第一節(jié)   研究背景及意義 

“霧霾”、“PM2.5”、“重金屬”、“癌癥村”……類似這樣的話題表面上看是環(huán)境問題，同時(shí)又是民生問題，而從更深層次的原因來看又是經(jīng)濟(jì)問題，主要是由于粗放的工業(yè)化和低效的資源利用情況導(dǎo)致的。我國環(huán)保部部長(zhǎng)陳吉寧指出，只有讓那些污染環(huán)境的企業(yè)退出市場(chǎng)，才能為環(huán)境績(jī)效較好的企業(yè)提供出更大的發(fā)展空間，促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。1由此，我們已經(jīng)看到了政府對(duì)環(huán)保問題的高度重視以及堅(jiān)決治理環(huán)境污染的決心。企業(yè)如果再不重視經(jīng)營管理中的環(huán)境問題，必然導(dǎo)致自身處于一個(gè)劣勢(shì)的地位。 企業(yè)經(jīng)營的目的是為了最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，那么提高企業(yè)環(huán)境績(jī)效能否有助于提升企業(yè)的價(jià)值，幫助其最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)呢？而企業(yè)環(huán)境績(jī)效的優(yōu)劣取決于企業(yè)對(duì)待環(huán)境的態(tài)度以及對(duì)環(huán)境開展的管理活動(dòng)，高管團(tuán)隊(duì)又在其中發(fā)揮著決定性的作用。隨著行為金融學(xué)的迅速興起，許多學(xué)者對(duì)理性人假設(shè)提出了挑戰(zhàn)，開始用非理性人假設(shè)來研究管理者的心理偏差對(duì)企業(yè)投資決策的影響。結(jié)果表明，在企業(yè)決策中管理者并非總是理性的，往往會(huì)存在一定的心理偏差，從而提出不利于企業(yè)價(jià)值提升的錯(cuò)誤決策。心理學(xué)認(rèn)為管理者的心理偏差與其人口背景特征（年齡、任期、受教育程度等）有著密切的聯(lián)系。自 1984 年高階理論的提出，眾多研究發(fā)現(xiàn)，管理者會(huì)因背景特征不同而具有不同的行為選擇和心理特征，從而影響其決策和績(jī)效。從這個(gè)角度來說，高管團(tuán)隊(duì)特征在一定程度上能夠決定企業(yè)的環(huán)保意識(shí)和環(huán)境戰(zhàn)略，從而進(jìn)一步影響企業(yè)的環(huán)境績(jī)效，而企業(yè)環(huán)境績(jī)效在一定程度上可能與公司價(jià)值存在相關(guān)性。基于這樣的現(xiàn)實(shí)，本研究欲探討環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值之間的關(guān)系，并擬選取公司治理研究中的關(guān)注點(diǎn)——高管團(tuán)隊(duì)特征作為研究對(duì)象，探討高管團(tuán)隊(duì)特征、環(huán)境績(jī)效以及公司價(jià)值三者的關(guān)系，最終希望檢驗(yàn)是否可以通過構(gòu)建高效的高層管理團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。 

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第二節(jié)   相關(guān)概念界定

自高階理論于 1984 年被提出以后，越來越多的學(xué)者從“高管團(tuán)隊(duì)”這個(gè)視角進(jìn)行學(xué)術(shù)研究。然而當(dāng)時(shí)卻沒有對(duì)“高管團(tuán)隊(duì)”這個(gè)名詞進(jìn)行明確的界定。究竟哪些企業(yè)管理人員可以歸屬于高管團(tuán)隊(duì)成員呢？這個(gè)問題一直沒有得到統(tǒng)一的答案。為了本研究的需要，筆者首先整理了近年來國內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管團(tuán)隊(duì)較為典型的定義。本文參考孫海法(2006)的方法并根據(jù)上市公司對(duì)高管披露情況和職責(zé)分工，將高管團(tuán)隊(duì)界定為董事長(zhǎng)、CEO、總經(jīng)理、總裁、（常務(wù)）副總經(jīng)理、（常務(wù)）副總裁、總經(jīng)理助理、財(cái)務(wù)總監(jiān)（財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人）、技術(shù)總監(jiān)等其他各職能部門總監(jiān)。 自高階理論于 1984 年被提出以后，大量的學(xué)者開始從“高管團(tuán)隊(duì)”這個(gè)視角展開學(xué)術(shù)研究。“高階理論”認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征在一定程度上反映了團(tuán)隊(duì)成員的某些心理特征，包括認(rèn)知、性格、價(jià)值觀等，從而影響到企業(yè)的戰(zhàn)略決策和各方面的績(jī)效。而高管團(tuán)隊(duì)人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征又比心理特征這些抽象名詞容易度量，因此，大量學(xué)者將人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征作為研究的切入點(diǎn)，對(duì)“高管團(tuán)隊(duì)”進(jìn)行研究，且通常將其簡(jiǎn)稱為高管團(tuán)隊(duì)特征。 高管團(tuán)隊(duì)特征分為同質(zhì)性和異質(zhì)性兩個(gè)方面。同質(zhì)性特征是指團(tuán)隊(duì)成員在教育程度、年齡、任期等方面的平均水平；而異質(zhì)性特征則用來衡量這些特征的差異化程度，包括多個(gè)維度,例如年齡異質(zhì)性、團(tuán)隊(duì)任期異質(zhì)性、教育水平異質(zhì)性、任職經(jīng)歷異質(zhì)性等等。 

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第一節(jié)  理論基礎(chǔ) 

 

一、可持續(xù)發(fā)展理論 

可持續(xù)發(fā)展理論（Sustainable Development Theory）是由兩個(gè)部分組成的，首先對(duì)于當(dāng)代人的發(fā)展需要應(yīng)當(dāng)給予滿足，其次還不能損害后代人發(fā)展所需要的能力，這種發(fā)展就是可持續(xù)發(fā)展。可持續(xù)發(fā)展理論早在 20 世紀(jì)中葉就已經(jīng)由國外學(xué)者提出，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的社會(huì)只是盲目的追求經(jīng)濟(jì)上的增長(zhǎng)，對(duì)于人口膨脹、資源浪費(fèi)和環(huán)境污染等大規(guī)模城市化下產(chǎn)生的問題卻置之不問。為了改變這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)危害社會(huì)發(fā)展的模式，學(xué)者們開始研究解決辦法，在 1972 年時(shí)，學(xué)者 Barbara Ward 和 Rene Dubos 通過《只有一個(gè)地球》一書，總結(jié)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的嚴(yán)重問題，并從可持續(xù)發(fā)展的高度闡述了人類未來如何更好地生存和發(fā)展，這為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展指明了方向；在這之后的 1987 年，一篇名為《我們共同的未來》在聯(lián)合國世界與環(huán)境發(fā)展委員會(huì)上發(fā)表，正式提出了可持續(xù)發(fā)展理論，并得到了世界各國的一致贊同。3 可持續(xù)發(fā)展理論不僅包括經(jīng)濟(jì)和社會(huì)之間的和諧發(fā)展，還包括生態(tài)環(huán)境的和諧發(fā)展，該理論認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)人類的全方位發(fā)展，可以從三個(gè)大的方面做起：提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、維護(hù)社會(huì)公平。雖然最初可持續(xù)發(fā)展理論的提出是為了保護(hù)生態(tài)環(huán)境，但是經(jīng)過多年的發(fā)展和完善，其理論內(nèi)涵已經(jīng)擴(kuò)展，它從簡(jiǎn)單的保護(hù)環(huán)境理論上升到以環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展和諧統(tǒng)一的、具有戰(zhàn)略意義的發(fā)展理論。一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是由國家中成千上萬的企業(yè)共同決定的，不僅影響國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的快慢，還對(duì)其發(fā)展質(zhì)量有著重大影響。因此，要達(dá)到整個(gè)國家的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，首先就要使每個(gè)企業(yè)都能達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的要求。 

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二、高階理論 

高階理論（Upper Echelons）是在 1984 年由 Hambrick 和 Mason 率先提出的，該理論主要用于對(duì)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研究。人并不是完全理性的，而是有限理性的，這就是高階理論的出發(fā)點(diǎn)。該理論模型中包含了高管的特點(diǎn)、戰(zhàn)略選擇以及企業(yè)的績(jī)效，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度研究了管理者的認(rèn)知模式，還有對(duì)企業(yè)績(jī)效的關(guān)系（見圖 2.1）。十年后，Hambrick 通過研究，對(duì)該理論模型進(jìn)行了第一次補(bǔ)充性的修正。經(jīng)過修正的模型將對(duì)高管團(tuán)隊(duì)運(yùn)作產(chǎn)生影響的四種因素納入其中，這四個(gè)因素具體為構(gòu)成、結(jié)構(gòu)、過程與激勵(lì)。之后學(xué)者們做的許多研究都以此為出發(fā)點(diǎn)，不但探討了高管團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作過程，還對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)特征和企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)變量做了大量的研究。接著，Carpenter（2004）等人在歸納總結(jié)了已有研究的優(yōu)勢(shì)與不足后，再次對(duì)高階理論做了修正。第二次修正主要是將高階理論同代理理論結(jié)合在一起，形成了后來的“多理論整合模型”。 高階理論的主要觀點(diǎn)為，由于當(dāng)今公司外部環(huán)境復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，公司想要良好的生存和發(fā)展，就不能僅僅依靠某個(gè)人的力量，團(tuán)隊(duì)的智慧和能力才是公司能夠運(yùn)營良好的基礎(chǔ)，因此，該理論重點(diǎn)對(duì)高管團(tuán)隊(duì)展開研究，摒棄了過去只研究董事長(zhǎng)或總經(jīng)理的觀點(diǎn)。高階理論同時(shí)指出，高管團(tuán)隊(duì)的背景特征不但會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略選擇決策產(chǎn)生影響，還會(huì)進(jìn)一步對(duì)公司的績(jī)效產(chǎn)生影響，而且不同高管團(tuán)隊(duì)的背景特征會(huì)導(dǎo)致不同管理者對(duì)相同的事物會(huì)產(chǎn)生不同的感知，并在管理者自身有限理性的前提下做出公司的戰(zhàn)略決策。所以本文認(rèn)為首先要詳細(xì)的了解高管團(tuán)隊(duì)的背景特征、工作經(jīng)驗(yàn)及價(jià)值觀，并以此來對(duì)公司的發(fā)展做出解釋。高階理論的應(yīng)用有兩個(gè)重要的前提，其一是高管在做出戰(zhàn)略選擇時(shí)會(huì)因?yàn)樾睦硖卣鞯牟町惗龀霾煌臎Q策，其二是高管心理特征的不同可以用人口統(tǒng)計(jì)性特征來衡量。此外，在絕大多數(shù)的情況下，高管們需要在很復(fù)雜的情況下做出決策，而這往往會(huì)在他們知識(shí)范圍之外。這種時(shí)候，他們一般會(huì)基于自己的學(xué)識(shí)水平和形成的價(jià)值觀，剔除不需要的信息，然后做出戰(zhàn)略決策。

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第三章  高管團(tuán)隊(duì)特征與環(huán)境績(jī)效 ........ 21 

第一節(jié)   理論分析與研究假設(shè) ...... 21

一、高管團(tuán)隊(duì)同質(zhì)性特征與環(huán)境績(jī)效 ........ 21 

二、高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性特征與環(huán)境績(jī)效 ........ 22 

第二節(jié)   研究設(shè)計(jì) .......... 23 

第四章  基于高管團(tuán)隊(duì)特征的環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值的關(guān)系 ........ 35 

第一節(jié)  理論分析與研究假設(shè) ........ 35 

第二節(jié)  研究設(shè)計(jì) .... 36 

一、變量定義與模型建立 .... 36 

二、  實(shí)證檢驗(yàn)與分析 .......... 38 

第五章  研究結(jié)論與未來展望 ........ 46 

第一節(jié)  研究結(jié)論 .... 46 

第二節(jié)  政策建議 .... 48 

第三節(jié)  研究展望 .... 49 

 

第四章  基于高管團(tuán)隊(duì)特征的環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值的關(guān)系 

 

第一節(jié)  理論分析與研究假設(shè) 

上市公司環(huán)境績(jī)效能夠影響投資者決策（沈紅波，2012），進(jìn)而影響公司價(jià)值。短期來看，環(huán)境治理需要消耗企業(yè)的資金成本，并在一定程度上排擠了企業(yè)營運(yùn)、研發(fā)等其他方面的投資，從而對(duì)企業(yè)效益產(chǎn)生負(fù)面影響，并且企業(yè)的環(huán)境投入需要一定的時(shí)間周期才能顯現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此短期內(nèi)兩者的關(guān)系不能體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值最大化的目標(biāo)（王波,趙永鵬，2012）。長(zhǎng)期來看，環(huán)境治理成本作為一種潛在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)增加企業(yè)的收益，比如在有關(guān)環(huán)保節(jié)能技術(shù)改造中得到政府補(bǔ)助、獎(jiǎng)勵(lì)或減稅、退稅，還有助于改善企業(yè)的社會(huì)形象，作為一項(xiàng)無形資產(chǎn)來提高企業(yè)價(jià)值（田翠香，2011）。另一方面，當(dāng)企業(yè)發(fā)生環(huán)境污染事故，不僅會(huì)嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的形象和聲譽(yù)，通常還伴隨著一系列罰款、賠償、訴訟事件等，這會(huì)影響到投資者對(duì)企業(yè)未來收益的預(yù)期，對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響（沈洪波，2012）。可見，環(huán)境管理對(duì)于企業(yè)來說雖然是一筆近期未能看到效益的巨額開支，但可以規(guī)避長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，有利于未來企業(yè)價(jià)值的提升。與西方相比，中國機(jī)構(gòu)投資者具有更強(qiáng)的信息優(yōu)勢(shì)，更顯著的短期逐利性，這使得中國機(jī)構(gòu)投資者既有能力分析企業(yè)環(huán)境績(jī)效背后帶來的價(jià)值提升，又可能因?yàn)檫^度關(guān)注短期利益而缺乏對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的關(guān)注（黎文靖、路曉燕，2015）。

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結(jié)論 

 

如今，環(huán)境問題已經(jīng)受到了人們的高度關(guān)注，越來越多的學(xué)者將企業(yè)的環(huán)境績(jī)效作為自己的研究領(lǐng)域。作為高階理論的研究重點(diǎn)—高管團(tuán)隊(duì)特征能夠影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，從而影響企業(yè)的環(huán)境績(jī)效，而企業(yè)環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值又存在一定的相關(guān)性，但目前并沒有研究將三者聯(lián)系起來進(jìn)行討論。 本文采用上市公司環(huán)保戰(zhàn)略、環(huán)保投入作為環(huán)境績(jī)效的替代變量，研究了2010-2014 年 A 股化工行業(yè)高管團(tuán)隊(duì)特征、環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值三者的關(guān)系。通過假設(shè) 1-5 來檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)特征與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系，通過假設(shè) 6 來檢驗(yàn)環(huán)境績(jī)效與公司價(jià)值的關(guān)系，通過假設(shè) 7 來檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)環(huán)境績(jī)效和公司價(jià)值關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。希望通過本文的結(jié)論，可以幫助企業(yè)構(gòu)建高效的高層管理團(tuán)隊(duì)，使企業(yè)在追求可觀的經(jīng)濟(jì)成果的同時(shí)，能夠積極考慮環(huán)境因素，主動(dòng)地促進(jìn)環(huán)境管理的改善和提升，實(shí)現(xiàn)環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的雙贏。  本文得出主要研究結(jié)論如下： 第一，高管團(tuán)隊(duì)平均年齡對(duì)企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響，與環(huán)保投入有負(fù)向關(guān)系但影響不大。這有可能是因?yàn)槟挲g偏大的高層即將面臨著退休或離職，他們更關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和自身職業(yè)的穩(wěn)定，偏向于制定風(fēng)險(xiǎn)較小的戰(zhàn)略決策。通常情況下，管理者預(yù)計(jì)其未來任期偏短或即將離任時(shí)，其短視行為將尤為嚴(yán)重。高管團(tuán)隊(duì)平均任期與環(huán)保戰(zhàn)略存在的正相關(guān)關(guān)系，但不顯著；與環(huán)保投入在 10%的顯著水平下正相關(guān)，即高管團(tuán)隊(duì)平均任期越長(zhǎng)，企業(yè)的環(huán)保投入越多，環(huán)境績(jī)效也越好。可見，高層管理者在企業(yè)任職時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)各種資源的認(rèn)知程度也會(huì)逐漸加深，對(duì)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生更加深厚的感情，更容易做出有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的決策。高管團(tuán)隊(duì)平均受教育程度與環(huán)境績(jī)效有一定的正相關(guān)關(guān)系，因我國 A 股化工行業(yè)各企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)平均受教育程度比較高，差異性較小，因此總體來說對(duì)環(huán)境績(jī)效的影響比較小。高管團(tuán)隊(duì)女性比例對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升有消極的影響。這有可能是因?yàn)榕韵啾扔谀行詠碚f做事更加感性，對(duì)于重大戰(zhàn)略決策不太敏感。此外，女性在戰(zhàn)略制定時(shí)總體的參與度較低，比較被動(dòng)。對(duì)于環(huán)保投入方面，女性因做事謹(jǐn)慎而顯得小心翼翼，優(yōu)柔寡斷，從而有可能減少了企業(yè)的環(huán)保投入，致使企業(yè)環(huán)境績(jī)效的降低。 

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參考文獻(xiàn)(略)