1.1 選題背景

如今，我國(guó)處于高速發(fā)展時(shí)代，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與變革與二戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有著許多相似之處，甚至包括股市、房市的發(fā)展特點(diǎn)；另外，日本、中國(guó)同樣作為亞洲國(guó)家，兩國(guó)的國(guó)家、社會(huì)、文化特征有著相似之處，比如中日兩國(guó)居民有著高儲(chǔ)蓄率習(xí)慣、部分居民均有“男主外、女主內(nèi)”等家庭管理思想、兩國(guó)都面臨老齡化等問題。因此，在此背景下，對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)及原因分析，對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略制定有著借鑒意義。而在國(guó)家各經(jīng)濟(jì)部門中，家庭單元作為社會(huì)重要的一個(gè)社會(huì)部門，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行中發(fā)揮著不可估量的作用。在此背景之下，本文選取日本家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響的視角，擬對(duì)日本經(jīng)濟(jì)作一梳理研究，努力提取出對(duì)我國(guó)有借鑒意義的信息。在查閱資料的過程中，發(fā)現(xiàn)較多的學(xué)者對(duì)美國(guó)、韓國(guó)、英國(guó)、西班牙等國(guó)家的家庭債務(wù)做了分析研究，但是鮮有對(duì)于日本家庭債務(wù)方面的研究，對(duì)于日本家庭債務(wù)及宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究幾乎沒有。因此，在這兩方面的背景下（即日本與我國(guó)發(fā)展的相似性、學(xué)術(shù)界對(duì)于該問題的研究匱乏），對(duì)于該問題的研究就非常必要。在此，先介紹下日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)演變、家庭債務(wù)演變等相關(guān)背景。首先，簡(jiǎn)單介紹下日本在 1945 年（即第二次世界大戰(zhàn)）后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。參考表 4.1，我們可以將二戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展分為 5 個(gè)階段：即 1945-1955 年、1955-1972 年、1973-1985 年、1986-1991 年、1991 年后，分別稱為戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期、經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)期、泡沫出現(xiàn)時(shí)期、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯期。其次，介紹日本的宏觀經(jīng)濟(jì)演變。1955 年起，日本進(jìn)入高速增長(zhǎng)的時(shí)期；1955-1973 年期間，其實(shí)際 GDP 年均增長(zhǎng)率為 8.5%；到 1970 年，日本 GDP 一躍成為世界第二，僅僅低于美國(guó)，與此同時(shí)日本經(jīng)濟(jì)迎來“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，由于 1973年中東戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，原油價(jià)格攀升，進(jìn)而引起 1974 年日本國(guó)內(nèi)物價(jià)暴漲，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，由此開始平穩(wěn)發(fā)展，1974-1991 年期間，日本實(shí)際 GDP 平均增長(zhǎng)率為 4.22%；之后，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，日本經(jīng)濟(jì)開始衰退，1992-2012 年期間，實(shí)際 GDP 增長(zhǎng)率才為 0.22%。

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1.2 研究?jī)?nèi)容和方法

在以上背景下，本文將主要研究日本家庭債務(wù)的發(fā)展情況，并探析日本家庭債務(wù)與日本國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系及相互影響關(guān)系，納入考慮的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要包括 GDP、家庭消費(fèi)、CPI、勞動(dòng)參與率。由于文章研究的數(shù)據(jù)為時(shí)間序列，將結(jié)合現(xiàn)實(shí)、實(shí)證分析兩種方法。首先，使用現(xiàn)實(shí)分析方法，利用現(xiàn)有資料、數(shù)據(jù)，通過描述性統(tǒng)計(jì)等方法，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展、家庭債務(wù)發(fā)展、規(guī)模、結(jié)構(gòu)做出分析，通過主觀直接的判斷，得出初步結(jié)論；其次，對(duì)日本 1970-2013 年數(shù)據(jù)，使用實(shí)證分析的方法，主要通過 VAR、VECM 模型，通過格蘭杰因果、脈沖響應(yīng)、方差分解等方法，分析了家庭債務(wù)與 GDP 等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系。

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第 2 章 文獻(xiàn)綜述

 

關(guān)于家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的影響關(guān)系，國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者做了較多理論及實(shí)證研究，大多針對(duì)具體某個(gè)國(guó)家的情況，分析家庭債務(wù)的成因、特征、影響，以及與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、勞動(dòng)參與率、消費(fèi)、利率）的相關(guān)性、因果關(guān)系。

 

2.1 國(guó)外文獻(xiàn)

Guy Debelle（2004a, 2004b）認(rèn)為，家庭負(fù)債增加會(huì)提高居民對(duì)于利率、收入、資產(chǎn)價(jià)格的敏感性；增長(zhǎng)的家庭負(fù)債有可能帶來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的負(fù)面影響，但相比之下，其他因素更可能帶來負(fù)作用，比如影響家庭收入，特別是顯著增長(zhǎng)的失業(yè)率。Orla May 等人（2004），通過調(diào)查數(shù)據(jù)研究表明，英國(guó)不同群體之間的家庭債務(wù)呈現(xiàn)差異性，房屋承租人的家庭債務(wù)份額較低，但是更容易有債務(wù)問題，自有住房者家庭債務(wù)份額高，但是目前幾乎沒有人有債務(wù)問題。Carmen 等（2004）考察了西班牙 1984 第 1 季度至 2003 第 4 季度期間，家庭消費(fèi)對(duì)于家庭借貸的影響關(guān)系，使用家庭借貸、家庭消費(fèi)、住房財(cái)富、金融財(cái)富、勞動(dòng)收入、名義利率等變量構(gòu)建向量誤差修正模型，結(jié)果表明：家庭借貸的背離長(zhǎng)期來看會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生顯著的影響，若借貸高于其長(zhǎng)期水平，未來消費(fèi)將會(huì)收縮，反之亦然；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)消費(fèi)偏離長(zhǎng)期水平時(shí)，消費(fèi)似乎成為未來勞動(dòng)收入變化的先行指標(biāo)。Rochelle Belkar 等人（2007），通過研究澳大利亞家庭數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在過去的十年間，家庭債務(wù)及償債義務(wù)出現(xiàn)顯著提高，隨著而來，勞動(dòng)參與率出現(xiàn)上升趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示家庭債務(wù)、勞動(dòng)參與率兩者存在正向相關(guān)。Yun K. Kim（2011）對(duì)美國(guó)約 60 年的債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，通過 VECM、協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)等步驟分析，結(jié)果表明，從長(zhǎng)期看，家庭債務(wù)會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，脈沖響應(yīng)分析表明，家庭債務(wù)可能會(huì)通過影響投資，而作用于總產(chǎn)出。Tullio 等人（2013）通過研究英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)等數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)往往與較高的家庭負(fù)債有關(guān)，同時(shí)發(fā)現(xiàn)國(guó)家機(jī)構(gòu)體系是家庭債務(wù)、違約的重要決定因素。

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2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)

有關(guān)家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，國(guó)內(nèi)諸多學(xué)者也做了深入的探討研究。吳曉瑩（2008）認(rèn)為家庭債務(wù)通過一些相關(guān)因素的作用影響到宏觀經(jīng)濟(jì)，文章從家庭的收入、利率水平、住房?jī)r(jià)格三個(gè)方面進(jìn)行了具體分析，家庭收入會(huì)通過影響消費(fèi)、失業(yè)率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)；利率影響家庭債務(wù)償付水平，進(jìn)而影響消費(fèi)，最后傳導(dǎo)至宏觀經(jīng)濟(jì)；住房?jī)r(jià)格升跌會(huì)影響家庭債務(wù)，反過來家庭債務(wù)在不同房屋價(jià)格水平、價(jià)格走勢(shì)下會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。陳明珍（2009）認(rèn)為家庭債務(wù)會(huì)對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生重要的影響，家庭債務(wù)過高，首先影響家庭內(nèi)部資產(chǎn)安全，其次會(huì)影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，甚至?xí)?dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。郭新華（2010），對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明家庭債務(wù)、家庭消費(fèi)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間也存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；三者存在一定的格蘭杰因果關(guān)系。郭新華（2011）認(rèn)為家庭債務(wù)、勞動(dòng)參與率與宏觀的經(jīng)濟(jì)三者之間存在著影響關(guān)系，該影響的傳播機(jī)制為，1）家庭債務(wù)通過先影響勞動(dòng)參與率，進(jìn)而對(duì)收入、消費(fèi)產(chǎn)生影響，最后作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，2）宏觀經(jīng)濟(jì)方面，首先是對(duì)家庭資產(chǎn)產(chǎn)生作用，然后對(duì)家庭債務(wù)產(chǎn)生影響，最后作用于勞動(dòng)參與率。文章對(duì)中國(guó)1997-2009 年期間數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得知家庭債務(wù)每增加 1 個(gè)單位，會(huì)使勞動(dòng)參與率對(duì)應(yīng)減少一定數(shù)量的單位。郭新華等（2011）對(duì)美國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，“美國(guó)家庭債務(wù)上升對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有著顯著影響”。宋玉華（2012）通過對(duì)美國(guó)數(shù)據(jù)研究，結(jié)果表明美國(guó)家庭債務(wù)與消費(fèi)存在同步關(guān)系，但是呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)周期差異的特點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)繁榮、衰退時(shí)為不一樣的同步特征，結(jié)果表明，以滯后 2 季度的家庭債務(wù)增長(zhǎng)率和 GDP 增長(zhǎng)率的有關(guān)情況，可以用于判斷債務(wù)與消費(fèi)的同步性是否發(fā)生變化。唐文進(jìn)（2013）通過對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)實(shí)證分析，結(jié)果表明，長(zhǎng)期來看，房?jī)r(jià)、家庭債務(wù)對(duì)于消費(fèi)為正向影響，長(zhǎng)期存在平衡關(guān)系，短期背離時(shí)，三者會(huì)以一定的彈性值回到平衡；并通過格蘭杰檢驗(yàn)表明，消費(fèi)與房?jī)r(jià)存在雙向關(guān)系，債務(wù)與房?jī)r(jià)無因果關(guān)系，消費(fèi)是債務(wù)的格蘭杰原因，債務(wù)不是消費(fèi)的格蘭杰原因。

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第 3 章 理論闡述...........7

3.1 家庭債務(wù)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響...... 7

3.1.1 “債務(wù)-通脹緊縮”理論（debt-Deflation Theory）........7

3.1.2 金融加速器理論........ 7

3.1.3 金融不穩(wěn)定假說........ 8

3.1.4 其他研究結(jié)論.... 8

3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于家庭債務(wù)的影響概述...... 8

第 4 章 現(xiàn)實(shí)分析.........10

4.1 日本經(jīng)濟(jì)情況概述........10

4.1.1 日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段.......... 10

4.1.2 日本宏觀經(jīng)濟(jì)演變.......... 11

4.1.3 日本經(jīng)濟(jì)的其他相關(guān)背景......15

4.2 日本家庭債務(wù)分析........19

4.3 小結(jié)........25

第 5 章 實(shí)證分析.........26

5.1 模型建立........26

5.2 所選變量、數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理的方法....27

5.3 實(shí)證分析........30

 

第 5 章 實(shí)證分析

 

本章在第 4 章的基礎(chǔ)上，主要針對(duì)以上數(shù)據(jù)，通過模型搭建（即建立回歸，一個(gè)或多個(gè)模型）、參數(shù)解釋、模型檢驗(yàn)等步驟完成實(shí)證分析，考察各變量之間的相互關(guān)系、滯后影響，最后對(duì)于模型結(jié)論從方程意義做出解釋，以及從定量角度對(duì)日本家庭負(fù)債對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響做出解釋。

 

5.1 模型建立

Yun K. Kim（2011）對(duì)美國(guó)約 60 年的債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，將 GDP、家庭債務(wù)、凈資產(chǎn)和居民消費(fèi)等 4 個(gè)變量納入向量誤差修正模型（VECM），考察家庭債務(wù)和產(chǎn)出水平的長(zhǎng)期關(guān)系，同時(shí)構(gòu)建了向量自回歸（VAR）模型，研究了短期內(nèi)家庭債務(wù)和產(chǎn)出水平的互動(dòng)關(guān)系，得出的結(jié)論為：家庭債務(wù)在短期內(nèi)與 GDP為正相關(guān)關(guān)系，在長(zhǎng)期中與 GDP 為負(fù)相關(guān)關(guān)系。從脈沖響應(yīng)分析看，家庭債務(wù)可能會(huì)通過影響投資，而作用于總產(chǎn)出。首先，這里闡述下本文實(shí)證部分各變量的選取依據(jù)。為了避免人口因素的影響，這里變量選取的是人均值指標(biāo)。本文討論的是家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的影響關(guān)系，1）對(duì)于家庭債務(wù)指標(biāo)，這里選取的是家庭債務(wù)每人平均值；2）對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取，由于宏觀經(jīng)濟(jì)主要關(guān)心包括經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)充分，所以這里選取人均 GDP、CPI、勞動(dòng)參與率，分別可以反映出一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、物價(jià)的水平、國(guó)民就業(yè)情況；3）另外考慮到，家庭消費(fèi)作為家庭債務(wù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要傳導(dǎo)途徑之一，也將家庭消費(fèi)納入到模型中選取的是家庭消費(fèi)每人平均值。各變量不同來源的樣本參差不齊，本文經(jīng)過對(duì)各來源數(shù)據(jù)認(rèn)真比較，最后實(shí)證部分選取 OECD 數(shù)據(jù)庫(kù)、日本統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，樣本覆蓋 1970-2013 年，共包含44 個(gè)自然年度。以下是各變量的介紹。

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結(jié)論

 

本文以日本家庭債務(wù)及其主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為研究對(duì)象，結(jié)合理論分析、描述性分析、實(shí)證研究的方法，對(duì)日本家庭債務(wù)發(fā)展、家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。主要結(jié)論包括：

（1） 根據(jù)主要的理論分析得知，合理的家庭債務(wù)能夠幫助家庭平滑消費(fèi)，提高效用，同時(shí)擴(kuò)大了國(guó)家內(nèi)需，促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；但是家庭負(fù)債過重，會(huì)給家庭帶來償還壓力，導(dǎo)致家庭風(fēng)險(xiǎn)，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定的影響。

（2） 從現(xiàn)實(shí)分析得出，1959-2013 年，日本家庭債務(wù)經(jīng)歷了三個(gè)階段，1959-1970 年為穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，1970-1999 年為快速增長(zhǎng)階段，1999 年后為縮減階段；1994-2013 年間，無論是家庭債務(wù)與收入比例、還是家庭債務(wù)與資產(chǎn)比例指標(biāo)，均說明這段期間，日本家庭債務(wù)比例較穩(wěn)定，家庭的償債能力有一些提高；從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，日本家庭債務(wù)中，約有 80%是貸款，小于 20%是其他應(yīng)付款；從債務(wù)用途來看，根據(jù)日本調(diào)查數(shù)據(jù)日本兩人及以上家庭中，債務(wù)有 88%的部分用于購(gòu)置房產(chǎn)、地產(chǎn)；一人家庭中，債務(wù)中大約有 75%的部分用于購(gòu)置房產(chǎn)、地產(chǎn)；家庭債務(wù)、GDP、家庭消費(fèi)、CPI、失業(yè)率都呈現(xiàn)出“同步運(yùn)動(dòng)”的特點(diǎn)，變化趨勢(shì)有一致性；勞動(dòng)參與率與家庭債務(wù)的變化趨勢(shì)表現(xiàn)不一致，呈現(xiàn)出相反的特征。

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參考文獻(xiàn)(略)