本文是一篇投資分析論文，本文基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論，厘清了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間的內(nèi)在邏輯聯(lián)系，得出的研究結(jié)論可以有效的幫助風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)建立良好的合作關(guān)系。
第1章 緒論
1.1 研究背景
當(dāng)下，國(guó)內(nèi)的大多數(shù)行業(yè)都面臨著伴隨高質(zhì)量發(fā)展而帶來(lái)的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，僅僅能滿足生產(chǎn)需求、以成本為驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式已經(jīng)步入了發(fā)展瓶頸期。創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展最有效的驅(qū)動(dòng)手段，也是未來(lái)企業(yè)生存和延續(xù)的唯一出路。在過(guò)去的幾十年中，中國(guó)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新存在著多方面的短板，跟隨、同質(zhì)化創(chuàng)新的普遍，差異化、源發(fā)性創(chuàng)新的缺失是最大的問(wèn)題。未來(lái)任何發(fā)展好的企業(yè)都會(huì)是源于其技術(shù)、產(chǎn)品上的創(chuàng)新，進(jìn)而開(kāi)發(fā)了新的市場(chǎng)、新的需求，最終帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上的整體創(chuàng)新。然而，企業(yè)的創(chuàng)新行為往往需要知識(shí)、信息、技術(shù)等多方面資源的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)適時(shí)地幫助企業(yè)完成并實(shí)現(xiàn)了這些資源的有效利用與重組。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的核心，不僅為企業(yè)的創(chuàng)新行為注入了大量的資金與活力，更是會(huì)通過(guò)其自身的渠道關(guān)系，給予企業(yè)各種信息增值服務(wù)來(lái)確保其穩(wěn)定發(fā)展。廣義上，企業(yè)能夠借助外部的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)以獲取創(chuàng)新活動(dòng)所需要的各類資源，依靠外部網(wǎng)絡(luò)良好的知識(shí)流動(dòng)性，從而更好地開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。其中，作為資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的代表，新能源汽車產(chǎn)業(yè)受到了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，通過(guò)與其他利益共同體之間的高度鏈接而形成的網(wǎng)絡(luò)，可以實(shí)現(xiàn)其更進(jìn)一步的發(fā)展，是借助外部網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)整體創(chuàng)新的典范。然而，在過(guò)去的研究當(dāng)中，我們還未知曉風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)是通過(guò)何種方式來(lái)提高企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，以及嵌入在外部網(wǎng)絡(luò)的什么位置上最有利于創(chuàng)新績(jī)效的產(chǎn)出，這些也成為了本文的主要研究痛點(diǎn)。

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1.2 研究目的和意義
1.2.1 研究目的
本文的主要研究目標(biāo)是：以社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論、社會(huì)嵌入理論和結(jié)構(gòu)洞理論為理論依據(jù)，深入研究國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)與新能源汽車企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效現(xiàn)有的理論成果，并嘗試將風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)、新能源汽車企業(yè)和創(chuàng)新績(jī)效三者納入同一理論體系。從理論角度厘清三者之間的邏輯關(guān)系，不僅有助于探明我國(guó)風(fēng)投網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展?fàn)顩r及階段，還可以對(duì)企業(yè)提出優(yōu)化外部網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)建議，解決企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中遇到的重要瓶頸。
首先，建立風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)模型并按階段分析其網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，探明其演變過(guò)程及可能的影響因素，以及各個(gè)影響因素之間可能的牽制作用。進(jìn)而，基于風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行測(cè)度分析，測(cè)算其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效所帶來(lái)的改變程度，并通過(guò)實(shí)證模型檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)如何影響企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，影響的方向如何，影響的程度如何。最后，結(jié)合實(shí)證分析提出具有實(shí)際意義的對(duì)策與建議，通過(guò)本研究不僅豐富了相應(yīng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)理論，還為優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效提供理論指導(dǎo)與實(shí)踐決策支持。
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第2章 文獻(xiàn)綜述與相關(guān)理論
2.1 核心概念的界定
風(fēng)險(xiǎn)投資：風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于美國(guó)馬薩諸塞州，相關(guān)記錄可以追溯至二十世紀(jì)六七十年代，當(dāng)時(shí)美國(guó)部分私營(yíng)銀行通過(guò)在新興產(chǎn)業(yè)上的高風(fēng)險(xiǎn)投入，賺取到了與之不符的巨額利潤(rùn)，從而間接催發(fā)了世界上首個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)ARD的創(chuàng)立。后隨著國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)理論的持續(xù)深入探討，其概念也得到了相應(yīng)的延伸，目前從國(guó)外的引申義有“創(chuàng)業(yè)投資”、“風(fēng)險(xiǎn)投資”、“創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資”等。按照美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（American Venture Capital Association）的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是作為特殊的股權(quán)資本由職業(yè)操盤手進(jìn)行操作，將其投入到具有高創(chuàng)新潛力和高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，并借此獲取超額利潤(rùn)的一種手段。到目前為止，我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的定義尚未完全統(tǒng)一，主要分歧在于如何定義大量存在的非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)及個(gè)人，且這部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人還不參與企業(yè)的實(shí)際控制。從廣義上講，風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指所有具有不合常識(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)及高回報(bào)的投資策略，而狹義上講，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)是在以技術(shù)創(chuàng)新為主的情況下，藉由股權(quán)資本對(duì)資本密集型和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)實(shí)施控制，并在其管理下獲取超額回報(bào)的投資策略。在本文中，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是在企業(yè)的發(fā)展歷程中，由專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)將資本定向投入具有潛在失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)或產(chǎn)品，并在管理過(guò)程中試圖促進(jìn)企業(yè)整體創(chuàng)新水平的提升，進(jìn)而更好的實(shí)現(xiàn)相關(guān)技術(shù)或產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，隨后再經(jīng)由退出企業(yè)販出股權(quán)獲取高額資本收益的投資過(guò)程。主要具備以下特點(diǎn)：投資對(duì)象廣泛，不僅包括初創(chuàng)企業(yè)還包括上市企業(yè)；投資附加價(jià)值高，不僅投入資金，還會(huì)以自身資源幫助企業(yè)搭建市場(chǎng)渠道，對(duì)其提供隱性增值服務(wù)；投資的循環(huán)性，不斷地利用企業(yè)資本增值的方式獲取資本報(bào)酬，進(jìn)入退出再進(jìn)入。
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2.2 文獻(xiàn)綜述
2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)研究現(xiàn)狀
國(guó)外學(xué)術(shù)界關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的定義主要有以下兩種：一種認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間經(jīng)由聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資行為而確定的投資行為網(wǎng)絡(luò)；另一種則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)是包括風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、被投企業(yè)、政府、銀行、高校及科研機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)及律師事務(wù)所等所有利益相關(guān)者并由上述各類機(jī)構(gòu)共同聯(lián)結(jié)而成的復(fù)雜混合網(wǎng)絡(luò)。William D（1988）[1]最先通過(guò)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系網(wǎng)絡(luò)研究各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間可能存在的派系關(guān)系，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)排名靠前的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作異常緊密，甚至?xí)懦渌L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在首輪投資之外，頂尖的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在整個(gè)合作網(wǎng)絡(luò)中享有更大的權(quán)力和影響力。Colin M. Mason & Richard T. Harrison（1997）[2]則研究了包括私人風(fēng)險(xiǎn)投資者（天使投資人）在內(nèi)的商業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)建立天使投資人與被投企業(yè)高管之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，探求了該商業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)與初創(chuàng)企業(yè)間可能存在的聯(lián)系，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)由商業(yè)網(wǎng)絡(luò)向企業(yè)輸送的資金量普遍較少且存在著明顯的地域性差距，風(fēng)險(xiǎn)投資者更傾向于投資其所在地的企業(yè)。Ju-Kimberly Zheng（2004）[3]以1126個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目建立了包含企業(yè)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)研究證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)可以為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供更多的資源，而通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)間社會(huì)資本的不斷傳遞，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的其余資源也得到了不斷地利用，研究主要從突出性、范圍性、中介性和凝聚子群來(lái)解釋了出現(xiàn)共同投資行為的可能因素。V-HOCHBERG（2007）[4]開(kāi)創(chuàng)性的以社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論為基礎(chǔ)研究了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資績(jī)效可能產(chǎn)生的后果，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)擁有更完善的網(wǎng)絡(luò)屬性的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)其投資績(jī)效表現(xiàn)的越好且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的程度中心度、接近中心度和中介中心度指標(biāo)間存在著緊密聯(lián)系，同時(shí)還認(rèn)為擁有更好的網(wǎng)絡(luò)屬性指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)其所投資的企業(yè)在后續(xù)也更可能會(huì)通過(guò)融資或其他方式安全退出。Abell Peter等（2007）[5]則更進(jìn)一步研究了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的各種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)被投企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間的穩(wěn)定合作關(guān)系可以為其帶來(lái)更多的信息及其他資源并提升了其原本不具備的知識(shí)、技術(shù)及能力，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)更高水平的參與度不僅提升了其自身的程度中心度和中介中心度，并且還會(huì)更好的轉(zhuǎn)化為針對(duì)被投企業(yè)的建議和支持，這也極大程度上影響了其投資的總體收益。
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第3章 網(wǎng)絡(luò)分析與研究假設(shè) ......................... 17
3.1 整體網(wǎng)絡(luò)分析 ................................... 17
3.1.1 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與密度 ................................. 17
3.1.2 網(wǎng)絡(luò)社群分析 .................................. 18
第4章 研究設(shè)計(jì) ........................................ 31
4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)收集 ................................. 31
4.2 風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建 .................................. 32
第5章 實(shí)證分析與假設(shè)檢驗(yàn) .............................. 40
5.1 變量描述統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性分析 ............................... 40
5.1.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析 ............................ 40
5.1.2 相關(guān)性分析 ............................ 41
第5章 實(shí)證分析與假設(shè)檢驗(yàn)
5.1 變量描述統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性分析
5.1.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
首先，對(duì)已收集的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表5-1所示。從描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果來(lái)看：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的新能源汽車企業(yè)的發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量參差不齊，最小值為0，而最大值達(dá)到8.202，均值為1.881。這說(shuō)明大部分被投企業(yè)的發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)值偏小，僅有少部分被投企業(yè)的數(shù)據(jù)值偏大，反映出被投企業(yè)的規(guī)模以及創(chuàng)新績(jī)效水平整體存在較大差異。同樣，非發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量的情況有類似差異，表明被投企業(yè)無(wú)論在創(chuàng)造型創(chuàng)新，亦或是應(yīng)用型創(chuàng)新上，均會(huì)有著大幅度的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。因此本文在剔除部分異常值后，最終得到涉及企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效水平的回歸樣本共2379個(gè)。
在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)這邊，程度中心度最小值為1，最大值達(dá)到了174，均值為11.76，同樣反映出我國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)間的差異性較大。大多數(shù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)之間存在較少聯(lián)系，僅有少數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)以中間人的形式聯(lián)結(jié)了大多數(shù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。特征向量中心度也存在著類似差異，少數(shù)大型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占據(jù)了網(wǎng)絡(luò)中的重要位置，而多數(shù)小型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)受限于自身規(guī)模和資金，只能占據(jù)風(fēng)投網(wǎng)絡(luò)中的邊緣位置[55]。而從風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)密度、網(wǎng)絡(luò)集聚系數(shù)來(lái)看，近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)雖有著迅速的發(fā)展活力，但依舊存在明顯的“抱團(tuán)”現(xiàn)象，少數(shù)大型風(fēng)投機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，使得網(wǎng)絡(luò)存在明顯的不平衡現(xiàn)象。

投資分析論文參考

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第6章 總結(jié)與展望
6.1 研究總結(jié)
本文從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論的視角出發(fā)，選取了2008年至2020年內(nèi)隸屬于新能源汽車產(chǎn)業(yè)且具有聯(lián)合風(fēng)投背景的企業(yè)作為研究樣本，探究了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)與新能源汽車企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效水平之間可能存在的內(nèi)在邏輯聯(lián)系，研究結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：
（1）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的程度中心度或特征向量中心度越高，則其所投資企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效水平越高。具體來(lái)講，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)外直接聯(lián)系的其它風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量較多時(shí)，其就有更多的途徑和渠道獲取信息及技術(shù)資源，而這些資源對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)說(shuō)是不可或缺的。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)與網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行頻繁的資源互換，進(jìn)而達(dá)到了優(yōu)先幫助其所投資企業(yè)提升創(chuàng)新績(jī)效水平的目的。同樣，當(dāng)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)相聯(lián)系的其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)質(zhì)量較高時(shí)，其在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)進(jìn)行的資源互換也就更具效率且可以得到更多的優(yōu)質(zhì)信息及資源。而這對(duì)企業(yè)來(lái)講，不僅降低了其創(chuàng)新活動(dòng)所需的成本，還為其提高創(chuàng)新績(jī)效提供了資源保障。
（2）嵌入在高封閉性網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其網(wǎng)絡(luò)位置屬性對(duì)被投企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提高效果會(huì)得到減弱。一般而言，在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)占據(jù)重要位置的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)掌握的信息及資源會(huì)越優(yōu)質(zhì)，其所投資企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效水平也就會(huì)得到相應(yīng)的提高。然而高封閉性的網(wǎng)絡(luò)往往意味著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)低水平的知識(shí)流動(dòng)性，在替代了原有的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)后，網(wǎng)絡(luò)上原本良好的資源組合及匹配機(jī)制便無(wú)法發(fā)揮作用，從而導(dǎo)致各個(gè)節(jié)點(diǎn)從網(wǎng)絡(luò)中獲取資源的能力有所下降，進(jìn)而影響到與風(fēng)投機(jī)構(gòu)緊密聯(lián)系的被投企業(yè)。在失去了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)上的多元化的信息及資源優(yōu)勢(shì)后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)難以在自身領(lǐng)域范圍之外為被投企業(yè)提供增值服務(wù)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效水平受到限制。
參考文獻(xiàn)（略）