A公司2021年12月31日股票的收盤價為每股36.02元，總股本為949,024,050股，總市值為341.84億元。
使用市盈率模型計算出的A公司的市場價值是260.98億元，評估結果比當年市場價值低80.86億元，減值率為23.65%，誤差較大。
使用股利折現模型評估的A公司2021年的股票內在價值是516.65億元，評估結果比當年市場價值高174.81億元，增值率為51.14%，超過了估值的合理誤差率30%。
使用自由現金流量模型評估的A公司2021年的整體價值為355.59億元，扣除0.61億元的付息債務價值，A公司的股權價值也就是總市值為354.98億元，評估增值13.14億元，增值率3.84%，其在合理誤差范圍內，而且該估值結果也遠遠高于傳統市盈率模型評估的結果。

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從評估結果可以看出：使用自由現金流量法對A公司進行價值評估得到的結果比使用傳統的市盈率法和股利折現法的結果更準確、更全面，與企業的真實價值更接近，可以比較完全地反映出企業的整體價值，評估出的企業價值比總市值高，在合理范圍內起到一定的增值效果。這也表明A公司的股票仍有升值空間，為公司和利益相關者提供了未來投資決策的參考。
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第六章  研究結論與展望
6.1 研究結論
企業財務管理的目標之一是企業價值最大化，對公司的管理者和決策者來說，價值評估一方面能夠幫助其判斷相關決策能否為企業創造價值、策略是否可行，另一方面有利于其對企業的內在價值有更深刻的了解，從而可以給投資者的投資決策提供一定的指導意見。因此，從企業的角度來看，價值評估很重要。
本文以A公司為研究對象，基于自由現金流量法對其進行價值評估，并對評估結果作出對比與分析，提出可以提升企業價值的相關建議。最終得出以下結論：
第一，與市盈率法和股利折現法相比，自由現金流量法對A公司的價值有更準確的估計。本文分析了A公司的經營環境和經營狀況，全面了解了公司的歷史、現狀和發展前景，并利用自由現金流量法進行了企業價值案例研究，得出了A公司的企業價值，將評估結果與市盈率法和股利折現法的評估結果相比較，發現自由現金流量法能夠更準確地評估A公司的企業價值，評估結果在合理范圍內高于市場價值，說明A公司有一定的升值空間。
第二，A公司的未來自由現金流量的預測取決于前幾年的財務報表，因此，在預測未來每一年的資產負債表和利潤表的項目時，選取一個合適的增長率是很重要的，尤其是作為預測基礎的未來營業收入。因此，有必要借助經濟計量工具中的時間序列預測模型，結合歷史營業收入，來預測未來的營業收入，以便預測數據更準確合理。
第三，運用自由現金流量法估值還需要注意折現率和永續增長率這兩個關鍵點的取值。折現率會受到時間、市場經濟水平等動態因素的影響，其取值通常不確定；永續増長率的取值通常比較低，在1%-5%之間，受人為因素影響。這兩個比率的取值即便是較小的誤差，也會影響估值結果的準確度。因此，要全面了解公司的歷史情況、發展現狀和未來規劃，了解行業環境和市場經濟情況，可以根據歷史資本結構來估算折現率，可以參考未來的全球經濟增長速度來確定永續增長率，盡可能準確地估算這兩個關鍵點。
參考文獻（略）