1緒論

1.1選題背景和研究意義
現金股利是發達經濟體和成熟市場經濟最常見也是最重要的股利分配形式，是股東從上市公司獲取的最直接的回報。上市公司在制定利潤分配政策時處于兩難選擇，股東渴望分得股利，但是多分股利，利潤留存收益就會相應減少，公司只能夠向外部籌資，造成資金成本上升，對公司發展不利。如果不分或少分利潤，又會影響股東的情緒，對公司產生負面影響。所以它在制定股利分配政策時，既要滿足股東的訴求，也要為公司未來的發展考慮。滬深兩家證券交易所1990年掛牌以來，非流通股的問題就一直存在。隨著上市公司數量增加，股利分配問題逐漸顯現。2005年滬深兩市啟動了股權分置改革的試點，股利分配方式發生了一些變化。2008年證監會出臺了《上市公司證券發行管理辦法》，對上市公司再融資提出了更嚴格的要求，其中有關現金股利的相關規定被進一步強化，規定三年股利分配低于平均可分配利潤30%的不得配股、增發和發行可轉換債券氣基于政策的要求，越來越多的公司釆用股票股利分配的做法，2013年證監會發布了《上市公司監管指引第3號一一上市公司現金分紅》的文件，現金股利分配制度得到進一步規范。
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1. 2主要內容和研究方法

1.2.1主要內容
本文從股利分配政策相關理論的分析開始，介紹上市商業銀行現金股利分配現狀，對其影響因素進行實證研究，最后提出完善上市商業銀行現金股利分配政策的建議氣本文由六章構成：第1章，緒論；第2章，現金股利分配的相關理論；第3章，上市商業銀行現金股利分配的現狀分析；第4章，上市商業銀行現金股利分配影響因素的建模分析；第5章，完善上市商業銀行現金股利分配政策的建議；第6章，結論與展望。

1.2.2研究方法
本文釆用先理論后實證的研究方法，先對現金股利政策的理論進行論述，闡述上市商業銀行現金股利分配的現狀，然后選取2003-2014年上市商業銀行為樣本，進行建模分析，研究影響其現金股利分配的因素，據此提出建議氣具體方法有：文獻研究法。通過文獻了解上市商業銀行現金股利分配的現狀，對所研究的問題有一個初步的把握。閱讀文獻可以比較全面的了解各方面的觀點和研究進度。為進一步研究做些鋪墊。定性分析法。定性分析是一種對研究對象進行抽象加工的方法。它從個人主觀出發，依據自己的經驗進行判斷和分析，通過各因素之間的聯系，透過現象尋找本質，發現其內在的規律，從而進行預測。定量分析法。定量分析強調的是數字化的感知，各種圖表、數據是定量分析法的數據來源，力圖以理服人，它的依據包括數學、計量在內的科學理論。本文的數據均來自于上市商業銀行的年度財務報表，進行數據分析，得出相應結論。
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2現金股利分配的相關理論

2. 1股利分配的基礎理論
股利是公司運轉過程中所積累的資金的延續。通過股利分配，使公司內部利益集團的訴求得到滿足，進而凝聚力量，穩定生產經營活動，促使企業平穩快速發展。目前股利分配政策的研究有以下幾種觀點。1961年，美國經濟學家莫頓·米勒（Miller)和經濟學家弗蘭克·莫迪利安尼（Modigliani)撰寫了《股利政策、增長和股票價值》一文，讓財務領域的焦點一下聚焦到股利上，引發大家對相關研究的熱情。他們的研究成果被稱為“MM”理論，這個理論建立在“完美資本市場”、經營風險可衡量等假設基礎之上。主要內容是當公司投資決策既定時，股利政策與其價值沒有關系，能夠引起它價值波動的只有投資和盈利，而不是股利分配。戈登（Gordon)認為，股利分配的波動小于由資本所帶來的收益的波動，理性人注重到手的利益，他們更愿意得到股利，股東更是如此，他們厭惡高風險投資，傾向獲得持續穩定的股利，故稱為“在手之鳥”理論。在信息經濟學發展之前，學術界一直認為每一個人獲得的信息是等可能的。但是后來人們發現每個人獲得的信息不盡相同，比如一些人能夠提前獲取信息，一些人能夠獲取更多的信息。總有一方可以得到的比較多。這種理論認為，公司高管掌握較多的信息，而普通股東只能夠通過公司發布的公告取得信息，做出分析和決策。公司管理層通過股東釆取的行動掌握市場動向，進而釆取相應措施。
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2. 2現金股利分配的研究現狀
現金股利分配政策的研究，西方國家開展的時間較早，成果也比較豐富，而國內研究開展得不夠充分。這些研究大致可以分為兩個類型，一類分析現金股利政策的影響因素，另一類著重于現金股利政策的實施和后續在市場中旳反響。本文僅對第一類的文獻進行回顧和評述。林特納（Lintner，1956)第一次用建模的方法分析了現金股利分配，他在模型中設立了一些變量，經過變量分析，認為如果把現金股利設為被解釋變量，那么這個方程的解釋變量應該包含之前已經分配的現金股利、利潤。他還認為可持續的現金股利政策是最好的?。希金斯（Higgim, 1972)將模型建立在公司釆用剩余股利政策的基礎之上，論證出分配的現金股利與盈利和投入有關，與前者呈正相關關系，與后者呈負相關關系。詹森（Jensen，1976)選擇上世紀70年代近300家現金股利減少比較突出的公司作為考察對象，其中六分之一不分配現金股利。經過對它們三年的財務數據的分析得出，這些公司的現金股利政策是對未來盈利的盲目樂觀，致使公司只要做出分配現金股利的決定，盈利水平就會下降氣格雷厄姆（Graham，1985)經過長期研究，發現現金股利政策在正常情況下與投資的選擇關聯性不大。只有在籌資遇到困難的時候，現金股利政策才和投資決策存在一定的關聯性，這從側面支持了 “MM”理論中關于股利與投資不存在關聯的結論②。斯凱倫和塔沙克爾（Schellenger and Tashakori, 1989)認為公司董事和現金股利的分配呈正相關關系，尤其是當獨立董事增多的時候更會考慮到股東的利益，分配的現金股利也就越多。斯密斯和瓦茨（Smith and Watts, 1992)認為公司規模直接影響現金股利分配，大公司經營業績比較穩定，出于維護公司穩定成長形象方面的考慮會傾向分配現金股利。小公司發展欲望強烈，在公司成長過程中資金需求量大，而現金股利分配會導致現金流失，所以他們都不傾向于分配現金股利。
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3上市商業銀行現金股利分配的現狀分析........11
3.1我國商業銀行概述.......11
3.2上市商業銀行現金股利分配的現狀.......11
4上市商業銀行現金股利分配影響因素.......17
4.1問題提出........17
4.2選取變量.......17
4.3樣本選取和數據來源.......19
4.4變量設計.......19
4.5現金股利分配傾向影響因素的分析.......20
4.6現金股利分配力度影響因素的分析.......23
5完善上市商業銀行現金股利分配政策的建議.......31
5.1提禹財務倉巨力.......31
5.2規范分配行為.......31
5.3完善治理結構.......32
5.4優化市場環境.......32

5完善上市商業銀行現金股利分配政策的建議

5.1提高財務能力
由研究可知，現金股利的分配力度與銀行盈利能力呈正相關關系。盈利能力是現金股利分配的基礎，上市商業銀行要從根本上為現金股利分配做好準備。在經營管理方面下功夫提高和改進管理水平，增強盈利能力，使其運作優質高效。同時，銀行應當避免出現盲目擴張，在橫向和縱向兩個維度發展，提高自身的盈利能力，進而為股東帶來豐厚的現金股利。通過建模分析可知，現金股利分配的力度與銀行抗風險能力呈正相關關系，上市商業銀行因其特殊性，自身經營活動存在一定的風險，因此要十分注重防范信用風險和流動性風險，嚴格按照《新巴塞爾協議》的規定，履行相關義務。在經營活動中要有風險防范的意識，減少不良貸款，對高能耗、低產能的公司停止放貸。同時，做好風險防范預案，當出現金融風險時，將損失降到最低。上市商業銀行還處于成長期，有許多潛質沒有得到發揮。當前我國金融改革已經全面鋪開，比如建立民營銀行、實行存款保險制度等措施已經實行。可以想象，在未來相當一段時期內，上市商業銀行將面臨巨大的挑戰，應加強自身建設，提高市場競爭能力。此外，由于上市商業銀行現金股利與主營業務收入增長率呈負相關關系，因此在不同的階段應釆取有區別的現金股利政策。

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結論

目前，國內外有關上市商業銀行現金股利分配的相關實證研宄還很少，本文主要針對上市商業銀行的現金股利分配現狀進行分析，從分配傾向和分配力度兩個方面進行實證研究，進而對上市商業銀行現金股利分配提出建議。本文采用的數據均來自于2003-2014年上市商業銀行的年度財務報表，實效性較強。在實證研究時，運用了 SPSS軟件，先后進行Logistic回歸和多元線性回歸。研究表明資本充足率和主營業務收入增長率對上市商業銀行現金股利分配傾向有影響，每股收益、資本充足率、主營業務收入增長率和第一大股東持股比例對上市商業銀行現金股利分配力度有影響。因此，提高財務能力，規范分配行為，完善治理結構，優化市場環境，才能使上市商業銀行現金股利分配更加合理、有效。本文只是對上市商業銀行現金股利分配進行粗淺研究，分析時選取了 8個解釋變量、12年時間、2個研宄子項。由于樣本不大，工具使用不甚熟練，分析的結論比較粗糙。現金股利的分析應當是對所有商業銀行而言的，這方面的研究有必要拓展到整個銀行業體系。今后如有可能，我將繼續這方面研究，選取更大的樣本、更長的時間、更詳盡的數據，力求使研究結論客觀、準確，為經濟建設和社會進步貢獻自己的力量。
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參考文獻（略）