1.1 研究背景及實(shí)際意義

一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的凸顯，不僅僅是取決于經(jīng)濟(jì)總體的規(guī)模，而是取決于企業(yè)本身的組織結(jié)構(gòu)和能力水平，尤其是大型企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力。中國(guó)自加入 WTO 以后，面對(duì)著經(jīng)濟(jì)全球一體化背景下的跨國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，如何能夠提升中國(guó)企業(yè)的組織規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力就顯得尤為重要。作為企業(yè)自身而言，如何提升自身的組織規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力就成為必需思考的問(wèn)題。現(xiàn)金流量（Cash Flow）管理是身為現(xiàn)代型企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)的一個(gè)重要職能，完善的現(xiàn)金流量管理體系，可以確保企業(yè)持久地生存與發(fā)展下去，是提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一項(xiàng)重要保障。從開(kāi)始的傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和本土化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、國(guó)際化經(jīng)濟(jì)，就必須要求企業(yè)引入新的企業(yè)管理理論，尋找新的途徑去提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。作為企業(yè)自身而言，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力主要分為三個(gè)層面：產(chǎn)品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業(yè)的文化、形象、企業(yè)特色、創(chuàng)新能力、卓越的遠(yuǎn)見(jiàn)、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)。第一層面是最表面的競(jìng)爭(zhēng)力，第二層面是支撐企業(yè)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力，第三層面則是企業(yè)最核心、最重要的競(jìng)爭(zhēng)力。從中我們不難得到一個(gè)結(jié)論，企業(yè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)情況對(duì)企業(yè)而言有著至關(guān)重要的意義，它是企業(yè)發(fā)展的根基，是一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根基。在體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)情況時(shí)，現(xiàn)金流量就是一個(gè)很好的指標(biāo)，它決定了企業(yè)興衰存亡，最可以反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，在一系列價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)中以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)則是最具有權(quán)威性的。現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)而言，就如同血液對(duì)于人體的意義。現(xiàn)金流量是企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率直接影響著和制約著現(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展，現(xiàn)金流量的管理無(wú)論好壞都直接影響著企業(yè)自身的價(jià)值和形象。但是由于現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)金管理的缺失導(dǎo)致了現(xiàn)金的短缺與支付能力的不足，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)案例在市場(chǎng)上舉不勝舉。

……….

 

 

1.2 研究框架

現(xiàn)金流量代表了一個(gè)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，是企業(yè)發(fā)展造血的細(xì)胞，那怎樣通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，建立起一個(gè)完整的評(píng)估模型來(lái)體現(xiàn)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)系。雖然在現(xiàn)金流量方面理論界已經(jīng)取得了一些研究成果，但是總體而言，仍然存在著巨大的研究空間。本文通過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭老大萬(wàn)科有限公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，系統(tǒng)全面地分析該公司的現(xiàn)金流量管理特點(diǎn)，總結(jié)萬(wàn)科公司在現(xiàn)金流量管理中的成功寶貴經(jīng)驗(yàn)，探究在現(xiàn)有體系中仍存在的問(wèn)題，提出相對(duì)應(yīng)得改進(jìn)建議，從而為房地產(chǎn)行業(yè)提供一個(gè)具有普適性的對(duì)策。并通過(guò)結(jié)論來(lái)闡述現(xiàn)金流量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的相應(yīng)關(guān)系。本篇論文包括四個(gè)部分：第一部分對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行概述，介紹企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和現(xiàn)金流量的概念，及分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的目的和介紹現(xiàn)金流量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力存在的關(guān)系。第二部分對(duì)競(jìng)爭(zhēng)能力與現(xiàn)金流量進(jìn)行概述，分別闡述了各自的定義和分析的理論基礎(chǔ)。第三部分主要對(duì)萬(wàn)科有限公司的現(xiàn)金流量管理進(jìn)行了分析，先大致介紹了萬(wàn)科公司的基本情況和管理模式，并通過(guò)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流量進(jìn)行了詳細(xì)的分析。第四部分對(duì)萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流量管理模式進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)與存在的不足并提出整改建議，將理論聯(lián)系實(shí)際產(chǎn)生可以普遍推廣的結(jié)果。

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第 2 章 競(jìng)爭(zhēng)能力與現(xiàn)金流量概述

 

 

2.1 競(jìng)爭(zhēng)能力

企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力是指在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)條件下，企業(yè)通過(guò)培育自身資源和能力，獲取外部可尋資源，并綜合加以利用，在為顧客創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的綜合性能力。在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)中，一個(gè)企業(yè)所具有的能夠比其他企業(yè)更有效地向市場(chǎng)提供產(chǎn)品和服務(wù)，并獲得贏(yíng)利和自身發(fā)展的綜合素質(zhì)就是競(jìng)爭(zhēng)能力。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力主要分為三個(gè)層面：產(chǎn)品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業(yè)的文化、形象、企業(yè)特色、創(chuàng)新能力、卓越的遠(yuǎn)見(jiàn)、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)。第一層面是最表面的競(jìng)爭(zhēng)力，第二層面是支撐企業(yè)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力，第三層面則是企業(yè)最核心、最重要的競(jìng)爭(zhēng)力。從中我們不難得到一個(gè)結(jié)論，企業(yè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)情況最企業(yè)而言有著至關(guān)重要的意義，它是企業(yè)發(fā)展的根基，是一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根基。以往在公司金融和財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域往往僅從靜態(tài)的角度來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)和融資狀況，只注重分析企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，而對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)能力的分析卻不夠深入和全面，研究水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及前三者。但無(wú)論是增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力、償債能力還是提高企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率，其最終目的都是為了企業(yè)未來(lái)的生存和發(fā)展，都是為了提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，企業(yè)并不是獨(dú)立存在的實(shí)體，其面臨的環(huán)境是在不斷變化的，一個(gè)企業(yè)只有謀求發(fā)展，才能適應(yīng)千變?nèi)f化的周?chē)h(huán)境，以求得動(dòng)態(tài)生存，從而獲得持久的盈利。發(fā)展是企業(yè)的生存之本，也是改善生存質(zhì)量的前提，只有在發(fā)展中才能求得生存，停滯便等于死亡，“以不應(yīng)萬(wàn)變”，對(duì)當(dāng)今的企業(yè)來(lái)說(shuō)早已行不通，“不進(jìn)則退”才是現(xiàn)今真正的市場(chǎng)規(guī)則。

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2.2 現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是現(xiàn)代理財(cái)學(xué)中的一個(gè)重要概念，是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱(chēng)，即企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。從公司金融和企業(yè)財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)看，現(xiàn)金流量應(yīng)該包括三種不同的范疇：一般現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量和折現(xiàn)現(xiàn)金流量。一般現(xiàn)金流量即我們通常所講的現(xiàn)金流量，是從財(cái)務(wù)報(bào)告角度進(jìn)行分析的，其基本涵義是指某一會(huì)計(jì)期間內(nèi)，企業(yè)的現(xiàn)金流入量、流出量和凈流量。如企業(yè)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)、收到股息、從銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入；購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)、構(gòu)建固定資產(chǎn)、對(duì)外投資、償還債務(wù)等支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則以及現(xiàn)金形成的來(lái)源和流向的不同，現(xiàn)金流量可分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量三大類(lèi)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)或購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出，對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)而言，良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和處置活動(dòng)所引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)進(jìn)行發(fā)行股票、債券，舉借債務(wù)、償還借款等資金籌集活動(dòng)引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出，是伴隨企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模變動(dòng)而出現(xiàn)的現(xiàn)金流量。

……..

 

 

第 3 章 萬(wàn)科有限公司現(xiàn)金流量管理分析.........7

3.1 萬(wàn)科公司基本情況 .........7

3.2 萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流量的管理情況.........8

3.3 萬(wàn)科地產(chǎn)的現(xiàn)金流量狀況 ......... 13

3.4 償債能力分析 ......... 15

3.5 營(yíng)運(yùn)能力分析 ......... 17

3.6 競(jìng)爭(zhēng)能力分析 .........19

第 4 章 萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流量管理的評(píng)價(jià).........22

4.1 萬(wàn)科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢(shì)......... 22

4.2 萬(wàn)科公司現(xiàn)金流量管理存在的問(wèn)題......... 25

 

 

第 4 章 萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流量管理的評(píng)價(jià)

 

 

4.1 萬(wàn)科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢(shì)

通過(guò)從流向、流程、流量和流速四個(gè)角度對(duì)萬(wàn)科公司近幾年的現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流管理狀況是良好的；在與保利進(jìn)行對(duì)比的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科公司現(xiàn)金流相關(guān)指標(biāo)處于領(lǐng)先地位。其中，最值得關(guān)注的是萬(wàn)科公司自 2009 年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為正的狀況，這打破了房地產(chǎn)企業(yè)“有利潤(rùn)，無(wú)現(xiàn)金”的行規(guī)。所以深入探究萬(wàn)科公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為正的原因，以肯定其現(xiàn)金流管理過(guò)程中的優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)上大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)提供良好的借鑒作用。萬(wàn)科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢(shì)主要有以下兩點(diǎn)：在擴(kuò)展模式上，萬(wàn)科走的是一條靠并購(gòu)、合作開(kāi)發(fā)擴(kuò)張來(lái)發(fā)展的道路。2010-2012年三年中，萬(wàn)科公司一共斥資 325.4 億元用于新設(shè)公司 217 家，收購(gòu)公司 73 家，對(duì)子公司和其它公司也增資了 114.84 億元，這給萬(wàn)科公司帶來(lái)了巨大的住宅開(kāi)發(fā)量，短短兩年間新增項(xiàng)目高達(dá) 217 個(gè)，新增權(quán)益建筑面積為 4726 萬(wàn)平方米。通過(guò)并購(gòu)、合作來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，是萬(wàn)科近年降低土地成本的慣用策略，其目的一是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入之前沒(méi)有開(kāi)展業(yè)務(wù)的地區(qū)；二是補(bǔ)充缺乏的某個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)；三是收購(gòu)成品項(xiàng)目或成熟土地，節(jié)省時(shí)間成本；四是輸出自己的品牌和管理，在合作項(xiàng)目中收取項(xiàng)目管理費(fèi)，借此提高投資回報(bào)率。而金融危機(jī)后的房地產(chǎn)行業(yè)所經(jīng)歷的低潮期都恰恰是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，其他企業(yè)的財(cái)務(wù)困境恰給萬(wàn)科提供了收購(gòu)機(jī)遇。

……….

 

 

結(jié) 論

 

 

我們常說(shuō)的競(jìng)爭(zhēng)能力指的是什么？是企業(yè)自身通過(guò)生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)地積累拓展從而形成的一種發(fā)展?jié)撃埽瞧髽I(yè)的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提高以及驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高的動(dòng)因不斷得到改善。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)能力具有十分重要的意義。發(fā)展是企業(yè)的生存之本，也是改善生存質(zhì)量的前提，只有在發(fā)展中才能求得生存，停滯便等于死亡。因此，我們需要也必須從動(dòng)態(tài)上去把握企業(yè)的發(fā)展過(guò)程及趨勢(shì)，充分挖掘發(fā)展的潛力。但傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析往往僅從靜態(tài)的角度來(lái)分析企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，是一種穩(wěn)定性的分析，造成了企業(yè)的短期行為，綜合競(jìng)爭(zhēng)能力得不到提高。另外，以往競(jìng)爭(zhēng)能力分析采用的是一種靜態(tài)分析的方法，實(shí)質(zhì)上是從企業(yè)發(fā)展的結(jié)果出發(fā)，對(duì)企業(yè)過(guò)去的發(fā)展?fàn)顩r作出評(píng)價(jià)，作為一種既定的事實(shí)，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的預(yù)測(cè)意義并不大。因此，為了彌補(bǔ)以上缺憾，本文主要從動(dòng)態(tài)的角度出發(fā)，堅(jiān)持發(fā)展的可持續(xù)性原則，從公司金融的角度把廣泛包含企業(yè)內(nèi)在信息，并越來(lái)越被投資者和管理者所普遍應(yīng)用的“現(xiàn)金流量”引入到競(jìng)爭(zhēng)能力研究的過(guò)程中，令其成為競(jìng)爭(zhēng)能力分析和評(píng)價(jià)的主要影響因素。由于現(xiàn)金流量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力存在著固有的內(nèi)在聯(lián)系，基于現(xiàn)金流量進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)能力分析具有多方面的優(yōu)勢(shì)，因此，本文基于現(xiàn)金流來(lái)分析企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力是具有必然性和可行性的。本文首先結(jié)合公司金融學(xué)和財(cái)務(wù)分析學(xué)的有關(guān)知識(shí)，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)能力、現(xiàn)金流量的相關(guān)理論和用現(xiàn)金流量來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的必要性和可行性進(jìn)行論述；其次，深入分析影響和驅(qū)動(dòng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的主要因素，從而將競(jìng)爭(zhēng)能力分解為多個(gè)子能力，構(gòu)建起了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力綜合評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)體系，緊接著把關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、相關(guān)度高的現(xiàn)金流量指標(biāo)填充到各個(gè)子能力中，作為其支撐，以此構(gòu)建起了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；再次，以競(jìng)爭(zhēng)能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系為基本框架，探討如何運(yùn)用“逐層拉開(kāi)檔次”的綜合評(píng)價(jià)方法計(jì)算企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力綜合評(píng)價(jià)的指標(biāo)值；最后，運(yùn)用萬(wàn)科公司近幾年的相關(guān)財(cái)務(wù)資料和數(shù)據(jù)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)行了實(shí)證分析，并對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)行了分析比較，得出了具有說(shuō)服力的結(jié)論。

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參考文獻(xiàn)（略）