本文是一篇投資分析論文，本研究發現，國有性質和股權集中度低的企業，環保投資與企業技術創新的正向關系更顯著，在融資約束條件下，融資約束對國有企業及股權集中度低的企業的技術創新對環保投資的負向調節作用也更明顯。
第1章 緒論
1.1 研究背景與意義
1.1.1 研究背景
改革開放以來，隨著中國工業化進程的日益加快，對資源也產生了的巨大的需求,但是經濟的快速增長不能以過度消耗資源和環境的惡化為代價。在2022年全球環境績效指數（EPI）排名中，中國的得分在全球180個國家中排名由2006年的第94位降低至第160位，如圖1-1所示。這一排名的大幅下降是我國16年間高能耗、高污染的重工業化發展所導致的嚴重環境問題的映射，也反映了我國企業加強技術創新和重視環保投資的必要性。

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企業作為自然資源主要的消耗者及污染物的主要排放者，有責任也有義務在環境污染治理方面承擔起社會責任，積極地進行環保投資實踐[1]。現階段，引導企業參與減排、為企業節省成本以及助力改進減排技術是實現“雙碳”目標的新動能，企業也面臨著不可避免地環境監管的壓力和資金支持不足等挑戰。根據現有環境法規和經濟發展模式，對于大多數企業尤其是重污染行業中的企業來說，環境風險是企業經營過程中不容小覷的重大風險[2]，環境問題已然成為企業不可忽視的關鍵問題，企業很容易因為環境問題受到環境監管部門的責令整改或者罰款等處罰。
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1.2 研究內容與方法
1.2.1 研究內容
本文旨在探討企業技術創新對環保投資的影響情況，基于2017-2021年重污染行業 A 股上市公司的面板數據，采用理論與實證相結合的方法進行固定效應回歸分析。
第1章是緒論。首先充分論述了本文的研究背景，包括中國目前的企業環境保護的投資現狀和中國政府為治理環境污染和鼓勵企業創新創造所出臺的政策，同時具此闡明了本文的研究的問題和研究該問題的意義；其次，陳述了本文使用的研究方法，交代了本文主要的研究內容并繪制了技術路線圖；最后，指出本文的創新點。
第2章是概念界定、理論基礎與文獻綜述。首先界定了重污染行業、企業環保投資和企業技術創新的概念，然后簡述了企業環境責任理論、可持續發展理論、利益相關者理論以及融資約束理論等理論，奠定了后續理論分析與研究假設、實證分析的理論基礎；其次，分別從企業環保投資、企業技術創新以及企業環保投資與技術創新三個方面的相關國內外文獻的研究成果進行歸納與梳理，分析和借鑒其研究思路與研究方法；最后進行了簡短的文獻述評。
第3章是理論分析與研究假設。本文在前文的理論基礎和文獻研究前提下，理論分析了企業技術創新對環保投資可能的影響以及融資約束對這種影響的調節效應，進一步分析了這一影響的產權性質差異和股權性質差異，分別提出了對應地研究假設。
第4章是研究設計。依據上文提出的研究假設選擇相關的替代變量，并說明了各個變量的定義及衡量方式，然后設定了本文研究假設的回歸模型，最后交代了本文研究對象的選擇及數據來源。
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第2章 概念界定、理論基礎與文獻綜述
2.1概念界定
2.1.1 重污染行業
本文主要根據2010年環保部頒布的《上市公司環境信息披露指南》（環辦函〔2010〕78號）中的劃分標準定義重污染行業，并結合中國證券會2012年發布的《上市公司行業分類指引》對重污染行業上市公司進行認定，包括火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化等16類行業的上市公司。
2.1.2 企業環保投資
環保投資是指國家、政府、企業或者個人將資金投入到用于生態保護和環境保護項目的投資，其主要目的是建設美麗生活家園、促進經濟與環境的和諧可持續發展。原國家環保總局在《關于建立環保投資統計調查制度的通知》（環財發〔1999〕64 號）中對環境保護投資的定義，包括工業污染治理、城市環境基礎設施建設以及建設項目“三同時”方面的投資[8]。
隨著經濟發展產生的環境問題的日益加重，企業作為經濟效益的創造者，同時也是主要的環境問題的締造者，企業這一環境責任主體也逐步受到廣泛關注，企業應該積極承擔起企業環境責任，學者們對于環保投資的研究也由政府主導的財政性環保支出轉向企業主導的環境保護投資。
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2.2 理論基礎
2.2.1 企業環境責任理論
近年來，人類社會的進步導致了越來越嚴重的環境污染問題，同時，伴隨著可持續發展理念的倡導和環保意識的提高，環境保護的國際趨勢不斷增強，各國政府也對環境保護積極介入，使得社會各界更積極主動地參與生態保護行動，助力高質量發展。企業作為環境污染的主要創造者，更應該將生態保護與環境治理納入其經營管理決策，追求自身與社會共同可持續發展，積極承擔環境責任。
企業環境責任是在人類尋求解決環境問題的過程中將企業的環境責任因素與企業社會責任理論融合而成，是企業社會責任的組成部分之一。目前，學術界對企業環境責任的內涵已經達成共識，企業環境責任是指企業在實現股東利益最大化和追求利潤增長的過程中，應該堅持環境經濟友好的生產經營方式，對生態環境保護、環境污染治理和社會可持續發展承擔社會責任[19]。
隨著將碳達峰碳中和納入到生態文明建設整理布局，明確把降碳工作納入了企業的環境保護責任增范疇。具體履行方式包括企業廣泛參與生態環境保護工作，積極參與生態環境的修復，通過企業生態債券等方式拓寬生態保護補償資金渠道；企業開展清潔生產的科學研究與技術開發，推出節能減排新技術、新工藝和新產品；高環境污染的企業可以投保環境污染責任保險，適當規避環境風險。企業的環境責任不僅是強制執行的法律責任，也是積極參與落實環境保護的道德責任，最終實現經濟與環境的相互促進。
從有效利用自然資源的角度來說，企業履職環境責任是一種社會訴求，它制約著企業經濟效益與環境績效之間的關系[20]，因為企業生產經營過程中不可避免地浪費環境資源和破壞生態環境。所以，企業在發展過程中有必要盡量減少對環境的外部負面影響，并積極履行環境義務。
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第3章 理論分析與研究假設 ....................... 16
3.1 企業環保投資與企業技術創新 ...................... 16
3.2 融資約束的調節作用分析 .......................... 17
第4章 研究設計 ................................. 21
4.1 樣本選擇與數據來源 ......................... 21
4.2 變量設計 ................................................ 21
第5章 實證分析 ................................... 25
5.1 描述性統計 ........................... 25
5.2 相關性分析與多重共線性檢驗 ............................... 26
第5章 實證分析
5.1 描述性統計
從表5-1對本文研究樣本的描述性統計結果來看，企業環保投資（EPI）的標準差（0.9%）明顯大于均值（0.3%）和中位數（0.1%），但是整體比例極低，說明本文所選取的樣本公司中的絕大多數公司的環保投資強度在均值水平以下，且重污染行業上市公司整體的環保投資規模嚴重不足，與理論分析一致。而且企業環保投資（EPI）的最大值和最小值相差較大，表明企業環保投資強度的企業個體差異較大，不同的企業之間的環保投資強度參差不齊。因此，當前我國重污染行業上市公司的環保投資強度整體偏低，還需進一步加強我國企業對于企業環保投資的重視程度，并且確定企業環保投資的驅動因素對于改善企業環保投資現狀至關重要。
企業技術創新強度（R&D）是企業研發費用投入水平占營業收入的百分比，一般來說，維持一家企業基本生存的研發創新投入強度在2%，如果想取得一定的市場競爭力，研發創新投入強度至少要在5%。根據表5-1，企業技術創新強度（R&D）的均值為2.2%，中位數為 2.2%，說明大部分企業的技術創新強度達到了保障企業生存的程度，但是還沒有達到獲得核心競爭力的水平，說明我國的重污染行業上市公司的技術創新投入強度較低，普遍具備很大的發展空間且未能形成核心競爭力，這可能與中央或者地方政府的國有企業的大量財政支持有關[76]。與此同時，企業技術創新強度（R&D）的最大值與最小值相差較大，說明企業技術創新強度方面企業個體差異同樣很明顯，不同企業的技術創新強度相差較大。

投資分析論文參考

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第6章 結論、建議與研究展望
6.1 研究結論
中國作為世界最大的發展中國家，隨著工業的高速發展，生態環境質量的嚴重下降和環境污染事件的持續發生，基于人們對美好生活的愿景，政府和公眾對生態保護與治理更加關注。現階段，企業也主動或被動的參與到環境保護工作中來，同樣引導企業投資于環境保護也是緩解環境惡化現狀的重要渠道。企業投資決策中的環保投資存在其特殊性，會受到包含企業技術創新在內的諸多因素影響。
對于重污染行業企業來說，短期內企業技術創新會因為侵占環保投資所需資金而對環保投資產生擠出效應，企業達到最低整改要求后繼續進行環保投資的意愿降低；但從長遠來看，企業通過技術創新改進或開發環保技術，企業更有可能提高能源效率，促進循環利用，降低污染等。具體而言，綠色技術的改進改變了產品設計和制造活動，從而減少了能源使用、碳排放并最大限度地減少浪費。從企業自身的角度來看，先進的技術帶來了生產和經營成本的降低，這使企業具備了增加市場份額和超越競爭對手的競爭優勢。此外，精細化的生產過程更有可能符合環境法規，從而降低了違規概率，并承受了合規成本，有利于企業的長期發展。
本文通過對2017-2021年重污染企業上市公司環保投資的485個樣本數據進行整理匯總，經過實證檢驗研究企業環保投資與技術創新的影響，得出以下研究結論：
首先，企業技術創新對環保投資存在促進作用，即隨著企業技術創新水平的提高，企業的環保投資的投入也會增強，企業通過技術創新提高市場競爭力和生產經營效率來賺取超額經濟利潤，進而可以將更多的自有資金投資于環境保護，履行企業的環境責任的同時樹立良好的企業形象和獲得聲譽的增值效益。
其次，在回歸分析中檢驗了環保投資、技術創新和融資約束的關系。研究發現，融資約束會減弱企業技術創新對環保投資的促進效應，即融資約束越強，企業技術創新對環保投資的正向影響越弱。
最后，通過樣本分組回歸，進一步探究了企業環保投資與企業技術創新之間產權異質性和股權異質性，研究發現，國有性質和股權集中度低的企業，環保投資與企業技術創新的正向關系更顯著，在融資約束條件下，融資約束對國有企業及股權集中度低的企業的技術創新對環保投資的負向調節作用也更明顯。
參考文獻（略）