第一章緒論

1.1研究背景
我國醫藥行業正處于轉型變革的重要時期，一方面S藥制度審批越來越嚴格，另一方面人口老齡化帶來保健需求的增長，對于在成長發展中的醫藥企業來說，既是契機又是挑戰。企業戰略選擇的正確與否，是企業發展的長遠性、全局性以及方向性的問題，同時，戰略實施的成效有很大部分通過財務數據能夠體現出來。因此，財務戰略的制訂要以企業整體戰略為基礎配合企業戰略的執行和實施，在制定戰略過程中以及戰略投入實施之前，密切關注與之相對應的財務數據變化將有助于有效預見及控制財務風險，并且通過對每一期財務數據的比較分析，能夠及時發現問題，調整戰略，保證企業的可持續性發展。云南白藥作為云南最大最早的醫藥類上市企業，是云南省重點企業，從上市以來，成長迅速，業績保持行業領先水平，在經過10年的高速發展之后，于2010年突破營業收入百億元。在“十二五”期間，云南白藥集團開始制定“新白藥、大健康”的新戰略計劃，依托新基地搬遷及中藥核心領域,有序的向個人護理等大健康領域延伸，除了醫藥產品以外，還向日化、茶葉、保健品、旅游、投資等行業深入發展。本文結合云南白藥集團股份有限公司的發展歷史，分析其不同時期選取不同戰略的原因以及進行戰略轉型的內外部支持，落足于財務數據分析，通過對戰略轉型前后的財務數據對比，從籌資、投資、利潤的分配、營運資金管理四個方面入手來評價云南白藥集團戰略轉型的業績情況。
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1.2研究的目的和意義

1.2.1研究目的
本文意圖通過論述解決以下問題：
1. 通過本文的論述和研究能夠找到云南白藥集團戰略轉型的原因，新戰略的特點，以及分析新的戰略對云南白藥集團未來建立持久的企業競爭力將會產生怎樣的影響。
2.分析出在新戰略之下，云南白藥集團使用了何種財務戰略，在戰略執行期的關鍵財務數據客觀反映了什么問題，為何要選擇這種財務戰略，以及這種財務戰略有何利弊。3.總結云南白藥集團戰略轉型期間財務戰略的作用，以及對同類型其他企業的借鑒意義，以提高企業財務戰略的管理能力，提升企業的管理水平。

1.2. 2研究意義
企業財務數據猶如企業發展過程中的晴雨表，是解讀企業發展問題的重要依據，戰略轉型的成功與否直接關乎一個企業未來5 —10年的經營業績，秀乎到一個企業生死存亡，在戰略轉型的關鍵時刻，通過財務戰略的評析與數據解讀，做出戰略評價，掌握企業發展的脈絡與走勢，能幫助我們更好地認識一個企業的戰略實施情況，更加有效地執行企業財務戰略，從而配合企業戰略得到全面發揮。
1.理論意義：以云南白藥集團從2005—2013年的公開信息數據作為分析資料，主要關注2011—2014年新戰略轉型期間的數據動態，橫縱向對比相關歷史數據與行業數據，結合財務戰略理論知識與財務業績評價方法，來驗證財務戰略理論的正確性與可行性。
2.現實意義：探索從財務戰略角度落實企業戰略管理的方法，提出云南白.藥集團在財務戰略管理方面可予以改善的方面，以便更好地去執行其未來的戰略規劃。以點帶面，以局部映射整體，研究結論對同類型的企業具有一定的指導和參考價值。另外在2014年財富中文網發布中國500強排行榜中，云南白藥集團以158億的收入位列第306位，在上榜的醫藥企業中排行第9。其每一次轉型與變革都關系著眾多藥農、員工以及大小股東的利益，正確的戰略分析能幫助企業更好地實現企業價值的最大化。
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第二章理論分析

2. 1戰略與企業戰略
戰略（Strategy) —詞原是個軍事方面的概念，在中國它指將帥的智謀。《左傳》和《史記》中已使用了。在西方國家，英語戰略一詞是由希臘語的“Strategos”演變而來的，本意為“將軍”（General)或“將軍的藝術”（The Art of the General)。隨著人類社會的發展，戰略的詞義已遠遠超出了軍事或戰爭的領域，“戰略”的概念被逐步引申到社會、經濟、政治、等多個領域。企業戰略是對企業最重要的謀略，在制定戰略前要對各方面因素做綜合分析，如外部環境分析，常用的方法是PESTEL分析（即政治、經濟、社會、技術、生態和法’律層面的分析），以及對產業環境與競爭對手的分析。內部環境分析包括企業內部擁有的資源和能力的分析，企業價值鏈的分析，業務組合分析和最常的SWOT矩陣分析等。通過這些內外部環境的綜合分析，使企業明白自己想要什么，能做什么，未來的目標和方向是什么，會遇到怎樣的障礙與壁魚，從而為下一步具體戰略的制定打下基礎。根據企業釆取的戰略方式及戰略對策可將戰略形態分為三種：拓展型戰略、穩健型戰略、收縮型戰略拓展型戰略是指釆用積極進攻態度的戰略形態，主要適合行業龍頭企業、有發展后勁的企業及新興行業中的企業選擇。
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2. 2財務戰略及其與企業戰略的關系
財務戰略是企業為了謀求未來長遠發展，根據企業戰略的布局和資金運動的規律，在分析企業內外部環境因素的變化趨勢及其對財務活動影響的基礎上，對企業未來財務活動的發展方向、目標要求以及實現途徑所作的全局性、長遠性、系統性的謀劃，目的是_保企業資金均衡有效的流動從而最終實現企業的整體戰略。財務戰略可以按照職能類型和綜合類型進行分類。
1.按職能可分為投資、籌資、股利分配戰略。投資戰略——企業重大的投資項目籌劃；籌資戰略——企業重大的首次或增資發行股票、發行高額債券、與銀行建立長期合作關系等戰略性籌劃；股利分配戰略——企業重大的留用利潤方案、股利安排等的長期性籌劃。
2.按綜合類型可分為：穩增型財務戰略——長期內穩定增長的投資規模，部分利潤的保留，內部積累與外部籌資相結合；擴張型財務戰略——長期內迅速擴大投資規擦，全部或大部分的利潤保留，企業大量籌措外部資本；收縮型財務戰略——維持或縮小現有投資規模，分發大量股利，減少對外籌資，甚至通過償債和股份回購歸還投資；防御型財務戰略——保持現有投資規模和投資收益水平，保持或維持現有的財務政策。
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第三章云南白藥的企業戰略...........17
3.1云南白藥的歷史沿革..........17
3. 2云南白藥不同階段的發展戰略..........18
第四章云南白藥企業戰略轉型期財務戰略的選擇.......... 24
4.1云南白藥企業戰略轉型期財務戰略的選擇 ..........24
4.1.1融資戰略.......... 25
4. 1.2投資戰略.......... 27
4.1.3云南白藥股利分配戰略..........31
4. 2云南白藥財務戰略的業績評價.......... 33
第五章啟示 ..........45

第四章云南白藥企業戰略轉型期財務戰略的選擇及其分析

4.1云南白藥企業戰略轉型期財務戰略的選擇
基于企業生命周期的財務戰略思想：我們認為一個企業是沿著一定的生命軌跡運行的，企業的生命周期是指企業從誕生到消亡的整個過程，基于企業生命周期的財務戰略理論最初出現于20世紀70年代，并于90年代成為國際上流行的財務戰略管理模式。其基本理念是在企業生命周期的不同階段，企業面臨的風險是不斷變化的，要求企業通過制定和選擇富有彈性的財務戰略來適應生命周期不同階段的變化。云南白藥所處的企業生命周期的階段：云南白藥從1971年建廠，1993年上市，經過從2000年幵始不斷創新重組，進入快速發展階段，取得傲人的經營業績，在核心產品上占有穩定的市場份額，企業規模急劇擴張，業務日益復雜，現金流量充裕，資源結構趨于合理等典型特征，可判斷云南白藥處于企業生命周期的成熟階段，在這個階段企業的經營風險相應降低，使得企業可以承擔中等財務風險，其財務管理的目標應該是企業價值最大化，同時兼顧社會責任。云南白藥財務戰略選擇：在財務戰略方面，云南白藥在戰略轉型前后秉承的一貫作風都是穩健發展型的財務戰略，這種戰略是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。一般將盡可能把優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率作為首要任務，將利潤積累作為企業實現資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，企業會對舉債持十分謹慎的態度。所以，實施這種戰略的企業的一般特征是“低負債、高收益、中分配”。企業資產收益水平較高，加之現金流入量較大，企業財務風險抗御能力增強，有足夠的實力進行負債融資，以便充分利用財務杠桿作用達到節稅與提高股權資本報酬率雙重目的。

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結論

云南白藥在過去近5年期間，經歷了從專業性的醫藥企業向日化、快消、保健品等多元化集團企業的轉型，特別是從2011年加快了轉型的速度，增加了多元化投資布局。2013年，云南白藥營業收入158億，為2001年的17. 5倍，企業復合增長率達27%，依托著生產和貿易云南白藥實現了空前的業績增長。建立在醫藥優勢基礎上的多元化發展實現了云南白藥產業的全面升級，順應醫藥產業集中度、聚集化、柔性化發展的趨勢，鞏固了其在中國醫藥行業龍頭企業的地位。
1.云南白藥大健康布局應要將全面布局與重點投資相結合，以使不同的投資項目之間產生協同效應；同時應當充分考慮不同項目的資金周期，以使現金流分布均勻，保證企業投資項目的支持。
2.要加強對應收賬款的管理，要實施有效的應收賬款的回款方案，制定具有激勵性的信用政策，縮短賬款周轉期。
3.云南白藥的主營藥品和原材料都具有很強的時效性，大量的庫存占用了企業過多的流動資金，應當采用先進的物流信息系統，將原材料供應商、生產企業以及銷售企業進行整合，采用及時采購和及時生產的模式，降低企業對庫存的依賴，加速庫存的流轉。
4.加強主營業務的管理，降低成本，增強主營業務利潤，充分發揮主營業務對企業戰略轉型期企業發展的支撐。
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參考文獻（略）